Poucas ações geraram mais debate sobre o preço do que a NVIDIA(NVDA) nos últimos quatro anos.
O P/E NTM está hoje em 24,97x, com um P/E LTM de 42,50x com base nos lucros finais. Para uma empresa que negociou em baixas cíclicas em 2022 e depois se tornou a ação de infraestrutura de IA definidora da década, esse prêmio reflete algo que o mercado sempre acreditou sobre a NVIDIA: que o ciclo de demanda por seu hardware tem mais espaço para funcionar do que os céticos esperam.
Para entender o que esse múltiplo significa hoje, é preciso analisar o histórico completo da reavaliação e o que pode alterá-lo daqui para frente.
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P/E atual da NVIDIA em contexto
O P/L LTM da NVIDIA de 42,50x está acima da maioria dos pares de tecnologia de grande capitalização, embora represente uma compressão significativa de onde as ações foram negociadas durante o pico do entusiasmo com a IA em 2023. As margens de lucro líquido se expandiram dramaticamente, atingindo aproximadamente 56,9% no ano passado, o que faz com que um múltiplo de 42x pareça menos extremo do que poderia parecer.
Um ano: O múltiplo se reduziu discretamente a um mínimo de curto prazo
Nos últimos doze meses, o P/L LTM da NVIDIA variou de um mínimo de 33,71x a um máximo de 59,07x, com uma média de 47,18x. A leitura atual de 42,50x está abaixo da média de um ano.
O múltiplo atingiu um pico próximo a 59x em meados de 2025, antes de ser comprimido de forma constante até o início de 2026, com uma queda acentuada no final de fevereiro que o colocou brevemente abaixo de 34x. A recuperação desde então tem sido impulsionada principalmente pelo crescimento dos lucros, e não por uma nova expansão do múltiplo, que é uma configuração mais saudável do que a que impulsionou o pico de 2023.
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Três anos: O pico extraordinário e a compressão igualmente extraordinária
A visão de três anos se estende até meados de 2023, capturando o momento de avaliação mais dramático da NVIDIA. O P/L LTM atingiu um pico de 247,91x antes de ser comprimido para um mínimo de 32,08x, com uma média de 77,78x durante o período.
Esse pico de 247x não foi uma exuberância irracional no sentido tradicional. Os lucros estavam realmente atrasados em relação ao preço das ações, já que o desenvolvimento da IA se acelerou mais rapidamente do que a demonstração de resultados poderia refletir. O que se seguiu foi uma das mais rápidas recuperações de lucros da história das ações de grande capitalização, comprimindo o múltiplo mesmo quando as ações continuavam subindo.
A leitura atual de 42,50x é uma fração desse pico, mas o negócio por trás dele é fundamentalmente diferente do que era no início de 2023.
Cinco anos: Boom dos jogos, queda das criptomoedas e revolução da IA
O gráfico de cinco anos conta a história completa, pois o P/L LTM variou de um mínimo de 32,08x a um máximo de 247,91x, com uma média de 77,09x. Nenhuma outra ação de grande capitalização tem um gráfico de avaliação de cinco anos parecido com este.
A baixa em meados de 2022 refletiu um negócio sob pressão genuína devido ao colapso da demanda por criptografia e à desaceleração dos jogos. O que se seguiu foi uma transformação fundamental no mix de receitas em direção aos centros de dados, que agora dominam totalmente o perfil dos lucros.
O múltiplo atual, bem abaixo da média de cinco anos, sugere que o mercado já superou em grande parte o pico de euforia e agora está precificando a NVIDIA como um negócio de crescimento de alta qualidade, em vez de um negócio de impulso.
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Dez anos: Um negócio pelo qual o mercado sempre esteve disposto a pagar
A visão completa de dez anos mostra uma baixa de 16,98x, uma alta de 247,91x e uma média de 64,26x. A leitura atual de 42,50x está significativamente abaixo dessa média de longo prazo.
Mesmo antes da era da IA, a NVIDIA raramente negociava a preços baixos. O mercado atribuiu consistentemente um prêmio para refletir o posicionamento da empresa na computação de alto desempenho e seu histórico de expansão para novos mercados.
A média de uma década de 64,26x é uma âncora útil: a 42,50x hoje, a NVIDIA está sendo negociada abaixo de sua própria média de longo prazo, o que não é algo que se possa dizer de muitas das maiores empresas do mundo.
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Hipótese de alta, hipótese de baixa e o que o modelo implica
O cenário de alta não exige que a NVIDIA cresça a taxas extraordinárias para sempre. Ela exige que a construção do data center continue e que o capex do hiperescalador se mantenha. Se essas condições persistirem, o crescimento dos lucros absorverá o múltiplo atual, e a ação se tornará um composto constante a partir de agora.
O caso de baixa é que os múltiplos de hardware têm reversão média. Os ciclos de gastos das empresas mudam. A pressão competitiva da AMD, do silício personalizado e dos fornecedores internacionais diminui o poder de fixação de preços ao longo do tempo. Nesse cenário, um P/L na casa dos 40 dólares sobre lucros em desaceleração é um lugar menos confortável para se estar do que parece hoje.
O modelo de avaliação da TIKR, usando premissas intermediárias de crescimento de receita de 19,9% e margens de lucro líquido de 56,3%, aponta para um preço-alvo de US$ 500,37 e um retorno total potencial de 140,2% nos próximos 4,8 anos, ou aproximadamente 20,1% anualizado.
O modelo pressupõe uma modesta compressão de P/L de aproximadamente 1,1% ao ano, o que implica que a tese de retorno depende do crescimento dos lucros e não da expansão do múltiplo. Com o preço atual, essa é uma configuração atraente se a construção do data center continuar em sua trajetória atual.
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