Moderna (MRNA) caiu 17,6% na quinta-feira, fechando a $202,63, após os dados da Fase 3 de sua vacina personalizada contra melanoma, intismeran, vazarem dois dias antes de sua estreia no ESMO. Em combinação com Keytruda, ela reduziu o risco de recorrência ou morte em 42%, abaixo do *hazard ratio* de 0,51 no qual os investidores haviam ancorado a partir da Fase 2.
Essa comparação ignora como o medicamento funciona. Cada vacina é construída a partir do próprio tumor do paciente e o regime dura cerca de seis meses, uma janela na qual ambos os braços do estudo tiveram o mesmo desempenho. Após esse período, uma análise pré-especificada colocou a redução de risco em 58%.
Os Números Por Trás dos 42% da Moderna
- Manchete: 42% menor risco de recorrência ou morte (*hazard ratio* 0,58) contra Keytruda isolado, em 1.137 pacientes.
- Dois anos: 82% dos pacientes na combinação estavam vivos sem recorrência, contra 70% com Keytruda isolado.
- Primeiros seis meses: nenhuma diferença (0,99).
- Após seis meses: uma análise de sensibilidade pré-especificada mostrou 58% menor risco (0,42).
- Apenas pacientes tratados: uma análise separada de intenção de tratar modificada, excluindo pacientes que nunca receberam seu intismeran ou placebo designado, mostrou 49% menor risco (0,51).
- Ainda faltando: sobrevida global, que ainda não está madura.
Cerca de US$ 17 Bilhões por Dois Pontos Decimais
A Moderna perdeu cerca de US$ 43 por ação, ou aproximadamente US$ 17 bilhões em valor de mercado, terminando em US$ 80,90 bilhões. Merck (MRK), que divide os custos e lucros do intismeran 50/50, caiu 1,76%.
O consenso projeta a receita da Moderna subindo de US$ 2,10 bilhões em 2026 para US$ 7,53 bilhões em 2030, uma curva que depende de lançamentos como o intismeran.
Analistas da RBC veem os dados como aprováveis nos EUA e Europa, mas os investidores estão reavaliando quanto potencial comercial eles justificam, inclusive além do melanoma.
Ação da Moderna Ainda Negocia Acima do Consenso da Rua
O preço-alvo médio é de US$ 130,58, então mesmo após a queda, a Moderna negocia 55% acima dele. Essa média estava perto de US$ 51 antes do resultado principal de agosto, e em setembro a ação já havia ultrapassado o maior alvo da Rua.
A venda em massa de quinta-feira aproximou a ação do consenso da Rua sem prejudicar os planos regulatórios. A apresentação de sábado, 24 de outubro, no ESMO, adiciona contexto para o resultado primário de 42% e o benefício pós-seis meses. O detalhe mais importante é a sobrevida global, que as empresas até agora chamam apenas de uma tendência favorável.
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