Principais Estatísticas para as Ações da JPMorgan
- Preço Atual: $335.19
- Preço-Alvo (Cenário Médio): ~$440
- Preço-Alvo do Mercado: ~$373
- Retorno Total Potencial: ~31%
- TIR Anualizada: ~7% / ano
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O Que Aconteceu?
A JPMorgan Chase (JPM) fez dois movimentos em outubro que protegem o mesmo ativo: seus depósitos. Em sua teleconferência de resultados de 13 de outubro, a administração disse que está bloqueando, onde possível, agentes de IA externos que acessam contas da Chase com credenciais de clientes. Em 19 de outubro, o banco expandiu o JPM Coin, um token que representa depósitos em dólares mantidos na JPMorgan, da Base para a Ethereum para clientes institucionais. A teleconferência mostra o motivo: o crescimento de depósitos e empréstimos com cartão, e não os aumentos de taxas de juros, impulsionam aproximadamente três quartos do crescimento na perspectiva de receita de juros líquida da JPMorgan para 2027. As ações fecharam a $335,19 em 21 de outubro, com alta de 4,0% em 2026.
Aumentos de Taxas de Juros Explicam Apenas um Quarto da Perspectiva para 2027
A JPMorgan forneceu uma previsão de aproximadamente $25,5 bilhões de receita de juros líquida (NII) do quarto trimestre, excluindo mercados, ou seja, o que ela ganha em empréstimos e títulos menos o que paga por financiamento. Anualizado, isso é aproximadamente $102 bilhões, contra um cenário central de 2027 de cerca de $107 bilhões. O CEO Jamie Dimon alertou que há "mais incerteza em torno desse número do que o normal".
O CFO Jeremy Barnum detalhou a diferença: "Desses $5 bilhões, provavelmente cerca de 1/4, eu diria, está relacionado à curva de juros." Ele atribuiu o restante a um crescimento modesto de depósitos de consumidores, crescimento contínuo de depósitos corporativos e empréstimos com cartão.
Portanto, a parte maior depende do crescimento de depósitos e empréstimos com cartão. Barnum disse que o crescimento de depósitos corporativos provavelmente será um pouco mais fraco do que o forte ritmo deste ano. Ele chamou a possível migração de consumidores de contas correntes para CDBs de "totalmente especulativa", enquanto disse que "esperaria um pouco de pressão adicional". Dimon foi franco sobre os riscos: os serviços bancários são pagos em parte pela NII "do dinheiro que fica parado lá", e se isso parasse de funcionar, "com o tempo, você faz algo diferente", como assinaturas.
O trimestre também decepcionou: o LPA ajustado de $5,75 ficou abaixo da estimativa do mercado de $5,94, e o preço-alvo médio caiu para cerca de $373 em 21 de outubro, ante cerca de $376 em 30 de setembro, segundo o TIKR.
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A Chase Bloqueou Agentes de Movimentar Dinheiro e Levou Seu Token de Depósito para a Ethereum
O risco para os depósitos aumentou após a Meta Platforms (META) lançar seu agente pessoal Muse em setembro. O Índice de Bancos KBW Nasdaq caiu cerca de 2,6% em 22 de setembro devido ao temor de que agentes pudessem transferir dinheiro parado de contas correntes para contas com rendimentos mais altos, relatou o Yahoo Finance.
Agentes externos não podem fazer login com credenciais de clientes ou movimentar dinheiro, embora ainda possam visualizar saldos por meio de conectores autorizados pelo cliente, como o Plaid, confirmou uma porta-voz da JPMorgan à CNBC. Dimon alertou que "você não quer agentes desonestos e pode haver milhares deles". O Citigroup (C) e, segundo uma pessoa familiarizada com o assunto, o Bank of America (BAC) também restringiram o acesso de agentes, relatou o Financial Times em 16 de outubro. A JPMorgan também está testando sua própria ferramenta, o Smart Cash.
A franquia importa mais do que o bloqueio. A JPMorgan adicionou aproximadamente 650.000 novas contas correntes líquidas no terceiro trimestre, cresceu os depósitos de Consumo e Bancos Comunitários 4% em relação ao ano anterior e manteve sua participação de número 1 em depósitos de varejo. A visão de Barnum: "você provavelmente não deveria estar torcendo para que seus depósitos sejam estáveis porque o dinheiro é difícil de mover, eu acho".
Para instituições, o JPM Coin permite que clientes aprovados enviem dólares em segundos, 24 horas por dia, na Ethereum, relatou a Bloomberg. Cada token é um direito sobre um depósito da JPMorgan, então o dinheiro do cliente é liquidado on-chain enquanto permanece no banco. A JPMorgan não divulgou números de emissão ou de clientes, então isso é um posicionamento, ainda não uma linha de receita.
Análise do Modelo Avançado do TIKR
- Preço Atual: $335.19
- Preço-Alvo (Cenário Médio): ~$440
- Retorno Total Potencial: ~31%
- TIR Anualizada: ~7% / ano
O cenário médio do modelo do TIKR valoriza a JPMorgan em cerca de $440 até 31 de dezembro de 2030, um retorno total de cerca de 31%, ou aproximadamente 7% ao ano. Suas premissas de cenário médio, definidas em uma janela de previsão de 2025 a 2035, assumem crescimento de receita de cerca de 4% ao ano, margens líquidas próximas a 31% e um P/L em leve contração. A cerca de 13x os lucros NTM, a JPMorgan negocia acima do Bank of America e do Citigroup, a cerca de 10x cada, segundo o TIKR, um prêmio respaldado pelo retorno sobre o capital tangível comum do terceiro trimestre de 20%, acima de sua meta de 17% ao longo do ciclo. Para o lado positivo, é necessário que depósitos e empréstimos com cartão continuem crescendo à medida que as taxas sobem; o risco de queda vem se agentes ou a busca por taxas elevarem os custos de financiamento mais rápido do que os rendimentos dos empréstimos.
Conclusão
Os resultados do quarto trimestre, esperados em janeiro, são o próximo teste. Uma NII excluindo mercados igual ou superior à previsão de aproximadamente $25,5 bilhões, com depósitos de consumidores ainda crescendo, mostraria a base se mantendo. Um resultado abaixo do esperado junto com custos de depósitos crescentes mostraria o temor de setembro se materializando.
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