Principais Conclusões
- As ações da CoreWeave caíram 10% hoje após a Bernstein cortar seu preço-alvo para $51 de $74, enquanto Nebius, IREN e Applied Digital também caíram com o renovado temor sobre gastos em IA.
- Madison Rezaei, da Bernstein, não espera que a CoreWeave vá a zero, citando seu backlog e sua visão de que a Nvidia interviria, mas ela vê seus fundamentos como estagnados.
- O backlog torna a CoreWeave difícil de matar, mas a empresa ainda precisa de capital externo para crescer, e esse capital ficou caro.
- A CoreWeave gastou $10,3 bilhões em capex em 2025 contra $3,06 bilhões de caixa gerado pelas operações, e seu relatório do terceiro trimestre no próximo mês é o próximo teste.
CoreWeave (CRWV) caiu 10% depois que um dos maiores ursos da CoreWeave em Wall Street ficou ainda mais baixista.
Antes da abertura, a analista da Bernstein, Madison Rezaei, cortou seu preço-alvo para $51 de $74 e manteve sua classificação Underperform. Os pares do neocloud também caíram: Nebius Group (NBIS) caiu 7%, IREN (IREN) 8%, e Applied Digital (APLD) 9%, devolvendo o salto de 10% de quarta-feira. As ações de chips deslizaram em geral após os resultados da Lam Research reavivarem os temores sobre os gastos em IA.
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Até o urso vê um piso
Seu novo alvo fica cerca de 18% abaixo do fechamento de quarta-feira, e ela vê pouca razão para o negócio melhorar:
"Isso poderia virar? Talvez: é uma ação extremamente volátil, movida por momentum, mas a menos de movimentos importantes, os fundamentos provavelmente estão estagnados."
Ela não acha que a CoreWeave vá a zero, porém, apontando para "um grande backlog" e contratos que, embora não sejam "super atraentes", não estão "submersos". E ela acha que a Nvidia (NVDA), que possui cerca de 9% da CoreWeave de acordo com a FactSet, "interviria em um cenário de verdadeira queda", o que ela diz que "eleva o piso".
Esse backlog é o motivo pelo qual os analistas esperam que a receita mais do que dobre para cerca de $12,9 bilhões este ano e atinja $43,5 bilhões até 2028...
O dinheiro é o problema
O que o backlog não resolve é como a CoreWeave paga por esse crescimento. Em 2025, ela gastou $10,3 bilhões em despesas de capital, mais de três vezes os $3,06 bilhões que suas operações geraram...
Então ela toma empréstimos. A dívida total passou de $2 bilhões no final de 2023 para $29,8 bilhões dois anos depois:
Isso amarra a ação aos seus títulos, que deslizaram o mês inteiro: sua dívida não garantida rende cerca de 15%, reportou a CNBC na noite de quarta-feira, e a ação está em queda de 29% em outubro (até o fechamento de quarta-feira). A Nebius caiu 27% e a IREN 32% no mesmo período.
O CEO da Nvidia, Jensen Huang, diz que a demanda por neocloud está "fora dos gráficos", mas o capital é escasso.
Estagnada até o dinheiro fluir
Minha opinião: Rezaei está certa de que os fundamentos estão estagnados. A demanda e o piso são reais, mas a CoreWeave só pode crescer na velocidade com que consegue captar dinheiro, e a 15%, esse dinheiro consome o que quer que esses contratos gerem.
Claro, isso pode mudar. Mesas de crédito disseram à CNBC que o mercado de high-yield está efetivamente em espera até depois das eleições de meio de mandato em duas semanas, e a CoreWeave reporta os resultados do terceiro trimestre no próximo mês. Se o financiamento se reabrir, a ação pode virar rapidamente.
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