Principais dados sobre as ações da Microsoft
- Preço atual: US$ 372,97
- Preço-alvo (médio): ~US$ 760
- Preço-alvo do mercado: ~US$ 561
- Retorno total potencial: ~104%
- Tasa interna de retorno (TIR) anualizada: ~19%/ano
- Reação aos resultados: -3,93% (29 de abril de 2026)
- Queda máxima: 34,91% (25 de junho de 2026)
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O que aconteceu?
Microsoft (MSFT) acabou de proporcionar aos investidores a mais acentuada reversão em um único dia de seu conturbado ano de 2026. Em 26 de junho, as ações fecharam com alta de 5,71%, a US$ 372,97, um dia após a ação ter atingido sua maior queda do ano. O principal catalisador não foi um resultado financeiro acima das expectativas nem um novo contrato. Foi um famoso investidor pessimista que fez uma aposta otimista de longo prazo, juntamente com uma rotação mais ampla em direção a empresas de software de IA.
Esse contraste resume toda a história das ações da Microsoft em 2026. A empresa está apresentando alguns dos melhores resultados de nuvem de sua história, mas o preço das ações permanece cerca de 31% abaixo de seu pico de outubro de 2025. Os otimistas veem uma empresa de alto crescimento em oferta. Os pessimistas veem uma empresa que está se endividando a ponto de enfrentar um problema de fluxo de caixa livre. O mercado ainda não consegue chegar a um consenso sobre qual interpretação está correta.
Por que as ações da Microsoft dispararam
O catalisador veio de Michael Burry, o investidor conhecido por ter previsto a crise imobiliária de 2008. Em 25 de junho, ele divulgou em seu Substack uma nova posição de longo prazo na Microsoft por meio de opções de compra LEAP com vencimento em dezembro de 2028, com preços de exercício na faixa baixa dos US$ 700. Burry afirmou que via o nível de US$ 350 como um bom ponto para comprar as ações, mas optou pelas opções porque as considerava baratas em relação à sua perspectiva. Notavelmente, ele comprou derivativos em vez de ações ao preço atual.
A divulgação ocorreu no momento em que a Microsoft já estava próxima de um piso técnico. As ações haviam acabado de registrar uma queda máxima de 34,91% em 25 de junho, segundo dados da TIKR, a pior do ano. Uma aposta de compra feita por um cético renomado deu aos compradores nervosos um motivo para entrar no mercado. As ações abriram com alta de mais de 4% e fecharam com alta de 5,71%.
O momento foi propício por um segundo motivo. No final de junho, o capital vinha saindo das empresas de chips de IA e indo para as líderes em software de IA, e a Microsoft foi uma beneficiária direta. Essa rotação, somada à notícia sobre Burry, transformou uma ação em baixa no destaque do dia.
Um trimestre que não correspondeu às expectativas do mercado
A frustração para os otimistas é que os fundamentos não têm sido o problema. A Microsoft divulgou um terceiro trimestre fiscal de 2026 recorde em 29 de abril, com receita de US$ 82,9 bilhões, um aumento de 18% em relação ao mesmo período do ano anterior. A Microsoft Cloud, o negócio combinado de nuvem comercial da empresa, ultrapassou US$ 54,5 bilhões, um aumento de 29%. O Azure, sua plataforma de computação em nuvem, cresceu 40% conforme divulgado e 39% em moeda constante, superando as expectativas, já que a capacidade entrou em operação antes do previsto.
O negócio de IA ultrapassou uma taxa de receita recorrente anual de US$ 37 bilhões, um aumento de 123% em relação ao mesmo período do ano anterior. O CEO Satya Nadella definiu isso como algo maior do que um ciclo de produto. “Estamos no início de uma das mudanças de plataforma mais significativas que transformará toda a pilha de tecnologia à medida que os agentes se proliferarem e se tornarem a carga de trabalho dominante”, disse ele aos analistas durante a teleconferência. Isso é importante porque redefine o debate sobre gastos. Se os agentes se tornarem a carga de trabalho dominante nas empresas, os gastos com infraestrutura são um bilhete de entrada, não um excesso.
No entanto, as ações caíram 3,93% após a divulgação do relatório. O motivo foram as projeções. A diretora financeira, Amy Hood, confirmou que a empresa espera cerca de US$ 190 bilhões em despesas de capital no ano civil de 2026, incluindo cerca de US$ 25 bilhões vinculados ao aumento dos preços dos componentes, impulsionado pelos custos de memória. O fluxo de caixa livre do trimestre foi de US$ 15,8 bilhões, pressionado por US$ 31,9 bilhões em despesas de capital. Essa única dinâmica foi o principal fator por trás da maior parte da onda de vendas de 2026.
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O verdadeiro debate: gastos x retornos
O que otimistas e pessimistas estão realmente discutindo é o momento certo. Hood foi direta ao afirmar que a recompensa está por vir, mas ainda não chegou. Ela disse aos analistas que a empresa tem mais de US$ 627 bilhões em obrigações de desempenho pendentes, sua carteira de pedidos contratados, um aumento de 99% em relação ao ano anterior. Aproximadamente 25% desse valor se converterá em receita nos próximos 12 meses. Essa carteira de pedidos representa o argumento otimista resumido em um único número.
A mudança subjacente a isso é uma alteração na estrutura de preços. A Microsoft está mudando seu modelo comercial de licenças por usuário para um modelo de licença por usuário mais consumo, o que significa que os clientes pagam uma licença básica e, em seguida, pagam mais à medida que utilizam os agentes de IA. Nadella foi direto: “Qualquer negócio nosso por usuário, seja de produtividade, programação ou segurança, se tornará um negócio por usuário e por uso.” Um modelo por licença limita a receita ao produto do preço pelo número de usuários. Um modelo por uso permite que a receita por cliente cresça sem a necessidade de novas vendas. Quase 60% dos clientes de atendimento ao cliente já compram créditos baseados no uso, e o GitHub Copilot passou a adotar a precificação por consumo em 1º de junho.
O lado negativo é que nada disso é de graça. As margens se comprimem enquanto o projeto está em andamento; os órgãos reguladores estão de olho, com uma investigação antitruste da UE sobre o Azure e uma investigação italiana sobre os preços do Copilot; além disso, várias ações coletivas movidas no final de junho alegam que a Microsoft exagerou na adoção do Copilot. A questão que o mercado ainda não consegue responder é se os US$ 190 bilhões se traduzirão em lucros antes que a paciência se esgote.
Em termos de avaliação, as ações são negociadas atualmente a um índice preço/lucro (P/E) NTM de cerca de 20x, segundo a TIKR. Esse valor está bem abaixo de sua média de três a cinco anos, que fica na faixa entre 20x e 30x. Em comparação com outras empresas do setor de software, a Microsoft parece ter uma valorização razoável para sua qualidade. Ela é negociada em torno de 12x EV/EBITDA NTM, contra a média do grupo de pares próxima a 23x, e em cerca de 20x de lucro NTM, contra uma média próxima a 18x. A Oracle está mais barata, com cerca de 12x EV/EBITDA, mas não combina isso com o perfil de margens da Microsoft nem com sua carteira de pedidos de US$ 627 bilhões. O desconto em relação ao seu próprio histórico, e não em relação aos concorrentes, é o sinal mais claro.
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Análise avançada do modelo TIKR
- Preço atual: US$ 372,97
- Preço-alvo (médio): ~US$ 760
- Retorno total potencial: ~104%
- TIR anualizada: ~19%/ano
Utilizando o cenário médio do TIKR, que se baseia em dados consensuais, a Microsoft valerá cerca de US$ 760 em meados de 2030. Isso implica um retorno total potencial de cerca de 104% em relação ao preço atual, ou aproximadamente 19% ao ano ao longo de quatro anos.
Dois fatores impulsionadores de receita sustentam essa projeção. O primeiro é o Azure conquistando participação no mercado de nuvem corporativa à medida que as cargas de trabalho de IA se expandem, diante de uma carteira de pedidos que se converte ao longo do tempo. O segundo é o Microsoft 365 Copilot, que aprofunda a monetização à medida que o modelo de licença mais consumo amadurece. O cenário intermediário pressupõe um CAGR de receita de cerca de 16%, consistente com a receita consensual da TIKR, que deve atingir aproximadamente US$ 607 bilhões até o ano fiscal de 2030.
O fator determinante para a margem é a alavancagem operacional, à medida que o ciclo de construção atinge seu pico, com a margem de lucro líquido expandindo-se para cerca de 39%, ante os atuais 36%. O principal risco é o momento. Hood confirmou que a oferta permanecerá restrita pelo menos até o ano civil de 2026, de modo que o ponto mais baixo do fluxo de caixa livre ocorrerá antes da recuperação.
- Potencial de alta: se a precificação baseada no uso adicionar um mecanismo de consumo a uma base instalada já enorme, os lucros crescerão mais rapidamente do que o mercado espera.
- Lado negativo: se os gastos com IA superarem os retornos e os custos de memória permanecerem elevados, as margens se comprimem e o múltiplo permanece baixo.
Conclusão
A manchete de Burry movimentou as ações, mas não encerra o debate. Fique atento ao próximo relatório de resultados da Microsoft — o quarto trimestre fiscal de 2026, com divulgação prevista para a segunda quinzena de julho — para observar dois aspectos: se o crescimento do Azure se mantém próximo da meta de 39% a 40% em moeda constante e se o fluxo de caixa livre se consolida à medida que a pressão sobre os preços dos componentes começa a diminuir. Um resultado forte seria o Azure atingir ou superar a meta, com as margens operacionais ainda em expansão. Um resultado fraco seria mais um trimestre em que os gastos de capital (capex) cresçam mais rapidamente do que a receita que deveriam gerar. O relatório de julho, e não a alta de junho, é o verdadeiro teste.
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