Principais Conclusões
- Analistas esperam que a receita da Micron cresça 107% no ano fiscal de 2027, para US$ 275 bilhões, de acordo com as estimativas de consenso no TIKR.
- Essa previsão depende da escassez de memória durar até o próximo verão, o que se resume a oferta, demanda e a economia.
- A própria nova fábrica da Micron em Idaho só começa a produzir em meados de 2027, enquanto alguns clientes já estão se virando com menos memória.
- A Micron negocia a 5,9x o lucro futuro, abaixo de sua média de um ano de 8,9x, um sinal de que o mercado duvida que a escassez dure.
Analistas acreditam que a Micron (MU) crescerá sua receita em 107% no ano fiscal de 2027, de US$ 133,2 bilhões para US$ 275 bilhões, de acordo com as estimativas de consenso no TIKR.
O que é incrível!
Charlie Bilello, estrategista-chefe de mercado da Creative Planning, resumiu o porquê em uma postagem no X na terça-feira:
"É assim que se parece uma escassez de oferta: a Apple precisa dos chips. A Micron tem os chips. A Micron define o preço."
Então tudo depende de precisamente uma coisa: a escassez de memória.
E se isso dura se resume a três fatores: nova oferta não chegando muito rápido, demanda que continue crescendo e uma economia que não esfrie muito enquanto o Fed combate a inflação.
Vamos verificar a matemática
A receita da Micron mais do que triplicou no ano fiscal de 2026, e os analistas esperam que mais do que dobre novamente…
(Essa é a média das estimativas de 39 analistas.)
Aqui está o ponto: a maior parte desse crescimento já está no run rate da Micron. O ano fiscal de 2026 começou mais devagar: seus dois primeiros trimestres trouxeram US$ 37,5 bilhões combinados, menos do que apenas seu quarto trimestre (US$ 54,2 bilhões).
E a Micron deu uma previsão de US$ 61,5 bilhões de receita para seu trimestre atual. Multiplique isso por quatro e você obtém US$ 246 bilhões: cerca de 85% de crescimento ano a ano, mesmo que não houvesse nenhum crescimento após este trimestre.
Para atingir US$ 275 bilhões, os próximos três trimestres precisam de US$ 213,5 bilhões, ou cerca de US$ 71 bilhões cada: 16% acima da previsão para este trimestre.
A Micron espera chegar lá. Na teleconferência de resultados de 30 de setembro, o CFO Mark Murphy previu "crescimento sequencial da receita a cada trimestre", com os preços ainda subindo, a uma taxa mais moderada.
Portanto, os 107% precisam que os preços da memória continuem subindo, mesmo que mais lentamente, até o próximo verão. Isso só acontece se a escassez durar.
Segurar a linha
Como observei acima, a nova oferta não pode chegar muito rápido. A primeira nova fábrica da Micron em Idaho está no caminho certo para iniciar a produção de wafers em meados do ano civil de 2027, e a empresa diz que a produção de uma nova fábrica "gradualmente se torna mais significativa começando alguns trimestres após a produção inicial". Portanto, sua própria nova capacidade mal toca o ano fiscal de 2027.
É a mesma história na rival SK Hynix (SKHY), que disse em julho que "a demanda do cliente excede as capacidades de oferta". Ela está acelerando a produção em sua nova fábrica M15X, mas a primeira sala limpa em seu novo local de Yongin só abre no início de 2027. O CEO da Micron, Sanjay Mehrotra, vai além: "não temos visibilidade de quando a oferta e a demanda retornarão ao equilíbrio."
Em segundo lugar, a demanda tem que continuar crescendo. Até agora, os clientes estão pagando adiantado: a Micron assinou 26 acordos plurianuais de take-or-pay, com US$ 32 bilhões em compromissos de clientes, "a grande maioria dos quais são depósitos em dinheiro", e Mehrotra disse que mais de 75% de sua produção de 2027 já está comprometida.
Mas alguns clientes estão se virando com menos. A própria Micron agora espera que a memória por servidor cresça um pouco mais devagar, "em meio à escassez de memória". E o CEO da Tesla (TSLA), Elon Musk, observou na semana passada que a Tesla cortou a RAM em seu chip AI5 pela metade: "Esta foi a única maneira de obter volume suficiente para a produção do Optimus e reduz muito o custo."
Em terceiro lugar, a economia não pode esfriar muito enquanto o Fed combate a inflação. Em 16 de setembro, o Federal Reserve aumentou as taxas pela primeira vez desde julho de 2023, dizendo "A inflação permanece elevada", e a previsão mediana de seus funcionários implica em mais um aumento este ano. Por enquanto, o crescimento está se sustentando: sua previsão mediana é de 2,3% este ano e 2,4% em 2027. Uma desaceleração mais acentuada afetaria os gastos com telefones, PCs e data centers que absorvem toda essa memória.
O mercado não está comprando
A memória sempre foi um negócio de altos e baixos, e a margem bruta da Micron mostra o quão forte os baixos atingem: de 45,2% no ano fiscal de 2022 para 2,7% no ano fiscal de 2023…
Portanto, os investidores estão pagando muito pouco pelos lucros da Micron hoje: a 5,9x o lucro futuro, ela negocia bem abaixo de sua média de um ano de 8,9x…
(Chegou a 15,3x em novembro passado.)
Mehrotra não vê um baixo chegando. Sua resposta a um analista na teleconferência: "Portanto, no geral, o ambiente de oferta e demanda está apenas ficando mais apertado."
Jim Cramer concorda. (E eu também.)
Então, a escassez dura?
Os 107% da Micron dependem da escassez durar até o próximo verão, e em relação à oferta, as evidências apontam nessa direção. Com aparentemente todos aumentando os preços, estou vendo as mesmas tendências na demanda.
E até agora, nenhuma fraqueza econômica generalizada.
Claro, a demanda pode mudar mais rápido do que qualquer fábrica é construída: se mais clientes fizerem o que a Tesla fez, os preços podem estagnar bem antes de a nova oferta chegar.
Então, quanto vale realmente a ação da Micron?
O TIKR permite que você preveja o preço futuro de qualquer ação em menos de um minuto. Basta inserir algumas premissas no modelo de valuation do TIKR e ver quanto a Micron poderia valer. Comece a partir das estimativas de consenso de Wall Street ou ajuste as entradas para refletir sua própria visão do negócio. É gratuito para usar.
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