Principais Conclusões
- As ações da Meta caíram 11% na semana passada. Primeiro veio um relatório do terceiro trimestre com fluxo de caixa livre negativo, depois planos de vender até $97,5 bilhões em novas ações para pagar sua construção de IA.
- A Nvidia está investindo $3 bilhões e a AMD $1 bilhão na primeira fase da venda, e as ações ordinárias supostamente atraíram cerca de cinco vezes mais pedidos do que ações disponíveis.
- A receita ainda está crescendo 26% e a ação negocia abaixo de seu múltiplo forward médio de cinco anos, então a diluição parece um preço que vale a pena pagar.
- O alvo de $950 da Canaccord Genuity resulta em cerca de 27x as estimativas de lucro para 2027, acima da média de 21x em cinco anos da Meta. O orçamento de 2027, esperado para o final de janeiro, mostrará quanto mais ela terá que gastar.
Meta Platforms (META) caiu 11% na semana passada até o fechamento de terça-feira, enquanto o S&P 500 mal se moveu.
O CEO Mark Zuckerberg diz que "Nossos investimentos estão dando retorno". Esta semana, os investidores receberam a conta primeiro.
Os gastos consumiram o superávit
O relatório de 21 de outubro da Meta tinha muito a gostar: a receita subiu 26% para $64,6 bilhões, com previsões (guidance) para o quarto trimestre de $73 bilhões a $76 bilhões.
Mas o capex passou de cerca de um terço do fluxo de caixa operacional em 2021 para 60% em 2025.
No terceiro trimestre, o capex de $34,9 bilhões superou os $32,8 bilhões do fluxo de caixa operacional, o primeiro trimestre com fluxo de caixa livre negativo da Meta em mais de uma década.
A Meta também elevou o limite inferior de sua faixa de capex para 2026 para $135 bilhões. Não deu uma perspectiva de receita para 2027 e disse que espera "continuar investindo agressivamente". A ação caiu 7% em 22 de outubro.
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Até $97,5 bilhões em novas ações
Na segunda-feira, a Meta lançou cerca de $35 bilhões em ações ordinárias e preferenciais conversíveis obrigatórias, com até $60 bilhões de suas novas ações Classe C sem direito a voto a seguir a partir do início de 2027. A Meta parou de recomprar ações este ano.
Na terça-feira de manhã, precificou a oferta ordinária maior: $25 bilhões a $625 por ação, acima dos $22,5 bilhões. São $37,5 bilhões precificados, ou cerca de $97,5 bilhões com o plano da Classe C. A Meta recebe os $25 bilhões das ordinárias conforme os contratos a termo são liquidados, até 19 de novembro de 2027.
Nvidia (NVDA) está aportando $3 bilhões enquanto os dois expandem seu trabalho no Muse, a família de modelos de IA da Meta, e Advanced Micro Devices (AMD) está aportando $1 bilhão.
Fabricantes de chips financiando um grande cliente pode parecer circular. Mas $4 bilhões são cerca de um décimo do que foi precificado esta semana, e as ações ordinárias supostamente atraíram cerca de cinco vezes mais pedidos do que ações disponíveis.
Os $950 da Canaccord exigem muito da Meta
A Canaccord Genuity reiterou sua recomendação de Compra e seu preço-alvo de $950 na terça-feira, cerca de 53% acima do fechamento de $620,19 e 12% acima do consenso de $847.
A cerca de 19x os lucros futuros (forward) a partir de segunda-feira, a Meta negocia abaixo de sua média de cinco anos de 21x.
Os analistas veem os lucros praticamente estáveis este ano, depois subindo cerca de 15% ao ano em 2027 e 2028.
O Próximo Teste da Meta É o Orçamento de Janeiro
A receita crescendo 26% com um múltiplo abaixo da média torna a diluição válida para mim. Os $950 da Canaccord são a decisão mais difícil: são cerca de 27x a estimativa de lucro dos analistas para 2027, bem acima da média de cinco anos de 21x.
Os resultados do quarto trimestre da Meta, esperados para o final de janeiro, devem trazer seu orçamento para 2027. O consenso tem o capex em $203 bilhões, e qualquer valor bem acima disso torna o programa completo de $60 bilhões da Classe C mais provável.
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