Principais Conclusões
A ação da Meta caiu cerca de 9% na semana passada (até o fechamento de sexta-feira). A maior parte da queda ocorreu após um relatório do terceiro trimestre que mostrou crescimento de receita de 26% e fluxo de caixa livre negativo.- O negócio de publicidade ainda está crescendo rapidamente, e a venda se deve à forma como a Meta paga pela IA, incluindo uma nova ação Classe C sem direito a voto que é parcialmente para captar capital.
- Uma multa de $25 bilhões do Novo México soma-se à provisão legal de $9,89 bilhões do trimestre, embora o caixa da Meta cubra a multa várias vezes.
- Após a queda, a Meta negocia abaixo do seu múltiplo forward usual, o que a torna uma compra para investidores que conseguem conviver com alguma diluição.
Meta Platforms (META) caiu cerca de 9% na semana passada (até o fechamento de sexta-feira). A maior parte disso veio após um relatório do terceiro trimestre que foi forte em todos os aspectos, exceto no caixa. (O Nasdaq 100 caiu apenas 2%.)
Anúncios cresceram 26%, e isso não foi suficiente
A receita subiu 26% para $64,6 bilhões, superando os $63,41 bilhões esperados pelos analistas. Sem uma provisão legal de $9,89 bilhões, o lucro por ação teria sido de $7,40, contra $6,80 esperados. E as previsões do quarto trimestre de $73 bilhões a $76 bilhões têm um ponto médio acima do consenso.
Mas a CFO Susan Li não deu um orçamento para 2027. Ela disse que a Meta planeja "continuar investindo agressivamente para apoiar tanto nosso negócio principal quanto nossas iniciativas emergentes de IA."
A conta da IA está chegando
O capex do terceiro trimestre atingiu $34,91 bilhões, acima dos $32,79 bilhões do fluxo de caixa operacional. Isso deixou o fluxo de caixa livre em negativo $2,12 bilhões. Isso vem se acumulando há anos: o capex consumiu cerca de 60% do fluxo de caixa operacional em 2025, acima dos 32% em 2021…
…e a Meta acabou de elevar o piso da sua faixa de capex para 2026 para $135 bilhões. Além disso, a Meta tinha $454,5 bilhões em compromissos contratuais não canceláveis em 30 de setembro.
Depois, há uma nova ação Classe C sem direito a voto, que chega em janeiro de 2027. É parcialmente para captar capital. A Meta parecia ser a investidora em IA que não precisa de dinheiro externo, ao contrário da OpenAI. Se ela vender novas ações, os gastos precisam se pagar. E na quinta-feira, os credit default swaps da Meta atingiram um recorde histórico.
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Outra conta legal de $25 bilhões
Além disso: no dia em que a Meta reportou, um tribunal do Novo México ordenou que ela pagasse $25 bilhões pelo escândalo da Cambridge Analytica. Os juros correm a 15% ao ano. A Meta diz que vencerá na apelação. Mesmo que não vença, seus $82,5 bilhões em caixa cobrem a multa mais de três vezes.
A 20x o lucro, eu compraria
Após a queda, a Meta negocia a cerca de 20x o lucro forward. Isso está abaixo da sua média de cinco anos de 21x e longe do seu pico de 29x em fevereiro de 2025.
O preço-alvo consensual dos analistas de $844 está cerca de 31% acima do fechamento de sexta-feira.
O negócio de publicidade da Meta está pagando por quase toda a aposta em IA: o fluxo de caixa operacional cobriu 94% do capex do terceiro trimestre. E a ação custa menos do que o normal para esses lucros.
A Meta também está preparando uma segunda forma de ser remunerada. O Chief AI Officer Alexandr Wang disse à Nikkei que a Muse contará com assinantes pagantes para competir com os modelos chineses.
Eu compraria aqui, desde que você consiga conviver com alguma diluição quando a Classe C chegar.
A Meta ainda está construindo seu orçamento para 2027, então o relatório do quarto trimestre, esperado por volta de 27 de janeiro, é o que deve ser acompanhado. Outro grande salto no capex pode manter o fluxo de caixa livre sob pressão por um tempo.
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