Principais Conclusões
- A ação da Oracle caiu 55,0% no último ano, fechando a $126,16 em 23 de outubro, mesmo que a Oracle tenha superado a estimativa de EPS ajustado de Wall Street em cada um dos últimos quatro trimestres.
- A receita do primeiro trimestre fiscal subiu 30% para $19,3B, enquanto o fluxo de caixa livre ficou negativo em $5B.
- Analistas esperam que a receita suba de $90,42B no ano fiscal de 2027 para $183,81B no ano fiscal de 2029.
- Próximo teste: Investor Day em 28 de outubro.
A Oracle (ORCL) caiu 55,0% no último ano, fechando a $126,16 em 23 de outubro. No mesmo período, a Oracle superou a estimativa de EPS ajustado de Wall Street em quatro trimestres consecutivos.
Essa lacuna é a história. Pelos meus cálculos, a ação da Oracle começou o período perto de $280, então um ano de superações ainda deixou as ações a menos da metade desse preço. A pressão veio de como a Oracle financia seus data centers de IA, não da demanda por eles.
Como a Ação da Oracle Devolveu o Rally de Junho
A primeira perna foi uma queda dos baixos $280 no início de novembro para cerca de $140 no final de janeiro. A oscilação maior veio depois. A Oracle divulgou EPS ajustado do quarto trimestre fiscal de $2,11 em 10 de junho contra uma estimativa de $1,96, e a ação atingiu o pico perto de $248 naquele mês antes de cair para cerca de $116 no final de julho. No meio tempo, a S&P Global cortou a classificação de crédito da Oracle para BBB-, um degrau acima do grau especulativo.
Setembro da Ação da Oracle: Uma Superação, Depois Novo México
Os resultados do primeiro trimestre fiscal da Oracle em 10 de setembro mostraram receita 30% maior, para $19,3 bilhões, e receita de infraestrutura em nuvem 121% maior, para $7,4 bilhões. O EPS ajustado de $1,92 superou o consenso de $1,74, e a Oracle elevou sua perspectiva para o ano fiscal de 2027 para pelo menos $90 bilhões em receita e $8,10 em EPS não-GAAP.
O caixa foi o ponto fraco. Os gastos de capital atingiram $28 bilhões, deixando o fluxo de caixa livre negativo em $5 bilhões. Questionada na conferência de resultados sobre quando o fluxo de caixa livre se tornaria positivo, a CFO Hilary Maxson disse: "Ainda não demos um prazo específico para isso, e não esperamos dar isso hoje." A Oracle ainda planeja $90 bilhões a $95 bilhões em gastos de capital neste ano fiscal.
Então, em 24 de setembro, a Oracle enviou um aviso de força maior à unidade da Blue Owl (OWL) que está construindo o Projeto Júpiter, seu campus no Novo México, citando potenciais atrasos na obtenção de energia. A ação da Oracle caiu 3,5% naquele dia, e seus credit default swaps de cinco anos (o custo de segurar sua dívida contra inadimplência) atingiram um recorde. Em 22 de outubro, a Oracle disse que uma microgrid de células de combustível da Bloom Energy (BE) de até 2,45 gigawatts substituiria as turbinas a gás e geradores a diesel planejados para o local. No mesmo dia, a Reuters informou que os swaps da Oracle estavam novamente perto de um recorde.
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O que a Rua Ainda Espera da Oracle
Analistas veem receita de $90,42 bilhões no ano fiscal de 2027 (o ano que termina em maio de 2027), $131,79 bilhões no ano fiscal de 2028 e $183,81 bilhões no ano fiscal de 2029, uma alta de 103,3% em dois anos.
Enquanto isso, as estimativas de EPS normalizado são de $8,14, $10,99 e $15,77. A $126,16, a ação da Oracle negocia a 15,5x a estimativa deste ano e 11,5x a do próximo ano. Uma empresa que a Rua vê elevando o EPS em 93,7% até o ano fiscal de 2029 geralmente não fica nesse múltiplo, o que coloca a dúvida no financiamento, e não nas previsões.
As Duas Datas que os Detentores da Ação da Oracle Devem Circular
A Oracle realiza seu Investor Day na AI World em 28 de outubro, e Maxson disse na conferência que mais informações sobre margens viriam lá. O número que importa é uma data para fluxo de caixa livre positivo. Depois vem o relatório de 14 de dezembro, onde a Oracle projetou crescimento de receita de 30% a 34% e EPS não-GAAP de $1,85 a $1,93.
Uma data para fluxo de caixa livre transformaria o múltiplo de 15,5x em um desconto de financiamento com um ponto final. Sem uma, quatro superações consecutivas não foram suficientes até agora.
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