Principais Conclusões
- A ação da Arm caiu 7,8% na última semana, para $210,33 em 23 de outubro, com uma queda de 7,28% em 22 de outubro respondendo por quase toda a perda.
- O alerta da Lam Research de que restrições de oferta limitaram sua previsão de $8,6 bilhões para o trimestre de dezembro antecedeu uma queda de 6,72% em um dia no Philadelphia Semiconductor Index.
- As estimativas de EPS do mercado sobem de $2,23 no ano fiscal de 2027 para $6,13 até o ano fiscal de 2030.
- Em 4 de novembro, a Arm divulga seu relatório do segundo trimestre fiscal, com previsão de $1,38 bilhão em receita e $0,47 em EPS.
A ação da Arm Holdings (ARM) caiu 7,8% na última semana, fechando a $210,33 em 23 de outubro. Quase toda essa queda veio em uma única sessão: em 22 de outubro, a ação da Arm caiu 7,28% para $210,10 após um alerta sobre oferta da fabricante de equipamentos para chips Lam Research (LRCX) arrastar todo o grupo de semicondutores para baixo.
Nada no alerta da Lam era especificamente sobre a Arm. Mas o problema descrito pela Lam, oferta insuficiente para atender à demanda por chips, é o mesmo que a própria gestão da Arm citou em julho como o limitador de seu negócio mais novo.
A Semana da Ação da Arm Resumiu-se a uma Quinta-Feira
As três primeiras sessões foram laterais. A ação da Arm se manteve na faixa alta dos $220 na segunda-feira, caiu para a faixa baixa dos $220 na terça e depois se recuperou para $226,59 na quarta-feira, 21 de outubro, conforme as ações de chips subiram junto com o Nasdaq.
Então a Lam falou. Em sua conferência de resultados de 21 de outubro, o CFO Doug Bettinger disse que a previsão de receita da Lam para o trimestre de dezembro, de $8,6 bilhões, teria sido um pouco maior sem as restrições de curto prazo na cadeia de suprimentos. No fechamento seguinte, o Philadelphia Semiconductor Index havia caído 6,72%, e a queda de 7,28% da Arm foi ligeiramente maior que a do índice. A sexta-feira adicionou apenas $0,23.
Por que um Alerta de um Fornecedor Afeta a Ação da Arm
O último relatório da Arm deu à ação muita base para se sustentar. A receita atingiu $1,29 bilhão no primeiro trimestre fiscal, alta de 22%, e os royalties do data center mais que dobraram em relação ao ano anterior. O EPS não-GAAP subiu 29% para $0,45, acima do topo da própria previsão da Arm.
A história mais nova é o CPU Arm AGI, um chip que a Arm vende diretamente em vez de apenas licenciar os designs. A Arm disse que garantiu capacidade de fabricação para uma oportunidade de $1 bilhão entre o ano fiscal de 2027 e o de 2028, enquanto a demanda dos clientes agora excede $2 bilhões. A oferta é o que separa esses dois números.
"É um mercado muito, muito, muito apertado em tudo", disse o CEO Rene Haas na conferência de resultados do Q1 do ano fiscal de 2027, apontando para memória, equipamentos de teste, substratos e wafers da TSMC. Ele disse que a confiança da Arm em garantir mais oferta havia melhorado nos 90 dias anteriores, e o CFO Jason Child disse que uma atualização mais completa sobre receita e margem do chip virá com os resultados do terceiro trimestre.
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O Crescimento que os Analistas Incorporaram na Ação da Arm
Os números do mercado mal deixam espaço para um solavanco na oferta. Os analistas esperam um EPS normalizado de $2,23 para o ano fiscal encerrado em março de 2027, subindo para $3,07, $4,05 e então $6,13 até o ano fiscal de 2030. As estimativas de receita sobem de $6,06 bilhões para $16,27 bilhões no mesmo período.
Pelos meus cálculos, a estimativa de receita para o ano fiscal de 2027 implica um crescimento de 23,2% sobre os $4,92 bilhões do ano passado. Isso também significa que $210,33 ainda equivale a 94,3 vezes o EPS do ano fiscal de 2027 e 68,5 vezes o EPS do ano fiscal de 2028. A esses múltiplos, um atraso na escalada do chip custa à ação muito mais do que um trimestre fraco custaria a um nome mais barato.
O Relatório de 4 de Novembro que Testa a Ação da Arm
A Arm divulga os resultados do segundo trimestre fiscal em 4 de novembro. A empresa previu uma receita de $1,38 bilhão, mais ou menos $50 milhões, e um EPS diluído não-GAAP de $0,47, mais ou menos $0,04, com a receita de royalties crescendo na casa dos 10% em relação ao ano anterior.
Os números principais importam menos do que uma frase. Se a Arm ainda disser que a oferta está garantida para os primeiros $1 bilhão de receita do CPU AGI e mantiver a linha de demanda de mais de $2 bilhões, a semana passada será lida como uma venda do setor na qual a Arm foi pega. Se a Arm reduzir suas expectativas de oferta, isso aumentaria o risco de atrasos na escalada de receita do seu CPU AGI.
O caso da Qualcomm também fica em segundo plano. A Qualcomm (QCOM) representou aproximadamente $443 milhões da receita da Arm no último ano fiscal, e a juíza Maryellen Noreika ainda precisa decidir se a constatação de violação de contrato por um júri em 13 de outubro permite que a Qualcomm pare de pagar royalties por cinco anos.
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