Principais Estatísticas para a Ação da ServiceNow
- Preço Atual: $158.96
- Preço-Alvo (Cenário Médio): ~$326
- Alvo do Mercado: ~$157
- Retorno Total Potencial: ~105%
- TIR Anualizada: ~19% / ano
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O Que Aconteceu?
A ServiceNow (NOW) quer liderar a segurança corporativa e gastou aproximadamente US$ 7,75 bilhões em dinheiro na Armis para chegar lá. O presidente e CEO Bill McDermott disse na Conferência Communacopia + Technology da Goldman Sachs em 9 de setembro que a empresa é "agora a oitava maior com a ambição de ser a #1". Os resultados do terceiro trimestre, previstos para após o fechamento em 28 de outubro, são o primeiro relatório de resultados desde que ele disse isso.
A Armis Dá Escala ao Discurso de Ser a Nº 1
A ServiceNow concluiu a aquisição da Armis em 20 de abril, um mês após fechar a compra da Veza, empresa de segurança de identidade. McDermott disse que as operações de segurança já superavam US$ 1 bilhão. Ele afirmou que a empresa já tem 7 bilhões de dispositivos sob gestão, com "outros 40 bilhões a mais" entrando em seu escopo nos próximos anos. Seu discurso mira empresas que usam em média 47 ferramentas de segurança.
A ServiceNow não divulgou a base para o ranking de nº 8. Ela dimensionou segurança e risco apenas como um negócio de 10 dígitos (bilhões), que apareceu em 16 de seus 20 maiores negócios do T2.
Ele também vinculou uma configuração muito maior do setor público em parte à Armis. Isso tem dois lados para o T3. O ano fiscal federal dos EUA termina em 30 de setembro, mas o comunicado do T2 da ServiceNow disse que a forte demanda federal antecipou parte da receita de assinatura on-premise do T3 para o T2.
Os Acordos Aparecem Abaixo da Linha Ajustada
A amortização de intangíveis adquiridos subiu para US$ 219 milhões no T2, ante US$ 25 milhões um ano antes, ou 5,5% da receita contra 1%, após o fechamento dos acordos com Moveworks, Veza e Armis, conforme o comunicado do T2. Com a remuneração baseada em ações em 16,5% da receita, a margem operacional GAAP foi de 4% contra 29,5% não-GAAP. A previsão (guidance) para o T3 é de 8% GAAP versus 31% não-GAAP.
Essa lacuna na base explica em grande parte por que as ações negociam a 99,32x o lucro GAAP passado, mas a 35,08x o lucro normalizado futuro no TIKR. Os investidores notaram. O Quartz atribuiu parte da queda de 17% da ação após os resultados do primeiro trimestre à pressão nas margens da Armis, juntamente com atrasos em negócios no Oriente Médio.
O TIKR acompanha 49 analistas na ServiceNow. Quantos dizem "Comprar"?
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Parceiros Dizem Estável. Os Últimos Três Relatórios Dizem Cuidado
Em 23 de outubro, a Guggenheim elevou seu preço-alvo para US$ 175, de US$ 125, e o BofA elevou seu alvo para US$ 180, de US$ 150. As ações fecharam naquele dia a US$ 158,96, logo acima da média de US$ 156,54 do TIKR. As verificações da Guggenheim com cinco parceiros encontraram um desempenho melhor que o esperado e quatro dentro do esperado, o que, segundo ela, apoia o cumprimento das estimativas de cRPO do T3. Alguns parceiros relataram frustração dos compradores com preços que agrupam IA em pacotes de produtos.
O consenso do TIKR espera receita do T3 em torno de US$ 4,09 bilhões, alta de cerca de 20%, e EPS GAAP em torno de US$ 0,35, queda de cerca de 27%. Superar estimativas não tem sido suficiente. A receita superou as estimativas em cada um dos últimos cinco trimestres no TIKR, ainda assim os movimentos de um dia da ação após os últimos três relatórios foram de -9,94%, -17,75% e -3,69%. Os motivos relatados variaram:
- Janeiro: Preocupações com IA.
- Abril: Margens da Armis, atrasos em negócios e uma venda maciça (selloff) de software.
- Julho: Uma perspectiva mais fraca para o segundo semestre.
A 9,40x EV/receita NTM, a ServiceNow negocia perto da Microsoft (MSFT) a 10,08x, mas abaixo da Palo Alto Networks (PANW) a 21,93x e da Fortinet (FTNT) a 15,08x, segundo o TIKR. Em uma nota de outubro, o analista do BNP Paribas Stefan Slowinski estimou que segurança e risco poderiam atingir cerca de US$ 1,5 bilhão em valor anual de contrato, crescendo de 30% a 40%. A ServiceNow não confirmou essas cifras.
Análise do Modelo Avançado do TIKR
- Preço Atual: $158.96
- Preço-Alvo (Cenário Médio): ~$326
- Retorno Total Potencial: ~105%
- TIR Anualizada: ~19% / ano
O cenário médio do TIKR mira em torno de US$ 326 até 31 de dezembro de 2030, um retorno total de cerca de 105%, ou aproximadamente 19% ao ano ao longo de 4,2 anos. Para referência, as estimativas do mercado no TIKR (separadas das entradas do modelo) colocam a receita de 2030 perto de US$ 32 bilhões, cerca de 21% ao ano a partir dos US$ 13,28 bilhões de 2025, com margens líquidas normalizadas próximas de 29%. Apenas seis analistas projetam tão longe.
O principal risco é a integração: esperava-se que a Armis pesasse nas margens de 2026, e os parceiros sinalizam atrito sobre os preços de IA. O upside vem se a segurança se tornar uma linha de negócio divulgada e valorizada pelos pares. O downside vem se a cautela dos parceiros aparecer no valor líquido de novos contratos.
Conclusão
Em 28 de outubro, o detalhe decisivo é um número de segurança. Uma taxa de crescimento divulgada próxima da estimativa de 30% a 40% do BNP colocaria um número por trás da ambição de ser a nº 1, especialmente junto com uma margem operacional GAAP igual ou superior à previsão (guidance) de 8%. Sem nenhum dos dois, o relatório se pareceria com os últimos três: uma superação de receita com pouco novo para valorizar.
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