Principais Conclusões
- As ações da Amkor Technology subiram 4,7% na quarta-feira após um novo acordo de US$ 1,3 bilhão para adicionar capacidade para a NVIDIA na Coreia do Sul, elevando seus acordos plurianuais para US$ 3 bilhões.
- A NVIDIA está pagando antecipadamente pela capacidade da Amkor, o que mostra que o empacotamento avançado se tornou um dos gargalos na expansão da IA.
- Os pagamentos antecipados ajudam a financiar uma expansão que consumiu a maior parte do fluxo de caixa operacional da Amkor no exercício fiscal de 2025: US$ 900 milhões em capex contra US$ 1,1 bilhão de caixa gerado pelas operações.
- Os analistas já esperam que o EPS normalizado suba 71% em 2026, e o relatório do terceiro trimestre, após o fechamento em 26 de outubro, é o próximo teste.
As ações da Amkor Technology (AMKR) subiram 4,7% na quarta-feira após a empresa de empacotamento de chips anunciar que está adicionando capacidade na Coreia do Sul para a NVIDIA (NVDA) sob um novo acordo de US$ 1,3 bilhão.
Isso eleva os acordos plurianuais da Amkor com a NVIDIA no Arizona e na Coreia do Sul para US$ 3 bilhões, e a NVIDIA está pagando antecipadamente para garantir essa capacidade. A notícia foi divulgada às 7h30 ET, cerca de uma hora após a NVIDIA anunciar novos acordos de capacidade com seus parceiros da cadeia de suprimentos.
"Nossa parceria com a NVIDIA destaca o papel crítico que o empacotamento avançado desempenha no desenvolvimento das plataformas de IA de próxima geração", disse Kevin Engel, presidente e CEO da Amkor, no comunicado da empresa.
A NVIDIA está bancando parte da conta
Quando a maior fabricante de chips de IA do mundo paga um fornecedor antecipadamente, é um sinal de que a capacidade desse fornecedor é escassa. O empacotamento se tornou um dos fatores que limitam a expansão da IA, e a NVIDIA quer garantir seu lugar na fila.
Isso é importante para o caixa da Amkor. Suas operações têm gerado cerca de US$ 1,1 bilhão por ano desde o exercício fiscal de 2021, enquanto os gastos de capital subiram para US$ 900 milhões no exercício fiscal de 2025...
...restando aproximadamente US$ 200 milhões de fluxo de caixa livre. Com a NVIDIA pagando antecipadamente, a Amkor não precisa financiar toda a sua nova capacidade na Coreia e no Arizona apenas com isso.
O Arizona veio primeiro. Em julho, a NVIDIA concordou em pagar antecipadamente US$ 1,5 bilhão pela expansão da Amkor lá. Um mês antes, a Amkor assinou uma parceria de empacotamento de 10 anos nos EUA com a Taiwan Semiconductor Manufacturing Company Limited (2330).
Portanto, as duas empresas mais importantes no hardware de IA agora têm contratos de longo prazo com a Amkor. E em setembro, a Amkor elevou seu investimento planejado no campus do Arizona para US$ 12 bilhões, o que faz com que cada dólar pago antecipadamente conte muito.
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Os analistas já eram otimistas
A Wall Street esperava um grande ano antes do acordo de quarta-feira. O consenso é de que o EPS normalizado salte de US$ 1,50 no exercício fiscal de 2025 para US$ 2,57 em 2026, um aumento de 71%, atingindo US$ 3,30 até 2028:
Nova capacidade leva tempo para ser construída, então é mais provável que este acordo eleve as estimativas para 2027 e 2028 do que qualquer coisa no próximo relatório do terceiro trimestre.
E a ação não está cara. No fechamento de terça-feira, a Amkor era negociada a 14,9x os lucros futuros, um pouco abaixo de sua média de cinco anos de 16,0x:
Mesmo após o ganho de quarta-feira, a Amkor era negociada a cerca de 13,9x os lucros futuros, logo abaixo de sua média de cinco anos de 16,0x. A maior parte do dano ocorreu em julho, quando a previsão fraca de receita do terceiro trimestre fez a ação despencar.
O risco é que as boas notícias já estejam precificadas. A B. Riley, que classifica a ação como Neutra, reduziu seu preço-alvo para US$ 46 de US$ 65 na terça-feira, antes dos resultados do terceiro trimestre. O ganho de quarta-feira deixou as ações próximas de US$ 44, portanto estão a alguns dólares desse alvo.
Minha opinião: a NVIDIA pagando antecipadamente é o sinal mais claro até agora de que o negócio de IA da Amkor tem poder de permanência real. Com um múltiplo logo abaixo de sua média, a ação não precisa que tudo dê certo.
Claro, o relatório do terceiro trimestre, após o fechamento em 26 de outubro, é o próximo teste. Observe se a administração eleva sua perspectiva com base na capacidade da NVIDIA. É também a primeira chance da administração desde julho de reconquistar os investidores queimados por aquela previsão.
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