Principais Conclusões
- A ação da Tesla caiu 17,1% no último ano, fechando a $372,22 em 23 de outubro, com o pior dano ocorrendo após um relatório do segundo trimestre que mostrou um consumo de caixa de $1,1 bilhão.
- A média dos preços-alvo da Wall Street, de $408,36, está 9,7% acima do fechamento.
- O fluxo de caixa livre do Q3 voltou a ser positivo, em $1,53 bilhão, enquanto a Tesla reduziu sua previsão de capex para 2026 para cerca de $20 bilhões, de mais de $25 bilhões.
- A SpaceX afirma que qualquer fusão com a Tesla precisaria da aprovação de Musk como seu acionista controlador, e que ainda não existem termos definidos.
Tesla (TSLA) registrou queda de 17,1% no último ano, fechando a $372,22 em 23 de outubro, após um relatório de julho que combinou o primeiro consumo de caixa da Tesla em mais de dois anos com um plano de gastos superior a $25 bilhões.
O relatório de outubro reverteu parte disso. O fluxo de caixa livre voltou a ser positivo e a Tesla reduziu sua previsão de gastos, mas as ações caíram 2% no dia seguinte. A ação da Tesla agora está 16,4% acima de seu fechamento de 23 de julho, de $319,69, e 25,4% abaixo de sua máxima intradiária recorde (segundo meus cálculos).
Ação da Tesla Atingiu Pico em Dezembro, Depois Passou a Primavera Devolvendo os Ganhos
A janela de um ano abre em $449,00, retrocedendo a partir do retorno impresso. A ação da Tesla atingiu uma máxima intradiária recorde de $498,83 em dezembro e passou os quatro meses seguintes em queda: fechou 2025 a $450 e terminou março a $372.
A contagem de entregas do primeiro trimestre não ajudou. Em 2 de abril, a Tesla reportou 358.023 entregas contra uma estimativa da Visible Alpha de 368.903, e a ação atingiu o fundo na faixa dos $340 e poucos naquele mês.
Uma alta para a faixa dos $440 e poucos seguiu-se em maio, sem um evento único por trás. Em 30 de junho, a ação fechou a $421, e em 2 de julho a Tesla entregou 480.126 veículos, 19,2% acima dos 402.776 que a Wall Street esperava. Esse superávit durou três semanas.
O Relatório de 22 de Julho Que Causou o Verdadeiro Dano
O segundo trimestre da Tesla parecia bom na receita: $28,24 bilhões contra uma estimativa de $25,71 bilhões. Abaixo disso, as coisas desmoronaram. O lucro ajustado por ação foi de $0,33 contra os $0,51 esperados pelos analistas, e a margem operacional encolheu para 1,4%.
O maior problema foi o gasto de capital (capex, o dinheiro gasto em fábricas, chips e equipamentos). A Tesla gastou $5,8 bilhões no trimestre, levando o fluxo de caixa livre para negativo $1,1 bilhão. O CFO Vaibhav Taneja manteve a previsão de capex para 2026 acima de $25 bilhões, disse que os gastos cresceriam pelos próximos dois ou três anos e alertou que o fluxo de caixa livre negativo se aprofundaria no segundo semestre.
A ação da Tesla caiu 14,5% para $319,69 em 23 de julho, sua maior queda desde março de 2025, de acordo com a Bloomberg. Isso representa 24,1% abaixo do fechamento de 30 de junho em menos de quatro semanas, e a queda levou a ação perto de $300 no início de agosto.
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Por Que as Ações da Tesla Caíram em um Trimestre com Caixa Positivo
A recuperação foi constante. A ação da Tesla fechou a $371 em 2 de outubro, dia em que a Tesla reportou 486.532 entregas no terceiro trimestre contra uma estimativa de 456.896.
Então veio a atualização do terceiro trimestre em 21 de outubro. O fluxo de caixa livre foi de $1,53 bilhão, o capex caiu para $4,73 bilhões de $5,8 bilhões no segundo trimestre, e a Tesla reduziu sua previsão de capex para 2026 para cerca de $20 bilhões. A margem bruta automotiva excluindo créditos subiu para 18,1% de 16,3%. A margem bruta de energia saltou para 33,1% de 20,4%, o que Taneja atribuiu principalmente a reembolsos tarifários e ajustes de garantia, em vez de preços.
O corte não foi uma mudança de estratégia. Taneja disse aos analistas na conferência de resultados do Q3 2026 que "nosso Capex para os próximos anos continuaria a se expandir", e a Tesla garantiu capacidade para tomar emprestado até $30 bilhões para financiá-lo. Com mais de $45 bilhões em caixa e investimentos, a Tesla pode cobrir 2,3 anos de gastos no novo ritmo de $20 bilhões (segundo meus cálculos).
As ações caíram 2% em 22 de outubro, e a Reuters associou a queda ao corte de capex, que levantou dúvidas sobre o ritmo do impulso em IA e robótica. A StoneX, que classifica a ação como compra com preço-alvo de $475, interpretou a perspectiva mais baixa como um adiamento. A ação da Tesla fechou a $372,22 em 23 de outubro.
O Que a Wall Street Espera Agora da Ação da Tesla
O preço-alvo médio está em $408,36, 9,7% acima do fechamento de 23 de outubro. Ele subiu 8,3% de $377,03 no último ano, enquanto a ação caiu 17,1%. A média atingiu o pico de $425,91 em julho, caiu para a faixa dos $390 após o relatório do segundo trimestre e saltou para seu nível atual nos últimos dias do gráfico.
As estimativas de receita mostram no que a Wall Street está contando. A receita da Tesla caiu 2,9% para $94,83 bilhões em 2025, mas os analistas esperam $107,75 bilhões em 2026 (alta de 13,6%), $122,30 bilhões em 2027 e $145,71 bilhões em 2028, um salto de 19,1% que deixaria a receita 53,7% acima de 2025. Esse passo de 2028 se alinha com a própria linha do tempo da Tesla: Musk visa a produção em volume de chips na Terafab, a fábrica de chips planejada pela Tesla, por volta do terceiro trimestre de 2028.
O Acordo com a SpaceX Que a Ação da Tesla Ainda Não Consegue Precificar
Em 20 de outubro, Musk disse que uma fusão da SpaceX (SPCX) com a Tesla seria "uma boa ideia" e que ambas haviam formado comitês especiais para discutir isso. A Tesla recusou perguntas sobre fusão em sua própria conferência no dia seguinte, e um arquivamento da SpaceX em 22 de outubro disse que nenhuma determinação havia sido feita e que qualquer acordo precisaria da aprovação de seu comitê, conselho e acionista controlador, o próprio Musk.
A Reuters estimou a combinação potencial em cerca de $3,5 trilhões. Em uma coluna do Breakingviews, Jonathan Guilford estimou que a Tesla contribuiria com 41% do valor combinado, enquanto Musk detém 85% dos votos na SpaceX contra os 18% que sua participação na Tesla carrega. Essa lacuna é toda a questão para os acionistas da Tesla. Guilford argumentou que rejeitar um acordo sem dinheiro, um prêmio saudável ou direitos de voto seria a jogada racional. Termos com qualquer um desses elementos dariam aos acionistas da Tesla algo por seus votos; termos sem eles entregariam a Musk o controle que lhe falta na Tesla por pouco em troca.
Até que os comitês coloquem termos no papel, eu julgaria a ação da Tesla pelo que 21 de outubro mostrou: $1,53 bilhão de fluxo de caixa livre trimestral junto com a expectativa da administração de que os gastos de capital continuarão subindo nos próximos anos. O próximo ponto de verificação é o lançamento do Cybercab em Dallas, que a Tesla espera para o próximo mês.
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