Principais Estatísticas para as Ações da Merck
- Preço Atual: $145.60
- Preço-Alvo (Médio): ~$164
- Alvo do Mercado: ~$158
- Retorno Total Potencial: ~13%
- TIR Anualizada: ~3% / ano
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O Que Aconteceu?
A Merck (MRK) fechou a $145.60 em 9 de outubro, uma alta de 38% em relação ao fechamento de $105.26 no final de 2025. Em 14 de setembro, o Presidente e CEO Robert Davis disse em uma conferência da Morgan Stanley que a oportunidade de vendas não ajustada por risco da Merck, de mais de US$ 70 bilhões até meados da década de 2030, será elevada. Em 7 de outubro, um tribunal holandês bloqueou o Keytruda SC, a versão desenvolvida para defender o principal medicamento da Merck, em oito países. Os materiais de relações com investidores da Merck definiram os próximos testes: um evento para investidores no ESMO em 26 de outubro e os resultados do 3º trimestre em 29 de outubro.
Dois Ativos Multibilionários Estão Fora dos US$ 70 Bilhões
"Acho que sim, você deve presumir que vemos potencial de alta além dos US$ 70 bilhões, e darei algumas razões", disse Davis. O medicamento para leucemia proveniente do acordo de US$ 6,7 bilhões da Merck com a Terns Pharmaceuticals, que ele chamou de "uma oportunidade multibilionária", não está na figura. O MK-2010, um medicamento PD-1/VEGF que ele disse estar iniciando múltiplos estudos, também não está. A vacina contra o câncer em parceria com a Moderna (MRNA) já está contabilizada, mas Davis disse que sua oportunidade "provavelmente poderia ser maior agora" após uma vitória intermediária na Fase 3 para melanoma.
O LIPFENDRA, pílula de colesterol oral da Merck, mostra ambição. Davis disse que 30 milhões de americanos em medicamentos para redução de lipídios não atingiram a meta, e aproximadamente 5% dos pacientes elegíveis tomam um medicamento PCSK9. Sua meta é "50% ou mais". Ele espera a maioria da cobertura comercial até o final de 2027 e a cobertura do Medicare até 2028.
Nem todo ativo está limpo. Em 25 de setembro, a Merck e a Daiichi Sankyo retiraram um pedido de aprovação acelerada nos EUA para o ifinatamab deruxtecan no câncer de pulmão de pequenas células, embora um estudo de Fase 3 continue. Em 24 de setembro, os resultados principais para o medicamento ocular remigromig atingiram o objetivo principal. Eles também mostraram taxas mais altas de retinopatia diabética proliferativa, hemorragia vítrea e descontinuações do que o ranibizumabe. Davis também sugeriu que o aumento provavelmente seguiria o cronograma do ano passado, "no início do ano".
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A Alta Veio de um Múltiplo Mais Alto
Entre 31 de dezembro de 2025 e 9 de outubro, a estimativa de LTM (Próximos Doze Meses) de LPA (Lucro por Ação) normalizado da Merck caiu para cerca de $8,40, de cerca de $8,60. No mesmo período, seu P/L (Preço/Lucro) LTM subiu para cerca de 17x, de cerca de 12x. Os investidores estão pagando mais por lucros de curto prazo ligeiramente menores, apostando que o pipeline superará as perdas de patente do Keytruda em 2028. A estimativa de consenso de receita para 2030 subiu para cerca de US$ 76 bilhões, de cerca de US$ 68 bilhões um ano antes (agora 13 analistas, ante 9). A Merck está acima da Novartis (NOVN) em cerca de 15x e da Bristol-Myers Squibb (BMY) em cerca de 9x. Está abaixo da Johnson & Johnson (JNJ) em cerca de 23x e da Eli Lilly (LLY) em cerca de 30x.
Um tribunal holandês considerou que o Keytruda SC viola uma patente da Halozyme Therapeutics (HALO) e ordenou que a Merck parasse de vendê-lo em oito países europeus; o Keytruda IV não é afetado. O Keytruda SC gerou US$ 463 milhões dos US$ 8,4 bilhões em vendas do Keytruda no segundo trimestre. A migração de pacientes para ele visa suavizar as perdas para os biossimilares. A Halozyme também possui uma liminar preliminar na Alemanha e está processando por 15 patentes nos EUA, enquanto a Merck diz que vai lutar.
As ações subiram 0,60% em 7 de outubro, dia da decisão. Os analistas se moveram em ambas as direções. A Morgan Stanley reduziu seu alvo para $177 de $179 em 7 de outubro, e o BofA cortou para $163 de $166 em 8 de outubro, enquanto a Cantor Fitzgerald elevou para $145 de $120. A média do mercado está em torno de $158, com 14 classificações de Compra, 5 de Superar o Mercado e 8 de Manter.
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Análise do Modelo Avançado da TIKR
- Preço Atual: $145.60
- Preço-Alvo (Médio): ~$164
- Retorno Total Potencial: ~13%
- TIR Anualizada: ~3% / ano
O caso médio chega a cerca de $164 até 31 de dezembro de 2030, entre a média e a mediana dos alvos do mercado. Isso é cerca de 13% acima de $145,60, ou cerca de 3% ao ano. Em sua previsão de 2025 a 2035, assume cerca de 2% de crescimento anual da receita e margens líquidas próximas de 33%. Também assume um P/L que continua subindo cerca de 2% ao ano. O principal risco é a erosão do Keytruda após 2028, superando os lançamentos. Um número elevado do pipeline que aumente as estimativas de receita é o potencial de alta. O risco de baixa está no múltiplo: o modelo precisa que 17x se mantenha e cresça, e a ação era negociada perto de 12x em dezembro.
Conclusão
O consenso espera receita do 3T em torno de US$ 17,3 bilhões, praticamente estável em relação aos US$ 17,28 bilhões do ano passado. O LPA ajustado deve ser de cerca de $2,13, uma queda de cerca de 18%. Dean Li, presidente dos Laboratórios de Pesquisa da Merck, disse que um sinal mais forte para melanoma "reduziria um pouco o risco" do que ele chamou de "plano relativamente conservador" para a vacina em outros tipos de tumor. Um resultado acima das expectativas mais novos detalhes do pipeline em 26 de outubro apoiariam 17x. Outra perda para o Keytruda SC testaria isso.
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