Principais Conclusões
- A MercadoLibre caiu 14% em três meses para $1.625, com a queda mais acentuada ocorrendo após a vitória surpresa de Lula no segundo turno derrubar os ativos brasileiros em 26 de outubro.
- O Brasil forneceu 52,6% da receita de 2025, então um real mais fraco e o crédito ao consumidor agora importam mais do que o crescimento de 50% nas vendas que a empresa registrou no segundo trimestre.
- A margem operacional do segundo trimestre caiu para 6,7% ante 12,2% à medida que a MercadoLibre reduziu taxas e expandiu o crédito, enquanto a Shopee continua adicionando capacidade no Brasil.
- O relatório de 4 de novembro cobre um trimestre que terminou antes da eleição, então os comentários da administração sobre o Brasil importam tanto quanto os números.
O Brasil votou, e os acionistas da MercadoLibre pagaram por isso.
MercadoLibre (MELI) fechou na sexta-feira a $1.625, queda de 14% em três meses e 32% abaixo de sua máxima de 52 semanas de $2.388. O golpe mais forte veio em 26 de outubro, o primeiro dia de negociação após a vitória surpresa do presidente Lula no segundo turno. As ações caíram mais de 11% no início da sessão enquanto investidores descartavam ativos brasileiros.
A concorrência também não está diminuindo. Sea Limited (SE) aumentou a capacidade de sua plataforma Shopee no Brasil em 60% em um ano e aguarda regulamentação para começar a vender medicamentos lá. Isso chega exatamente onde a MercadoLibre está se expandindo.
A MercadoLibre divulga os resultados do terceiro trimestre em 4 de novembro, após o fechamento.
Noite da eleição, depois a venda em massa
Três semanas antes, o clima era muito diferente. Flávio Bolsonaro obteve 47% dos votos no primeiro turno em 4 de outubro contra 45% de Lula, e a MercadoLibre subiu junto com os bancos brasileiros.
O segundo turno apagou essa tendência. Os investidores agora se preocupam com o caminho fiscal do Brasil, uma moeda mais fraca e o que ambos significam para os tomadores de crédito ao consumidor.
A exposição é difícil de exagerar:
- O Brasil gerou $15,2 bilhões dos $28,9 bilhões em receita da MercadoLibre em 2025.
- A empresa planejava investir cerca de 57 bilhões de reais, aproximadamente $10,9 bilhões, no Brasil este ano, 50% a mais do que em 2025.
- Ela lançou entregas em uma hora e expandiu seu negócio de farmácia lá em setembro.
O movimento de ida e volta aparece claramente no preço da ação.
A ação agora negocia apenas 9% acima de sua mínima de 52 semanas de $1.495.
Crescimento comprado com margem
O segundo trimestre da MercadoLibre mostrou a troca que está fazendo. A receita cresceu cerca de 50% para mais de $10 bilhões, e o GMV subiu 36% em base neutra em relação ao câmbio. Mas a margem operacional caiu para 6,7% ante 12,2% um ano antes.
Essa compressão é deliberada. A empresa reduziu os limites para frete grátis e as taxas para vendedores no Brasil e continuou crescendo o crédito rapidamente. Sua carteira de empréstimos atingiu $16,4 bilhões, alta de 75%.
A qualidade do crédito se manteve até agora. Empréstimos vencidos há 15 a 90 dias ficaram em 7,0%, e os NPLs de cartão de crédito em 4,6%, ambos próximos de mínimas históricas. "Até agora, não estamos vendo nenhuma desaceleração ou deterioração da carteira de crédito no Brasil", disse o presidente de fintech Osvaldo Giménez na conferência do segundo trimestre.
Até onde a margem realmente caiu?
Ela praticamente caiu pela metade em um ano, então o terceiro trimestre precisa mostrar um piso.
O TIKR acompanha 26 analistas na MercadoLibre. Quantos dizem "Comprar"?
Veja a divisão completa das recomendações de Compra, Manter e Venda na MercadoLibre, junto com as estimativas de receita e lucro de Wall Street, tudo em um só lugar. Mais de 500.000 investidores usam o TIKR para pesquisar ações como esta. Veja as Recomendações dos Analistas da MercadoLibre
Barata apenas se o crédito se mantiver
O consenso espera receita do terceiro trimestre de cerca de $10,7 bilhões e EPS de $9,41. O trimestre terminou em 30 de setembro, antes do segundo turno, então os números reportados não capturarão o choque eleitoral. Os comentários sobre o quarto trimestre o farão.
A avaliação já foi redefinida. A MercadoLibre negocia a 39,3x os lucros futuros, bem abaixo de sua média de cinco anos perto de 63x...
O preço-alvo médio da Street de $2.272 implica um potencial de alta de 40%. O Citi elevou a recomendação da ação para Compra após a venda em massa, embora tenha reduzido seu alvo para $2.050, cerca de 26% acima do fechamento de sexta-feira.
Os riscos são concretos. Um real mais fraco reduz a receita do Brasil em termos de dólar. E se os tomadores de empréstimo enfrentarem dificuldades, uma carteira de empréstimos que cresceu 75% em um ano pode passar de motor de crescimento para um fardo.
Minha opinião: O múltiplo parece razoável para uma empresa que ainda cresce as vendas acima de 40%, e acho que a venda em massa correu à frente dos fundamentos até agora. Mas o crédito é o fator decisivo, e o impacto da eleição não aparecerá nos números até fevereiro. Eu gostaria que a conferência de 4 de novembro soasse tão calma sobre o crédito no Brasil quanto a última.
Na quarta-feira, observe três coisas: a margem operacional, o índice de NPLs de 15 a 90 dias e o que a administração diz sobre o Brasil desde 25 de outubro.
Então, quanto vale realmente a ação da MercadoLibre?
O TIKR permite que você projete o preço futuro de qualquer ação em menos de um minuto. Basta inserir algumas premissas no modelo de avaliação do TIKR e ver quanto a MercadoLibre poderia valer. Comece a partir das estimativas de consenso de Wall Street ou ajuste as entradas para refletir sua própria visão sobre o negócio. É gratuito para usar.
Isenção de Responsabilidade:
Observe que os artigos no TIKR não pretendem servir como aconselhamento de investimento ou financeiro do TIKR ou de nossa equipe de conteúdo, nem são recomendações para comprar ou vender quaisquer ações. Criamos nosso conteúdo com base nos dados de investimento do TIKR Terminal e nas estimativas dos analistas. Nossa análise pode não incluir notícias recentes da empresa ou atualizações importantes. O TIKR não possui posição em nenhuma ação mencionada. Obrigado por ler e bons investimentos!
