Principais Conclusões
- O Tiger Global abriu uma posição de US$ 392 milhões na Advanced Micro Devices no segundo trimestre, enquanto a ARK Invest de Cathie Wood reduziu suas ações da AMD em 48%, conforme mostram seus 13Fs para o trimestre encerrado em 30 de junho.
- Mesmo após o corte, a AMD era o segundo maior ativo da ARK, representando 5,3% de suas ações do 13F, acima dos 4,3% em 31 de março.
- A estimativa de LPA (EPS) dos analistas para 2027 mais do que dobrou em um ano, e o P/L (P/E) forward da AMD caiu para 45x, ante 67x no final de junho.
- A AMD divulga os resultados do terceiro trimestre após o fechamento em 3 de novembro.
Dois fundos conhecidos seguiram caminhos opostos em relação à Advanced Micro Devices (AMD) no segundo trimestre, e aquele que vendeu acabou com a aposta maior.
O Tiger Global, de Chase Coleman, abriu uma nova posição na AMD, conforme mostra seu 13F para o trimestre encerrado em 30 de junho, arquivado em 14 de agosto. A ARK Invest, de Cathie Wood, reduziu suas ações da AMD em 48%, de acordo com seu próprio 13F, arquivado no mesmo dia. A AMD divulga os resultados do terceiro trimestre após o fechamento na terça-feira, 3 de novembro, e os 13Fs de setembro de ambos os fundos devem ser entregues até 16 de novembro.
Tiger Global Começou Pequeno
O Tiger Global detinha 674.727 ações da AMD no valor de US$ 392 milhões em 30 de junho. Isso representava 1,6% de seus US$ 23,98 bilhões em ações norte-americanas, tornando a AMD sua 19ª maior posição entre 46.
A AMD caiu 13% desde 30 de junho. Esse é apenas o movimento desde o final do trimestre: nenhum dos arquivamentos mostra quando um fundo negociou, quanto pagou ou se ainda detém as ações.
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A ARK Vendeu Metade e Ainda Tinha a Aposta Maior
O corte da ARK ainda a deixou com uma posição significativa na AMD. Em 30 de junho, ela detinha 1,42 milhão de ações no valor de US$ 823 milhões, representando 5,3% de seus US$ 15,40 bilhões em ações norte-americanas e sua segunda maior posição entre 189.
Esse peso estava acima dos 4,3% em 31 de março. A ARK vendeu cerca de metade de suas ações, e a AMD ainda cresceu como participação do fundo, porque a alta da ação no trimestre superou a venda. Isso é um ajuste durante uma alta, não um voto contra a AMD. A ARK também tinha mais que o dobro dos dólares do Tiger Global na AMD, com mais que o triplo do peso.
As Estimativas de Lucro Mais do que Dobraram
O segundo trimestre da AMD mostra o porquê. A receita subiu 50% para US$ 11,5 bilhões, e a receita de Data Center mais do que dobrou, alta de 107% para US$ 6,7 bilhões, ou 58% do total.
Os analistas esperam que o LPA normalizado salte de US$ 4,17 em 2025 para US$ 7,62 este ano e US$ 15,94 em 2027. Há um ano, eles projetavam US$ 7,43 para 2027, então essa estimativa mais do que dobrou, impulsionada pelo Helios, o sistema de IA em escala de rack da AMD, e pela demanda crescente por chips para servidores. O Helios começou a escalar na segunda metade do ano, e o primeiro gigawatt da Anthropic está programado para a primeira metade de 2027.
Com as estimativas em alta e a ação abaixo de seus máximos, o P/L forward da AMD caiu para 45x, ante um máximo de cinco anos de 67x no final de junho. Isso ainda está bem acima de sua média de cinco anos de 35x, então a ação não está barata.
O preço-alvo médio é de US$ 640, acima dos US$ 240 de um ano atrás e 27% acima do fechamento de sexta-feira a US$ 504,80. Os preços-alvo individuais variam de US$ 365 a US$ 1.250.
Por que a Aposta do Tiger Global Parece Melhor Daqui
O risco está em 2027. Os analistas esperam que o Helios seja enviado em escala para laboratórios de IA que ainda precisam construir e pagar pelos data centers para abrigá-lo. A AMD está ajudando com essa conta: concedeu à OpenAI um warrant para até 160 milhões de ações e se comprometeu a investir até US$ 5 bilhões na Anthropic, vinculado a marcos de implantação. Quando um fornecedor financia seus clientes, as estimativas baseadas nesses clientes merecem alguma dose de ceticismo.
Ainda assim, eu ficaria do lado do Tiger Global daqui em diante. A AMD custa cerca de um terço a menos em relação aos lucros futuros do que custava no final de junho, e se o Helios for enviado conforme o cronograma, um múltiplo de 45x pode cair através dos lucros, e não do preço. O ajuste da ARK também é difícil de criticar: ela retirou dinheiro da mesa após uma grande alta e manteve a AMD perto do topo de sua carteira.
O relatório de terça-feira é o primeiro teste. A AMD projetou a receita do terceiro trimestre em cerca de US$ 13 bilhões, com uma margem de US$ 300 milhões. Um resultado no topo dessa faixa, com o Helios no caminho certo, apoiaria o comprador. Os 13Fs de setembro, que devem ser entregues até 16 de novembro, mostrarão se o Tiger Global adicionou e a ARK continuou vendendo.
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