Principais Conclusões
- As ações da Logitech caíram 11% hoje depois que a empresa projetou as vendas do trimestre de festas de fim de ano para uma variação entre queda de 5% e estabilidade. Essa faixa inclui um impacto de US$ 70 milhões a US$ 80 milhões de um incidente na fábrica de um fornecedor de chips.
- O problema com os chips parece temporário, e o mercado está precificando isso como uma desaceleração duradoura.
- A margem bruta do trimestre de festas de fim de ano deve cair para 41% a 42% devido ao aumento dos custos de frete, logística e materiais, e essa é a parte que merece atenção.
- Os analistas ainda esperam que a receita cresça cerca de 6% no ano fiscal de 2028, o que faz a venda em massa das ações parecer exagerada.
Logitech International (LOGI) está caindo 11% no pregão eletrônico hoje, mesmo tendo superado as estimativas no trimestre.
O problema é o trimestre de festas de fim de ano: a Logitech espera que as vendas caiam até 5%. Como a CEO Hanneke Faber colocou na teleconferência de resultados do segundo trimestre da empresa, "O Q3 carrega o peso maior do impacto desse incidente com o fornecedor."
O que exatamente aconteceu
Para o trimestre encerrado em 30 de setembro, divulgado após o fechamento de terça-feira:
- As vendas subiram 3%, para US$ 1,22 bilhão, o 11º trimestre consecutivo de crescimento da Logitech.
- A margem bruta não-GAAP subiu 1,4 ponto percentual, para 45,2%.
- O LPA ajustado subiu 4%, para US$ 1,51, bem acima das estimativas.
Mas a Logitech projetou as vendas do trimestre de festas de fim de ano para uma variação entre queda de 5% e estabilidade em moeda constante (US$ 1,36 bilhão a US$ 1,43 bilhão). Essa faixa inclui um impacto de US$ 70 milhões a US$ 80 milhões de um fornecedor de chips cuja fábrica fechou no final de junho.
O problema com os chips está diminuindo
A fábrica reabriu em setembro e deve estar com produção total até o final do ano. O impacto deve estar amplamente resolvido até o quarto trimestre fiscal, que termina em março. Em julho, a Logitech havia alertado que o impacto poderia chegar a US$ 200 milhões, então o buraco é muito menor do que se temia.
A demanda também parece boa. Faber observou que os dispositivos apontadores e teclados cresceram em dígitos médios mesmo com os embarques globais de PCs caindo 20% no trimestre.
Os analistas ainda esperam que as vendas cresçam, para US$ 4,91 bilhões neste ano fiscal e US$ 5,20 bilhões no ano fiscal de 2028, um crescimento de cerca de 6%...
E com o impacto dos chips praticamente eliminado até março, nada nesta projeção deve puxar o ano fiscal de 2028 para baixo.
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A compressão da margem é a parte mais persistente
A margem bruta de 45% do Q2 superou todos os anos completos desde pelo menos o ano fiscal de 2022, quando a melhor foi a de 43,4% do ano fiscal de 2026...
A Logitech projetou a margem bruta do trimestre de festas de fim de ano para 41% a 42%, cerca de 2 pontos percentuais abaixo do mesmo período do ano anterior. A maior parte disso vem do aumento dos custos de frete, logística e materiais, além de cerca de meio ponto percentual de promoções extras. Esses custos não vão se resolver sozinhos quando a fábrica de chips se recuperar. Ainda assim, a Logitech espera que sua margem operacional anual esteja no limite superior de sua faixa-alvo de 15% a 18%.
Agora um pouco mais barata que o normal
A Logitech era negociada a 20x o lucro futuro no fechamento de terça-feira, um pouco acima de sua média de cinco anos de 19x...
Após a queda de hoje, está mais perto de 18x.
Minha opinião: o mercado está precificando um problema de fornecimento de um trimestre como uma desaceleração duradoura, e acho que a venda em massa das ações é exagerada.
Claro, se a fábrica não atingir sua meta de final de ano ou os custos de frete continuarem subindo, o quarto trimestre também pode decepcionar. O relatório do trimestre de festas de fim de ano, no final de janeiro, dirá.
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