Principais estatísticas das ações da Zscaler
- Intervalo de 52 semanas: $115 a $337
- Preço atual: $156
- Meta média da rua: $195
- Meta alta da rua: US$ 250
- Consenso dos analistas: 39 compras / 8 retenções / 0 vendas
- Meta do modelo TIKR (jul. 2030): US$ 292
As ações da Zscaler caem 31% em um guia suave para o quarto trimestre, mas a história dos ganhos não mudou
A Zscaler(ZS) caiu 32% em 27 de maio, depois que a empresa de segurança em nuvem emitiu uma orientação de receita para o quarto trimestre que ficou um pouco abaixo das expectativas dos analistas, fazendo com que as ações atingissem seu nível mais baixo em anos, após uma já dolorosa venda no acumulado do ano.
A orientação foi apertada. A gerência projetou a receita do quarto trimestre entre US$ 875 milhões e US$ 878 milhões, mais ou menos em linha com as expectativas de Street, mas abaixo da média de consenso de US$ 878,6 milhões, refletindo uma decisão deliberada de criar um amortecimento em torno de duas saídas de líderes de vendas de nível médio sob o comando do CRO Mike Rich.
O negócio em si contou uma história diferente.
A receita de US$ 850,5 milhões no terceiro trimestre cresceu 25% em relação ao ano anterior e superou o consenso em US$ 15 milhões. O lucro por ação (EPS) não GAAP de US$ 1,08 aumentou 29% em relação ao ano anterior, superando a estimativa de US$ 1,01 feita pelas autoridades. O ARR atingiu US$ 3,53 bilhões, um aumento de 25%, com o novo ARR líquido de US$ 166 milhões crescendo 24%.
A alavancagem operacional foi a manchete que o mercado não percebeu. A margem operacional não-GAAP atingiu um recorde histórico de 23%, um aumento de 140 pontos-base em relação ao ano anterior. O CEO Jay Chaudhry descreveu a configuração macro em termos que a maioria dos fornecedores de segurança só pode aspirar: "Nunca vimos tantas chamadas recebidas tão rapidamente".
O catalisador é o Mythos, o modelo de IA de fronteira da Anthropic, que está revelando vulnerabilidades de segurança em sistemas corporativos na velocidade da máquina e multiplicando as exposições existentes não corrigidas em até 10 vezes. Chaudhry foi direto na chamada de resultados do terceiro trimestre de 2026: "Sentimos que este é um momento [semelhante ao 4.0]. O Zero Trust nunca foi tão importante quanto hoje".
O impulso da plataforma confirma isso. O ARR de segurança de dados ultrapassou US$ 500 milhões, um aumento de mais de 30% em relação ao ano anterior. O ARR da Zero Trust Branch triplicou aproximadamente de ano para ano. A empresa encerrou o terceiro trimestre com mais de 700 empresas Zero Trust Everywhere, em comparação com 550 no trimestre anterior. O Z-Flex, o programa flexível de compromisso plurianual da empresa, gerou mais de US$ 480 milhões em valor total de contratos somente no terceiro trimestre, um aumento de mais de 60% em relação ao trimestre anterior.
39 analistas mantêm suas classificações de compra para as ações da ZS. A trajetória do EPS é o motivo
A reação de Street ao relatório do quarto trimestre foi rápida: pelo menos 18 corretoras cortaram as metas de preço das ações da Zscaler nas 24 horas seguintes aos resultados. A Berenberg liderou os cortes, baixando sua meta de US$ 320 para US$ 200. O Morgan Stanley passou para US$ 145. O Citigroup cortou para US$ 175.
O consenso, no entanto, não foi quebrado.
Em 1º de junho, 39 analistas classificaram as ações da Zscaler como compradas ou com desempenho superior, 8 classificaram-nas como mantidas e nenhum classificou-as como vendidas. A meta média de Street é de US$ 195, o que implica um aumento de cerca de 25% em relação ao preço atual de US$ 156. A meta alta de Street é de US$ 250.
No terceiro trimestre, a Zscaler informou um lucro por ação normalizado de US$ 1,08, um aumento de 29% em relação ao ano anterior. As projeções de Street para o lucro por ação do quarto trimestre são de US$ 1,08 a US$ 1,09, o que implica um crescimento contínuo de 29% a 30% em relação ao ano anterior, mesmo em um trimestre em que a administração deliberadamente não orientou. O EPS normalizado aumenta para US$ 1,16 até abril de 2027, uma trajetória que reflete um negócio com alavancagem operacional durável, e não um fornecedor em declínio estrutural.
O novo ARR líquido orgânico, excluindo a aquisição da Red Canary, cresceu apenas 14% em relação ao ano anterior no terceiro trimestre, e a gerência orientou o crescimento do novo ARR líquido orgânico para o ano inteiro em cerca de 9,5%. O crescimento de novos logotipos teve um desempenho abaixo do esperado, segundo a própria gerência. Se essa dinâmica não se recuperar no ano fiscal de 2027, a história da composição do LPA dependerá inteiramente do aumento das vendas, e o aumento das vendas tem um teto.
O próximo número a ser observado é o comentário de orientação da administração para o ano fiscal de 2027 na Conferência Global de Tecnologia e Serviços ao Consumidor da Baird, em 2 de junho, e na Conferência Global de Tecnologia do Bank of America, em 3 de junho.
As ações da Zscaler ganham mais por ação do que as da Cloudflare e estão diminuindo a diferença em relação à Palo Alto
O EPS normalizado da Zscaler de US $ 1.08 no trimestre de abril de 2026 está acima dos US $ 0.80 da Palo Alto Networks no mesmo período e quase cinco vezes os US $ 0.23 da Cloudflare.
A diferença aumenta na trajetória futura. As estimativas das ruas projetam que a Zscaler alcançará US$ 1,22 em EPS normalizado até julho de 2027, contra US$ 0,96 da Palo Alto(PANW) e US$ 0,35 da Cloudflare(NET) para o mesmo período, o que significa que a composição dos lucros por ação da Zscaler está superando as duas rivais citadas, mesmo que o mercado precifique as ações com um desconto mais acentuado do que qualquer uma delas.
Essa é a precificação errônea em termos simples. A Cloudflare é negociada a um múltiplo premium, apesar de gerar cerca de um quarto do lucro por ação da Zscaler, enquanto as ações da Zscaler estão perto da parte inferior de sua própria faixa de avaliação histórica em uma trajetória de EPS que o conjunto de pares não igualou.
As ações da Zscaler estão subvalorizadas em 2026? O caso base de $ 292 da TIKR diz que a liquidação foi exagerada
O caso base da TIKR avalia as ações da Zscaler em aproximadamente US$ 292 em julho de 2030, o que implica um retorno total de cerca de 88% em relação ao preço atual de US$ 156, ou cerca de 16% anualizado em aproximadamente quatro anos.
Se a Zscaler mantiver o crescimento da receita composto em cerca de 18% ao ano e as margens de lucro líquido se expandirem para cerca de 21%, o preço médio das ações atingirá aproximadamente US$ 524 em 2034, o que implica um retorno total de cerca de 237% a uma TIR de aproximadamente 16%.
Se a desaceleração da ARR orgânica que os ursos estão precificando se mostrar correta e o crescimento diminuir em direção ao cenário inferior, o modelo ainda aponta para um preço da ação de aproximadamente US$ 369 com uma TIR de cerca de 11%.
Somente a tese de baixa, em que a compressão múltipla continua e o ciclo de demanda de IA não consegue se converter em novos logotipos em escala, faz com que o preço atual pareça alto.
O que aconteceu com as ações da Zscaler?
As ações da Zscaler caíram 31,5% em 27 de maio, depois que a empresa emitiu uma orientação de receita para o quarto trimestre de US$ 875 milhões a US$ 878 milhões, um pouco abaixo do consenso dos analistas, ao mesmo tempo em que citou duas saídas de líderes de vendas de nível médio como uma razão para criar um conservadorismo extra na perspectiva de curto prazo.
Os resultados do terceiro trimestre foram sólidos: a receita cresceu 25%, chegando a US$ 850,5 milhões, o lucro por ação (EPS) normalizado aumentou 29%, chegando a US$ 1,08, e a margem operacional não-GAAP atingiu o recorde histórico de 23%.
A ação da Zscaler é uma compra no momento?
39 dos 47 analistas com classificações ativas sobre as ações da Zscaler classificam-nas como uma compra ou superação, com uma meta média de US$ 195, o que implica um aumento de cerca de 25%.
A meta básica da TIKR é de aproximadamente US$ 292, o que implica um retorno total de cerca de 88% em um período de aproximadamente quatro anos.
A principal variável: se o ciclo de demanda impulsionado por IA descrito pelo CEO Jay Chaudhry se traduz em aceleração de novos logotipos no ano fiscal de 2027.
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