Principais Conclusões
- As ações da Intel caíram 27% na semana passada após uma previsão de receita do quarto trimestre bem abaixo dos US$ 17,1 bilhões esperados.
- A receita do data center subiu 78%, mas a escassez de substratos e um fechamento de duas semanas de sua fábrica em Israel estão limitando as entregas.
- A AMD pode conquistar vendas de servidores que a Intel não consegue atender, e a escassez de memória que impulsiona a Micron está prejudicando a demanda por PCs.
- Mesmo após a queda, a ação não está barata, com fluxo de caixa livre negativo esperado para 2027.
Intel (INTC) caiu 27% na semana passada após uma perspectiva para o quarto trimestre muito abaixo das expectativas de Wall Street.
A queda de 29% de sexta-feira sozinha foi maior que a perda da semana, após ganhos no início da semana.
A rival Advanced Micro Devices (AMD) caiu junto, e a Intel culpou a queda de seus PCs pela escassez de memória que impulsionou as vendas recordes da Micron Technology (MU).
Um Trimestre Forte, Depois uma Previsão Fraca
A receita do terceiro trimestre subiu 21% para US$ 16,5 bilhões, com a receita do data center subindo 78% para US$ 7,3 bilhões.
Então veio a perspectiva:
- Receita de US$ 15,0 bilhões a US$ 16,0 bilhões, contra US$ 17,1 bilhões esperados
- Margem bruta ajustada de 38%, abaixo de 44,1%
- LPA ajustado de US$ 0,25, contra uma estimativa de US$ 0,43
Antes, os analistas esperavam que o LPA subisse de US$ 0,42 em 2025 para US$ 2,10 em 2027:
Muita Demanda, Poucos Chips
"Nossa prioridade imediata é desbloquear oferta adicional para atender à demanda extraordinária por nossa família Xeon", disse o CEO Lip-Bu Tan no comunicado do terceiro trimestre da Intel.
Mas uma escassez de substratos de embalagem está limitando as entregas, e uma explosão em 14 de outubro que matou dois trabalhadores na fábrica da Intel em Israel paralisou a produção lá por cerca de duas semanas.
O CFO David Zinsner também vê "a desaceleração dos PCs continuando pelo menos até a primeira metade do próximo ano".
Os clientes Xeon podem recorrer à AMD, e a JPMorgan calcula que a fatia da Intel na receita de CPUs para servidores já caiu de 77% no final de 2022 para 53%. Mas a AMD também vende chips para PCs, então seu relatório na terça-feira mostrará se o impacto nos PCs é apenas da Intel.
A Micron está do outro lado da desaceleração: a memória escassa elevou sua receita para um recorde de US$ 54,2 bilhões em seu quarto trimestre fiscal, encerrado em 3 de setembro.
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A Intel Ainda Não Está Barata
No fechamento de quinta-feira, a Intel era negociada a 53x os lucros futuros, perto de sua média de cinco anos de 50x:
Após a queda de sexta-feira, está mais perto de 38x, ainda mais que o triplo de seu mínimo de meados de 2022 de 10,6x.
E a administração chamou 2027 de "ano de investimento", com os analistas não esperando fluxo de caixa livre positivo até 2028:
Na minha opinião, a demanda por servidores é real, mas eu gostaria de ver os chips serem enviados antes de pagar esse múltiplo.
Eu daria outra olhada se o relatório do final de janeiro mostrar a fábrica de Israel de volta, mais substratos e margem bruta de 38% ou melhor.
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