A triagem de ações de alta ROIC ajuda os investidores a encontrar empresas que geram eficientemente lucros sustentáveis a partir do capital investido nelas.
Em vez de peneirar milhares de empresas, uma triagem bem elaborada pode ajudar a revelar algumas dezenas ou centenas que demonstram excelência operacional genuína. Em geral, essas empresas possuem vantagens competitivas, geram excesso de caixa e agregam valor ao longo do tempo.
O desafio é que um simples filtro de ROIC pode incluir empresas que se beneficiaram de pagamentos únicos, picos cíclicos e anomalias contábeis, em vez de empresas genuinamente excelentes.
A criação de uma tela eficaz requer a combinação de limites de ROIC com filtros de sustentabilidade, qualidade e avaliação. A meta não é maximizar o número de ações que aparecem nos resultados, mas maximizar a porcentagem de resultados que justificam uma pesquisa mais aprofundada. Uma tela que retorna vinte candidatos de alta qualidade é melhor do que uma que retorna duzentos nomes que você nunca terá tempo para analisar.
Defina o limite correto de ROIC
O limite mínimo de ROIC determina a qualidade e a quantidade de resultados. Se for definido muito baixo, a tela retornará negócios medíocres. Se for muito alto, ele excluirá empresas sólidas que ainda criam valor.
Um limite mínimo de ROIC de 12 a 15% funciona bem para a maioria das análises. Esse nível excede o custo de capital de quase todas as empresas, garantindo que os resultados incluam apenas empresas que geram lucros econômicos e não apenas lucros contábeis. As empresas que obtêm consistentemente mais de 12% de ROIC normalmente possuem uma vantagem competitiva, seja por meio da força da marca, economias de escala, custos de mudança ou excelência operacional.
Aumentar o limite para 20% ou mais restringe o foco a empresas realmente excepcionais, mas reduz drasticamente o grupo de candidatos. Apenas uma pequena porcentagem das empresas de capital aberto sustenta retornos nesse nível. O filtro mais rigoroso faz sentido quando você quer as empresas da mais alta qualidade, independentemente da avaliação. Faz menos sentido quando você deseja um conjunto de oportunidades mais amplo que inclua boas empresas negociando a preços atraentes.
Considere usar uma média de vários anos em vez de um único ano. Uma empresa que obteve 25% de ROIC no ano passado pode ter se beneficiado de fatores temporários. Uma empresa com média de 18% em cinco anos demonstrou um desempenho sustentado. A triagem com base em médias históricas filtra os picos pontuais e traz à tona empresas com economia duradoura.
Dica da TIKR: o Global Screener da TIKR permite filtrar por ROC (retorno sobre o capital). Defina um limite mínimo e combine-o com especificações de período de tempo para filtrar as empresas que atendem às suas exigências de retorno.
Adicione filtros para qualidade e sustentabilidade
Um limite alto de ROIC por si só produz muitos falsos positivos. A adição de filtros de qualidade elimina empresas cujos retornos elevados provavelmente não persistirão ou cujos negócios têm outros problemas que compensam sua eficiência de capital.
Exigir um crescimento positivo da receita para excluir empresas em declínio. Uma empresa que obtém 12% de ROIC enquanto as receitas diminuem está colhendo um ativo em deterioração em vez de construir uma máquina de composição. Mesmo metas modestas de crescimento, como 3 a 5% ao ano, filtram os cubos de gelo derretidos e concentram os resultados em negócios com demanda sustentada dos clientes.
Adicione requisitos de estabilidade de margem para filtrar as empresas cujos retornos dependem de uma lucratividade insustentavelmente alta. Margens brutas acima das médias do setor, combinadas com margens operacionais estáveis, sugerem poder de precificação e disciplina de custos que sustentam retornos elevados contínuos. As margens em picos cíclicos ou acima das normas históricas geralmente se revertem, arrastando consigo o ROIC.
Inclua critérios de balanço patrimonial para evitar que as empresas financiem retornos elevados por meio de alavancagem excessiva. Um índice de dívida líquida em relação ao EBITDA abaixo de 2-3x garante que um ROIC elevado reflita a força operacional e não a engenharia financeira. As empresas alavancadas podem apresentar retornos impressionantes sobre o patrimônio líquido que entram em colapso quando os custos da dívida aumentam ou quando o refinanciamento se torna difícil.
Dica da TIKR: Coloque critérios adicionais no Global Screener da TIKR adicionando filtros para crescimento da receita, margens e níveis de endividamento. Cada filtro adicional restringe os resultados a empresas que combinam altos retornos com práticas comerciais sustentáveis.
Avalie a avaliação juntamente com a qualidade
As ações com alto ROIC costumam ter avaliações premium. O mercado reconhece a superioridade econômica dessas ações e as precifica de acordo com isso. Um filtro que ignora a avaliação pode trazer à tona empresas maravilhosas a preços que oferecem retornos prospectivos ruins.
A adição de filtros de avaliação equilibra qualidade e oportunidade. Uma relação P/L abaixo de 25x ou um múltiplo EV/EBITDA abaixo de 15x exclui os nomes mais caros e, ao mesmo tempo, permite avaliações premium que as empresas de qualidade merecem. Esses limites eliminam os estoques precificados para a perfeição, mantendo aqueles com expectativas razoáveis embutidas.
Como alternativa, faça uma triagem inicial sem filtros de avaliação e, em seguida, classifique os resultados por métricas de avaliação. Essa abordagem mostra o universo completo de empresas de alto ROIC e permite que você identifique quais delas oferecem valor relativo. Uma empresa negociada a 18x o lucro entre seus pares a 25x pode merecer uma pesquisa mais aprofundada, mesmo que 18x não se qualifique como barata em termos absolutos.
Considere o rendimento do fluxo de caixa livre como um filtro de avaliação para empresas eficientes em termos de capital. As empresas de alta ROIC normalmente convertem os lucros em caixa de forma eficaz, tornando as métricas de avaliação baseadas em caixa particularmente relevantes. Um rendimento mínimo de fluxo de caixa livre de 4 a 5% garante que os resultados da triagem gerem caixa significativo em relação aos seus preços de mercado.
Dica do TIKR: adicione critérios de avaliação, como NTM P/E ou NTM MC/FCF, aos filtros do Global Screener. Isso identifica empresas de alta ROIC negociadas a múltiplos razoáveis, em vez de empresas com preços perfeitos.
Verifique os resultados antes de investir
Os resultados do Screener fornecem um ponto de partida para a pesquisa, não uma lista de compra. Cada candidato requer a verificação de que o ROIC elevado é real, sustentável e está disponível a um preço razoável. As triagens identificam possibilidades. A análise as confirma.
Examine a trajetória do ROIC de cada candidato ao longo de vários anos. Uma empresa que apresenta um ROC de 18% no rastreador pode ter obtido 25% há cinco anos e, desde então, ter diminuído constantemente. A captura de tela ocultou uma tendência preocupante. Analise de cinco a dez anos de histórico para distinguir retornos elevados estáveis de retornos decrescentes.
Investigue a fonte dos altos retornos. Algumas empresas obtêm alto ROIC por meio de vantagens competitivas genuínas que persistem por décadas. Outras se beneficiam de picos cíclicos, restrições temporárias de fornecimento ou escolhas contábeis que melhoram os resultados atuais. Entender o que impulsiona os retornos ajuda a avaliar se eles continuarão.
Avalie se a avaliação compensa os riscos. Uma empresa com ROIC de 20%, como a Dell, negociada a 30x os lucros, oferece menos margem de segurança do que uma com ROIC de 15% negociada a 15x os lucros. Os retornos ligeiramente inferiores podem produzir melhores resultados de investimento se forem adquiridos a um preço mais atraente. Pese a qualidade em relação à avaliação em vez de selecionar apenas uma das dimensões.
Dica do TIKR: depois de executar uma tela, clique em cada candidato e analise o histórico do ROC em Detailed Financials (Finanças detalhadas) do TIKR em Ratios (Índices). Essa etapa de verificação revela se os altos retornos representam um padrão estável ou um pico temporário.
A conclusão do TIKR
A triagem de ações com alto ROIC identifica sistematicamente empresas com economia superior. Um limite mínimo de 12-15% coloca em evidência empresas que geram retornos acima de seu custo de capital. A adição de filtros para crescimento de receita, estabilidade de margem e solidez do balanço patrimonial elimina candidatos cujos retornos elevados provavelmente não persistirão. Os critérios de avaliação garantem que os resultados da triagem ofereçam retornos prospectivos razoáveis em vez de apenas qualidade histórica.
A triagem fornece candidatos, não conclusões. Cada resultado requer verificação por meio de análise histórica, compreensão dos fatores de retorno e avaliação de valor. Uma empresa que aparece em uma tela de alto ROIC pode ser um excelente investimento, uma empresa de qualidade com preço justo ou uma estrela em declínio que ainda negocia com base na reputação passada. Somente uma pesquisa mais aprofundada distingue esses resultados.
O Global Screener da TIKR permite esse processo combinando filtros ROC com critérios de qualidade e avaliação. Os dados financeiros históricos comprovam que os altos retornos persistem ao longo do tempo. A plataforma apresenta os candidatos de forma eficiente e fornece os dados para avaliá-los minuciosamente. Esse fluxo de trabalho identifica as empresas que compõem o capital de forma eficaz e, ao mesmo tempo, filtra o ruído das telas mais simples.
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