Principais estatísticas das ações da Chevron
- Desempenho na semana passada: +3.6%
- Intervalo de 52 semanas: $132 a $198,9
- Preço atual: US$ 196,8
O que aconteceu?
A Chevron(CVX), a maior empresa global de energia integrada, negociada a US$ 196,82 e com alta de 22,5% no acumulado do ano, apresentou produção mundial recorde no ano fiscal de 2025, enquanto aumentou o fluxo de caixa livre ajustado em mais de 35%, apesar de os preços do petróleo terem caído quase 15%, provando que sua estrutura de custos agora gera caixa em praticamente qualquer ambiente de preços.
O Bank of America elevou sua meta de preço da Chevron para US$ 206 em 2 de março, uma vez que o conflito no Oriente Médio fechou o Estreito de Ormuz, o ponto de estrangulamento que transporta um quinto do fornecimento global de petróleo, enquanto a venda da participação da Chevron em Angola para a Energean, em 12 de março, por US$ 260 milhões, confirmou a estratégia de alta classificação do portfólio em andamento.
O programa de redução de custos estruturais da Chevron, projetado para reduzir permanentemente a base de despesas da empresa, em vez de fazer cortes cíclicos, proporcionou uma economia de US$ 1,5 bilhão no ano fiscal de 2025, com uma taxa de execução anual que já ultrapassa US$ 2 bilhões, à frente da meta ampliada de US$ 3 bilhões a US$ 4 bilhões até o final de 2026.
Os campos de gás Leviathan e Tamar na costa de Israel, temporariamente fechados em 2 de março em meio a greves iranianas na infraestrutura de energia do Golfo, representam uma plataforma de crescimento de longo prazo de alta convicção, onde os projetos de expansão da Chevron no Mediterrâneo Oriental devem dobrar os ganhos e o fluxo de caixa livre da região até 2030.
Michael Wirth, Presidente e CEO, declarou na teleconferência de resultados do quarto trimestre de 2025 que "estamos entrando em 2026 em uma posição de força e continuaremos a desenvolver nosso impulso nos próximos anos", e depois apoiou isso com um aumento de 4% nos dividendos trimestrais, orientação de crescimento de produção de 7% a 10% e uma meta confirmada de fluxo de caixa livre de TCO de US$ 6 bilhões a US$ 70 Brent.
Com a produção bruta da Venezuela em aproximadamente 250.000 BOE/d e potencial para crescer mais 50% em 18 a 24 meses, o contrato FEED de Aphrodite Cyprus concedido à Worley em 13 de março, um programa de redução de custos de US$ 3 bilhões a US$ 4 bilhões ainda à frente de sua meta e mais de US$ 100 bilhões devolvidos aos acionistas em quatro anos, a estrutura de retorno de capital da Chevron é estruturalmente mais durável do que em qualquer outro momento de sua história.
A opinião de Wall Street sobre as ações da CVX
A combinação do choque de oferta no Oriente Médio, que elevou o Brent de volta a US$ 100 em 12 de março, e o ponto de equilíbrio da Chevron com o Brent abaixo de US$ 50 significa que cada dólar acima desse nível flui diretamente para o fluxo de caixa livre que financia recompras, dividendos e a expansão da Venezuela.
O fluxo de caixa livre cresceu 10,7%, chegando a US$ 16,6 bilhões no ano fiscal de 2025, apesar da queda de quase 15% nos preços do petróleo, e o consenso projeta um salto adicional de 27,7%, chegando a US$ 21,2 bilhões no ano fiscal de 2026, à medida que os aumentos da TCO, do Golfo da América e do Mediterrâneo Oriental proporcionam uma produção de alta margem em um ambiente de fornecimento mais restrito.
As margens do EBITDA da Chevron foram reduzidas de 27,4% no ano fiscal de 2022 para 22,3% no ano fiscal de 2025, mas o consenso projeta uma recuperação para 24,3% no ano fiscal de 2026 e 26,1% no ano fiscal de 2027, ancorada pelo programa de redução de custos estruturais de US$ 3 bilhões a US$ 4 bilhões, que já está acima de sua meta anual de US$ 2 bilhões.
A opinião de Street é amplamente construtiva em relação à Chevron, com 11 compras, 5 superações, 9 retenções, 1 sem opinião e 1 venda entre 27 analistas, produzindo uma meta de preço médio de US$ 189,63, o que implica uma queda de 3,7% em relação aos atuais US$ 196,82, refletindo a forte alta de 22,5% no acumulado do ano da ação, que superou temporariamente as revisões de estimativas de curto prazo.
A faixa de meta dos analistas varia de US$ 165 na parte baixa a US$ 242 na parte alta, em que a parte baixa está ancorada no risco de um rápido cessar-fogo no Oriente Médio, fazendo com que os preços do petróleo voltem a cair para US$ 70 Brent e comprimindo o FCF de curto prazo, enquanto a parte alta está relacionada à sustentação do petróleo elevado, à rampa completa do TCO e ao crescimento acelerado da produção na Venezuela, que se materializará em 18 meses.
O que diz o modelo de avaliação?
O caso médio do TIKR tem como meta US$ 288,69 em dezembro de 2030, o que implica um retorno total de 46,7% com uma TIR de 8,3%, impulsionado pelo crescimento do EPS de US$ 7,29 no exercício de 2025 para US$ 15,17 no exercício de 2030, à medida que as margens do FCF aumentam de 8,8% para 16,2%. O modelo prevê um crescimento quase nulo da receita, mas presume que o programa de custos e os aumentos de projetos de alta margem façam todo o trabalho de ganhos.
O mercado avalia a Chevron como uma aposta no preço do petróleo, mas o fluxo de caixa livre cresceu 10,7% no ano fiscal de 2025, enquanto os preços do petróleo caíram 15%, provando que a estrutura de custos é a história.
Os US$ 1,5 bilhão já entregues pelo programa de custos estruturais, com uma taxa de execução superior a US$ 2 bilhões antes mesmo que a meta de US$ 3 bilhões a US$ 4 bilhões seja atingida, justifica diretamente a suposição de expansão da margem FCF do modelo sem exigir preços mais altos do petróleo.
A Wirth confirmou um aumento de 4% nos dividendos trimestrais e uma orientação inalterada de US$ 6 bilhões para o fluxo de caixa livre da TCO a US$ 70 Brent em 30 de janeiro, sinalizando a confiança da administração na estrutura de geração de caixa a preços de commodities bem abaixo dos níveis atuais.
Se a produção da TCO não conseguir atingir sua meta de 950.000 BOE/d em 2026 devido a interrupções contínuas no terminal CPC ou a novos incidentes de energia, a projeção de fluxo de caixa livre de US$ 6 bilhões em ações da Chevron entrará em colapso e toda a tese de recuperação da margem FCF perderá seu maior contribuinte individual.
Fique atento aos números de produção do primeiro trimestre de 2026 da TCO, previstos para o final de abril: se a produção se aproximar de 900.000 BOE/d, o guia de fluxo de caixa livre de US$ 6 bilhões estará no caminho certo e a meta de US$ 288,69 no caso médio se tornará um destino confiável no médio prazo.
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