Como o desempenho recorde dos oleodutos da TC Energy está impulsionando seu plano de crescimento para 2028

A TC Energy(TRP) divulgou um EBITDA comparável de US$ 2,7 bilhões no 3º trimestre de 2025, acima dos US$ 2,4 bilhões do ano anterior, refletindo contribuições mais substanciais de sua rede de gasodutos de gás natural e a conclusão de ativos importantes, como o Southeast Gateway Pipeline no México. O lucro comparável foi de US$ 0,8 bilhão, ou US$ 0,77 por ação, em linha com as expectativas, enquanto o lucro líquido atribuível às ações ordinárias foi de US$ 0,8 bilhão ou US$ 0,78 por ação.

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O CEO François Poirier reafirmou a previsão da TC Energy de crescimento anual do EBITDA de 5% a 7% até 2028, citando os ativos de dutos contratados de longo prazo e as parcerias de energia como a base de seus retornos previsíveis. A empresa sancionou um adicional de US$ 0,7 bilhão em novos projetos de crescimento durante o trimestre, elevando o total de desenvolvimentos sancionados no ano passado para US$ 5 bilhões, a maioria dos quais é respaldada por contratos de 20 anos de take-or-pay ou de custo de serviço.

A diretoria declarou um dividendo trimestral de US$ 0,85 por ação, ou US$ 3,40 anualizados, marcando 25 anos consecutivos de crescimento de dividendos. A TC Energy continua a enfatizar a disciplina de capital, mantendo um programa de capital garantido de US$ 21 bilhões com clara visibilidade dos fluxos de caixa futuros e um sólido balanço patrimonial apoiado por US$ 7,9 bilhões em linhas de crédito comprometidas.

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Histórico financeiro

Os resultados do terceiro trimestre de 2025 reforçaram a capacidade da TC Energy de crescer de forma lucrativa sem aumentar o risco. A receita total aumentou 10% em relação ao ano anterior, chegando a US$ 3,7 bilhões, refletindo uma melhor utilização e ajustes de taxas em seus sistemas de gasodutos no Canadá, nos EUA e no México. O crescimento do EBITDA comparável de US$ 242 milhões foi impulsionado por taxas de transporte mais altas nos sistemas da Columbia Gas e da NGTL e pelo aumento do Southeast Gateway Pipeline no México.

O lucro por ação (EPS) comparável da empresa diminuiu ligeiramente de US$ 0,86 para US$ 0,77 em relação ao ano anterior, refletindo as alienações de ativos e os efeitos cambiais, mas o fluxo de caixa subjacente das operações permaneceu robusto. A TC Energy gerou US$ 3,9 bilhões em fundos provenientes de operações durante os primeiros nove meses do ano, financiando dividendos e investimentos de capital sem um aumento significativo na dívida líquida.

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Contexto mais amplo do mercado

A perspectiva financeira atualizada da TC Energy até 2028 reflete os sólidos fundamentos da infraestrutura de gás natural e energia da América do Norte. Com 17 Bcf/d de capacidade de gasoduto em desenvolvimento, a gerência destacou que o aumento das exportações de gás dos EUA, a demanda de data centers e a mudança para a geração de eletricidade com baixo teor de carbono são os principais fatores de crescimento a longo prazo.

O foco da empresa em projetos contratados de baixo risco e de longo prazo continua a diferenciá-la de seus pares. Cerca de 95% de seu EBITDA é sustentado por contratos de custo de serviço ou take-or-pay, limitando a exposição aos preços das commodities. Com a moderação da inflação e a estabilização das taxas de juros, o perfil previsível do fluxo de caixa da TC Energy a posiciona bem para proporcionar ganhos estáveis e crescimento de dividendos ao longo da década.

1. Os gasodutos de gás natural impulsionam o crescimento principal

A espinha dorsal do portfólio da TC Energy continua sendo sua rede de gasodutos de gás natural na América do Norte, que registrou maior rendimento e ajustes de taxas nos sistemas NGTL e Columbia Gas. O EBITDA da Canadian Natural Gas aumentou para C$ 913 milhões, em comparação com C$ 845 milhões no ano anterior, impulsionado por projetos de expansão e receita de fluxo. Nos EUA, a Columbia Gas apresentou ganhos mais elevados em função de novas estruturas tarifárias e projetos de aumento de capacidade.

Esse crescimento constante do gasoduto destaca a força de execução da TC Energy em mercados regulamentados. Com o Southeast Gateway e várias expansões nos EUA já em operação, a empresa tem como meta US$ 4 bilhões em novos acréscimos de capacidade em 2026. Esses ativos foram projetados para atender à crescente demanda dos terminais de GNL e dos clientes de geração de energia, reforçando seu papel de facilitadores importantes da transição energética norte-americana.

2. Soluções de energia e potência expandem a visibilidade

Além dos gasodutos, o segmento de soluções de energia da TC Energy continua a agregar valor por meio de sua parceria com a Bruce Power, a maior geradora nuclear do Canadá. A Bruce Power contribuiu com um fluxo de caixa consistente à medida que seus projetos de extensão de vida permanecem em andamento, incluindo grandes reformas das Unidades 3, 4 e 5, programadas entre 2026 e 2030. Cada projeto de modernização fortalece a exposição da TC Energy à geração de carga de base confiável e sem emissões.

Essa divisão está se tornando cada vez mais importante à medida que a descarbonização se acelera no Canadá e nos EUA. A administração espera que o EBITDA de energia cresça de 6 a 8% ao ano até 2028, apoiado pelo aumento dos pagamentos de capacidade e contratos estáveis de longo prazo com o Operador Independente do Sistema Elétrico de Ontário (IESO). O negócio agrega diversificação e oferece um contrapeso à volatilidade dos mercados de energia ligada às commodities

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3. Solidez do balanço patrimonial e durabilidade dos dividendos

A flexibilidade financeira continua sendo um ponto forte que define a TC Energy. A empresa informou um índice de alavancagem equivalente ao CET1 abaixo de 5x, apoiado por mais de C$ 7,9 bilhões em linhas de crédito comprometidas e acesso a mais C$ 2 bilhões nas subsidiárias. A recente emissão de dívida, incluindo US$ 1,6 bilhão em notas seniores com cupom médio de 5,6%, ajudou a refinanciar os vencimentos sem aumentar a alavancagem geral.

Essa estabilidade do balanço patrimonial dá suporte à orientação de crescimento anual de dividendos de 3% a 5% e ao investimento de capital sustentado. Com US$ 21 bilhões em projetos garantidos e um pipeline visível de oportunidades de crescimento regulamentado, a TC Energy continua posicionada para manter retornos previsíveis e, ao mesmo tempo, reduzir a exposição ao risco. Para os investidores voltados para a renda, o rendimento de 4,5% da empresa e o histórico de confiabilidade dos dividendos oferecem um apelo de longo prazo.

A conclusão da TIKR

O desempenho da TC Energy no terceiro trimestre reafirmou sua reputação de execução estável, crescimento de baixo risco e fluxos de caixa previsíveis. Com dutos regulamentados que geram lucros, um histórico estável de dividendos e exposição diversificada por meio da Bruce Power, a empresa criou um dos modelos de negócios mais duradouros do setor midstream norte-americano.

A extensão de sua perspectiva de crescimento anual do EBITDA de 5 a 7% até 2028 demonstra confiança tanto na visibilidade do projeto quanto na solidez do balanço patrimonial. Embora os atrasos nas políticas ou a inflação de custos possam introduzir pressões de curto prazo, o portfólio contratado e o programa de capital disciplinado da TC Energy fazem dela uma holding fundamental para os investidores que buscam estabilidade em meio à volatilidade dos mercados de energia.

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A cerca de C$ 75,70 por ação, a TC Energy é negociada a cerca de 10,5x o lucro futuro e rende 4,5%, alinhando-se com sua faixa de avaliação histórica. A combinação de crescimento constante do gasoduto, fluxo de caixa estável e dividendos confiáveis favorece a manutenção da empresa no longo prazo, embora o perfil de risco/recompensa seja temperado por uma vantagem limitada no curto prazo. Os investidores que buscam estabilidade de renda podem continuar mantendo a posição, enquanto os novos compradores podem esperar por um ponto de entrada mais atraente.

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