O cenário global de seguros e gestão de ativos mudou a favor da Prudential(PRU). Taxas mais altas, mercados de ações melhores e tendências constantes de redução de riscos em pensões estão apoiando a receita de spread, o crescimento das taxas e os fluxos em todo o setor. O que separa os vencedores agora não é apenas a captura de rendimento, mas o equilíbrio, a gestão disciplinada de riscos, a alocação de capital e a escala em segmentos em crescimento, como aposentadoria e gestão de ativos institucionais.
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Os resultados do terceiro trimestre da Prudential mostram como é esse equilíbrio. O lucro por ação operacional ajustado atingiu um recorde de US$ 4,26, um aumento de 28% em relação ao ano anterior, com todos os negócios contribuindo para o crescimento. O valor contábil e os ativos sob gestão da empresa também melhoraram, enquanto a liquidez permaneceu forte e o capital devolvido aos acionistas ultrapassou US$ 730 milhões. A transformação em curso da PGIM em uma gestora de ativos global unificada, juntamente com a expansão de suas franquias de aposentadoria e vida, posiciona a empresa para a composição de lucros ao longo dos ciclos de mercado.
O resultado é um negócio mais enxuto e mais previsível, que proporciona retornos de dois dígitos sem buscar excessivamente o rendimento. Após vários anos de volatilidade, a Prudential está transformando uma recuperação cíclica em força estrutural. Com um ROE ajustado de 15% e uma diversificação global crescente, a empresa está evoluindo discretamente para uma das histórias de retorno total mais confiáveis do setor financeiro dos EUA.
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História financeira
A Prudential apresentou um de seus trimestres mais fortes dos últimos tempos, com lucro operacional ajustado de US$ 1,52 bilhão e EPS recorde de US$ 4,26. O lucro líquido reportado mais do que triplicou para US$ 1,43 bilhão, refletindo tanto a força operacional ampla quanto as menores perdas realizadas em comparação com o ano passado. Todas as quatro unidades de negócios, PGIM, U.S. Businesses, International e Corporate & Other, apresentaram melhora em relação ao ano anterior.
| Métrica | Resultado do 3T 2025 | Variação anual | Comentário |
|---|---|---|---|
| Lucro líquido | US$ 1,431 bilhão | +219% | Impulsionado pelo amplo crescimento dos lucros em todas as linhas de negócios |
| Lucro operacional ajustado após impostos | US$ 1,521 bilhão | +26% | Lucro trimestral recorde, liderado por fortes spreads de investimento |
| EPS (operacional ajustado) | $4.26 | +28% | Beneficiado pela expansão da margem e por retornos mais altos |
| Valor contábil por ação ordinária | $90.69 | +7% | Força contínua do capital e crescimento do patrimônio líquido |
| Valor contábil ajustado por ação ordinária | $99.25 | +1% | Patrimônio líquido ajustado estável, apesar das flutuações do mercado |
| Ativos sob gestão (AUM) | US$ 1,612 trilhão | +3% | Crescimento decorrente dos fluxos de entrada do PGIM e da valorização do mercado |
| Capital devolvido aos acionistas | US$ 731 milhões | +1% | US$ 250 milhões em recompras e US$ 481 milhões em dividendos |
| Retorno operacional sobre o patrimônio líquido (ROE) | >15% | +200 bps | Reflete o aumento da lucratividade e da disciplina de capital |
Os ativos sob gestão aumentaram para US$ 1,61 trilhão, impulsionados por ganhos no mercado acionário, valorização da renda fixa e fluxos líquidos positivos. O valor contábil ajustado por ação subiu modestamente para US$ 99,25, enquanto o valor contábil incluindo AOCI cresceu 7%. A liquidez da empresa controladora continua ampla, em US$ 3,9 bilhões, proporcionando flexibilidade para recompras e dividendos, mesmo em meio a requisitos de capital elevados.
A aplicação de capital continua sendo uma característica essencial da história. A empresa devolveu US$ 731 milhões aos acionistas neste trimestre, incluindo US$ 250 milhões em recompras de ações e US$ 481 milhões em dividendos. Os dividendos trimestrais de US$ 1,35 rendem mais de 5% sobre o valor contábil ajustado, oferecendo aos investidores retornos consistentes em dinheiro juntamente com um crescimento constante do valor contábil.
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Contexto mais amplo do mercado
As seguradoras de vida estão entrando em uma nova era de lucratividade previsível. A normalização das taxas recompôs os spreads, as carteiras de investimentos se reequilibraram em direção a ativos de maior rendimento e a demanda dos consumidores por segurança na aposentadoria está se acelerando. Os vencedores são aqueles que usam essa janela para simplificar estruturas, aumentar a receita de taxas e garantir margens sustentáveis.
A Prudential é um exemplo dessa tendência. Sua combinação de AUM com base em taxas, ganhos de aposentadoria orientados por spread e fluxos de caixa internacionais lhe dá uma vantagem estrutural rumo a 2026. À medida que os mercados se estabilizam e o risco de crédito permanece bem gerenciado, a execução consistente e a política de retorno de capital da empresa devem continuar a recompensar os acionistas pacientes.
1. PGIM: um gestor de ativos unificado com escala global
A PGIM, braço de gestão de investimentos de US$ 1,47 trilhão da Prudential, está se tornando discretamente um dos principais impulsionadores da próxima fase da empresa. A unidade relatou uma receita operacional ajustada de US$ 244 milhões, um pouco acima do ano passado, apoiada por taxas de administração mais altas, melhor receita de co-investimento e um ganho com a venda de seus negócios em Taiwan. A reorganização em andamento, com o objetivo de unificar a estrutura de várias butiques da PGIM, deve gerar eficiências de custo significativas ao longo do tempo.
O total de entradas líquidas atingiu US$ 2,4 bilhões no trimestre, refletindo US$ 1,8 bilhão de contas afiliadas e US$ 600 milhões de terceiros. Dentro disso, os fluxos institucionais e de varejo foram positivos, impulsionados por entradas de renda fixa que compensaram as modestas saídas de ações. Em uma base anual, o AUM aumentou 5%, uma vez que a valorização do mercado de ações e títulos elevou as avaliações dos portfólios.
A estabilidade dessa divisão é cada vez mais essencial para os retornos de longo prazo da Prudential. A receita baseada em taxas da PGIM agora representa uma parcela crescente dos ganhos do grupo, oferecendo lastro contra a volatilidade do ciclo de seguros. A meta da administração de posicionar a PGIM como uma gestora global unificada, comparável a seus pares, como a BlackRock ou o Capital Group, é ambiciosa, mas factível, dada sua escala, amplitude de distribuição e credibilidade institucional existente.
2. Negócios nos EUA: Spreads fortes e subscrição consistente
A divisão U.S. Businesses gerou US$ 1,15 bilhão em lucro operacional ajustado, acima dos US$ 1,04 bilhão do ano passado. A força veio de resultados mais altos de spread de investimento líquido, desempenho mais forte de investimentos alternativos e melhor subscrição em Seguros de Grupo e Vida Individual. O crescimento das despesas foi controlável, apesar do investimento contínuo em tecnologia e da expansão da distribuição.
Dentro disso, a Retirement Strategies, o mais importante mecanismo de ganhos da Prudential, registrou US$ 966 milhões de AOI, um aumento de 8%. A Institutional Retirement ganhou US$ 480 milhões, impulsionada por spreads mais altos e um pipeline robusto de transações de transferência de risco de pensão e longevidade. Os valores das contas aumentaram 7%, chegando a US$ 299 bilhões, e as vendas trimestrais totalizaram US$ 6,4 bilhões, incluindo uma transação de risco de pensão jumbo de US$ 2,3 bilhões.
O segmento de Aposentadoria Individual obteve ganhos de US$ 486 milhões, um aumento de 6% em relação ao ano anterior, apoiado por uma renda de investimentos alternativos mais alta e influxos em anuidades fixas e vinculadas a índices registrados. A receita operacional de Seguros em Grupo aumentou 10%, chegando a US$ 90 milhões, e a de Vida Individual aumentou 55%, chegando a US$ 93 milhões. Juntos, esses resultados ressaltam a força da franquia doméstica da Prudential: diversificada, lucrativa e isolada de qualquer ciclo de produto.
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3. Negócios internacionais: Crescimento estável e lucros diversificados
O segmento internacional da Prudential continua a apresentar ganhos constantes, apoiados pelo bom desempenho na Ásia e pela recuperação dos produtos de anuidade e proteção. A expansão da empresa em mercados como o Japão e a América Latina compensou a desaceleração das vendas domésticas, ajudando a suavizar a volatilidade das receitas ao longo dos ciclos.
Enquanto isso, a gestão de ativos continua a desempenhar um papel estratégico importante, acrescentando uma receita estável de taxas e ampliando a base de ganhos da empresa. A unidade PGIM gerencia mais de US$ 1,3 trilhão em ativos, o que dá à Prudential uma forte posição nos mercados de investimento institucional e de varejo. Esse equilíbrio entre seguro e gestão de ativos ajuda a mitigar os riscos de taxa de juros e apoia a lucratividade de longo prazo.
A conclusão da TIKR
A Prudential está demonstrando que a execução constante ainda pode surpreender. Os lucros recordes da empresa, a maior eficiência de capital e os retornos consistentes de caixa são evidências de um mecanismo financeiro maduro que está funcionando a todo vapor. Seu reposicionamento do PGIM, a expansão da aposentadoria institucional e a exposição internacional equilibrada estão contribuindo para um crescimento duradouro e diversificado dos lucros.
A maior questão agora é a resistência. Será que a Prudential conseguirá manter um ROE de 15% ao longo do ciclo de taxas e de uma economia em arrefecimento? O balanço patrimonial e a disciplina de capital sugerem que sim. Se as condições do mercado permanecerem benignas e os fluxos continuarem positivos, a empresa poderá entrar em 2026 com maior visibilidade dos lucros e confiança renovada dos investidores.
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A Prudential continua sendo uma história de renda e composição de alta qualidade. Os investidores obtêm um rendimento de dividendos confiável de 5%, recompras constantes e ROE de meados da adolescência, uma combinação rara no setor financeiro. A combinação de aposentadoria, gestão de ativos e crescimento internacional proporciona estabilidade e, ao mesmo tempo, oferece alavancagem para melhorar os mercados.
Com aproximadamente 8x o lucro futuro e 0,9x o valor contábil ajustado, a ação ainda é negociada abaixo do valor intrínseco, dado seu rendimento em dinheiro e a visibilidade dos lucros. Para investidores de longo prazo que buscam uma combinação de renda e crescimento de capital, a Prudential oferece uma das propostas mais equilibradas no setor financeiro dos EUA. A próxima etapa de alta depende do sucesso de escala da PGIM e da força contínua dos fluxos institucionais, ambos com tendência na direção certa.
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