O International Consolidated Airlines Group(IAG), empresa controladora da British Airways, Iberia, Aer Lingus e Vueling, registrou outro trimestre sólido de desempenho nos primeiros nove meses de 2025. O grupo de companhias aéreas continuou a executar sua estratégia pós-pandemia de disciplina de custos, desalavancagem e modernização da frota, restaurando a lucratividade e apoiando maiores pagamentos aos acionistas.
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O lucro operacional atingiu 2,05 bilhões de euros no terceiro trimestre, um aumento de 2% em relação ao ano anterior, com a receita do grupo estável em 9,33 bilhões de euros, uma vez que a normalização da capacidade e a demanda resiliente compensaram pequenas quedas nas rotas de lazer de curta distância. O EPS ajustado aumentou 3,9%, chegando a € 0,292, e a dívida líquida caiu para menos de € 6 bilhões, marcando o menor nível de alavancagem desde a pandemia. Os dividendos intermediários da empresa aumentaram 45%, chegando a € 0,048 por ação, e o programa de recompra de ações de € 1 bilhão está quase concluído.
Com o tráfego de passageiros se aproximando dos máximos pré-pandêmicos, especialmente nos mercados transatlântico e latino-americano, o IAG mantém uma perspectiva cautelosa, mas otimista, para o exercício de 2026. Espera-se que o crescimento da capacidade permaneça modesto, já que a administração prioriza a lucratividade, a expansão da margem e os retornos de capital em detrimento do crescimento do volume.
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Histórico financeiro
O desempenho da IAG no terceiro trimestre de 2025 refletiu os benefícios da economia estrutural de custos e da demanda global estável por viagens. O lucro operacional aumentou para 2,05 bilhões de euros, enquanto a margem operacional melhorou em 40 pontos-base para 22%, apoiada por uma redução de 8,8% nos custos de combustível e ganhos contínuos de eficiência na frota e na mão de obra. A receita de passageiros permaneceu estável em 8,26 bilhões de euros, com o forte desempenho transatlântico compensando as ligeiras quedas nas viagens intraeuropeias.
| Métrica | Q3 2025 | Variação anual | Comentário |
|---|---|---|---|
| Receita total | €9.33B | Normal | Demanda de passageiros estável em meio à disciplina de capacidade |
| Lucro operacional | €2.05B | +2% | Margens melhoradas por meio da eficiência de custos |
| Margem operacional (LTM) | 15.2% | +1,4 pts | Economia de combustível e forte controle de custos |
| EPS ajustado | €0.292 | +3.9% | Crescimento de 27% no acumulado dos nove meses |
| Receita de passageiros | €8.26B | -0.1% | Demanda transatlântica compensando a fraqueza da UE |
| Receita de carga | €283M | -6.9% | Refletindo a normalização após o aumento de 2024 |
| Outras receitas | €782M | +3.6% | Crescimento das divisões de Fidelidade e MRO |
| Custos de combustível | €1.87B | -8.8% | Preços mais baixos do combustível de aviação e ganhos com hedging |
| Dívida líquida | €6.0B | -20% | Forte progresso na desalavancagem |
| Dividendos (provisórios) | € 0,048/ação | +45% | Retorno à política de pagamento progressivo |
| Recompra de ações | €950 milhões de €1 bilhão | Quase concluída | Retornos adicionais esperados para o AF25 |
A receita de carga caiu 6,9%, para € 283 milhões, à medida que os preços se normalizaram em relação aos níveis elevados de 2024, enquanto os negócios auxiliares, como fidelidade e manutenção, registraram crescimento constante. O IAG Loyalty, que inclui o programa de prêmios Avios, cresceu 4% em relação ao ano anterior e continua sendo um dos principais contribuintes para a receita e o fluxo de caixa não relacionados a passagens.
O balanço patrimonial do grupo se fortaleceu ainda mais, com a dívida líquida caindo 20% em relação ao ano anterior para € 6 bilhões e a alavancagem agora em 0,8x o EBITDA. A administração continua a enfatizar a disciplina de capital, prevendo um fluxo de caixa operacional anual de € 4 bilhões e tendo como meta uma relação dívida líquida/EBITDA de médio prazo abaixo de 1x. Com 950 milhões de euros da recompra de ações de 1 bilhão de euros já concluída e uma política de dividendos progressiva restabelecida, a história de retorno de capital do IAG tornou-se uma das mais sólidas do setor aéreo europeu.
Contexto mais amplo do mercado
O setor aéreo global continua a se normalizar após três anos de volatilidade, à medida que as companhias aéreas passam da recuperação para a otimização. A demanda continua forte para viagens de lazer e premium de longa distância, enquanto a disciplina de capacidade e as atualizações da frota mantiveram os rendimentos estáveis na maioria das principais rotas. Para a IAG, o ambiente operacional agora é definido pelo controle de custos, retorno de capital e crescimento seletivo da capacidade, em vez de expansão agressiva.
Os ventos contrários macroeconômicos persistem, especialmente na Europa, onde os gastos dos consumidores diminuíram e as tarifas aéreas estão se achatando, mas os fundamentos do setor continuam favoráveis. Os preços do petróleo se estabilizaram abaixo dos picos de 2023, as pressões da cadeia de suprimentos diminuíram e as restrições de slots continuam a sustentar o poder de precificação de operadores históricos como a British Airways e a Iberia. A escala, o ecossistema de fidelidade e a rede diversificada da IAG lhe conferem maior resiliência do que as companhias aéreas europeias menores, que ainda estão lutando com custos unitários mais altos e alavancagem.
1. A disciplina operacional proporciona estabilidade de margem
A história de recuperação do IAG foi construída com base no controle operacional e na eficiência, e não na expansão da capacidade. Após vários anos de reestruturação, a base de custos do grupo está agora entre as mais baixas das principais companhias aéreas europeias. A produtividade da mão de obra aumentou 6% em relação ao ano anterior, enquanto o consumo de combustível por assento-quilômetro disponível caiu 3% graças a aeronaves mais novas e mais eficientes.
A empresa adotou uma abordagem disciplinada para o gerenciamento de rotas, reduzindo os serviços de curta distância de baixo desempenho na Europa e reforçando as rotas transatlânticas e latino-americanas, onde os rendimentos são mais altos. Essa mudança não apenas protegeu a lucratividade, mas também aumentou a receita média por assento. Com mais de 70% da capacidade disponível já reservada para o quarto trimestre, a visibilidade continua forte rumo a 2026.
2. A fidelidade e a receita auxiliar fortalecem a geração de caixa
Além das vendas de passagens, a diversificação da IAG em serviços auxiliares de alta margem continua a impulsionar a estabilidade. Seu programa de fidelidade Avios tornou-se um importante contribuinte para os lucros, gerando retornos consistentes de dois dígitos sobre o capital. O crescimento do número de membros e as novas parcerias de varejo aumentaram o engajamento, enquanto a monetização por meio de parceiros de serviços financeiros proporciona um fluxo constante de receita em dinheiro.
Os serviços de manutenção, reparo e revisão (MRO) também continuam a se expandir, apoiando a lucratividade mesmo com a moderação da receita de cargas. Esses negócios complementares atenuam a ciclicidade do IAG e fortalecem o fluxo de caixa livre, um fator cada vez mais importante à medida que o grupo equilibra os compromissos de dividendos, recompras e investimentos em frota.
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3. A solidez do balanço patrimonial sustenta os retornos renovados dos acionistas
A desalavancagem continua sendo uma característica marcante da reviravolta pós-pandemia do IAG. O grupo reduziu a dívida líquida em 20% ano a ano, usando a forte geração de caixa para reconstruir a flexibilidade financeira. A gerência orientou para um índice de dívida líquida em relação ao EBITDA abaixo de 1x, oferecendo espaço para retornos contínuos de capital e reinvestimento disciplinado na renovação da frota.
O retorno dos dividendos e das recompras representa um marco na recuperação do grupo. A recompra de ações no valor de 1 bilhão de euros está quase concluída, e o dividendo intermediário foi aumentado em 45%, sinalizando a confiança no fluxo de caixa sustentado.
Com a alocação de capital agora equilibrada entre a redução da dívida e as distribuições aos acionistas, o perfil financeiro do IAG se assemelha cada vez mais ao de uma empresa industrial madura e geradora de caixa, em vez de uma companhia aérea cíclica.
A conclusão da TIKR
A transformação do IAG de uma empresa em recuperação para um composto estável está tomando forma. Com a expansão das margens, o endividamento no nível mais baixo da década e a aceleração dos retornos para os acionistas, o grupo está emergindo como um dos que apresentam melhor desempenho na aviação europeia. O foco no crescimento disciplinado, na solidez do balanço patrimonial e na expansão de serviços auxiliares continua a diferenciar a IAG de seus pares mais voláteis.
A principal questão para os investidores é a sustentabilidade. Embora os custos mais baixos de combustível e a forte demanda tenham impulsionado a lucratividade no curto prazo, a manutenção das margens até 2026 exigirá um controle contínuo dos custos e um tráfego premium estável. Ainda assim, as melhorias estruturais do IAG, desde a monetização da fidelidade até a eficiência da frota, sugerem uma base de lucros mais duradoura do que nos ciclos anteriores.
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Negociada em torno de € 3,79 por ação, a IAG continua com um valor atraente, com um fluxo de caixa livre robusto e um dividendo crescente. A combinação de melhoria da lucratividade, desalavancagem e retornos de capital aprimorados sustenta um aumento ainda maior em 2026. Para os investidores que buscam exposição ao setor aéreo com risco reduzido do balanço patrimonial, o IAG oferece uma das oportunidades mais equilibradas entre as companhias aéreas globais.
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