A SSE plc(SSE), uma das principais empresas de infraestrutura de energia limpa do Reino Unido, divulgou resultados recordes para o ano fiscal de 2025, destacando seu papel no centro das ambições de rede zero do Reino Unido. A empresa alcançou mais de £ 1 bilhão em lucro operacional ajustado em suas divisões de Redes e Renováveis pela primeira vez, um marco que reflete sua transformação em um modelo de negócios com dois motores.
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O lucro por ação subiu para 160,9 pence, apoiado pelo forte desempenho das redes reguladas, onde o lucro aumentou 53%, e das energias renováveis, que subiram 25%. O grupo investiu 2,9 bilhões de libras esterlinas durante o ano, mantendo a dinâmica dos principais projetos de infraestrutura e, ao mesmo tempo, oferecendo um aumento de 7% nos dividendos, que chegaram a 64,2 pence. A SSE reafirmou sua meta de 175-200 pence EPS até 2027, equilibrando os retornos de curto prazo para os acionistas com a implantação de capital de longo prazo em energias renováveis e capacidade de rede.
Com um portfólio que abrange transmissão, distribuição, energia eólica onshore e offshore e geração flexível, a SSE continua a se posicionar como uma das empresas de energia mais importantes estrategicamente do Reino Unido. Espera-se que sua próxima transição de liderança para Martin Pibworth mantenha o foco na entrega operacional e no investimento disciplinado.
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Histórico financeiro
O ano fiscal de 2025 demonstrou a força do modelo integrado da SSE, combinando retornos previsíveis de ativos regulados com o crescimento de longo prazo das energias renováveis. O lucro operacional ajustado nas redes aumentou 53%, impulsionado pelas tarifas vinculadas à inflação e pela expansão sustentada da infraestrutura. Os ganhos com renováveis cresceram 25%, chegando a pouco mais de £ 1 bilhão, impulsionados por acréscimos de capacidade e um aumento de 18% na produção de renováveis, chegando a 13 TWh.
| Métrica | Resultado do FY25 | Variação anual |
|---|---|---|
| Lucro operacional ajustado (redes) | £1.0B+ | +53% |
| Lucro operacional ajustado (Renováveis) | £1.0B+ | +25% |
| LUCRO POR AÇÃO (EPS) | 160.9p | +N/A |
| Investimento de capital | £2.9B | - |
| Produção de energias renováveis | 13 TWh | +18% |
| Dividendo final | 43p | +7% |
| Meta de EPS (FY27) | 175-200p | - |
| Meta de capacidade de energias renováveis (FY27) | ~7 GW | - |
A SSE continuou a executar seus principais projetos offshore, com o parque eólico Dogger Bank já concluído em mais da metade (55 das 95 turbinas instaladas) e contribuindo para o crescimento futuro da produção. Enquanto isso, os pagamentos do mercado de capacidade totalizando £150 milhões para 2027 fortaleceram ainda mais a visibilidade dos lucros futuros. Embora os lucros do armazenamento térmico e de gás tenham se normalizado após as elevadas margens de 2023, esses ativos ainda oferecem uma valiosa flexibilidade em meio à volatilidade dos preços da energia.
No balanço patrimonial, a empresa manteve uma estrutura de capital disciplinada. A emissão de capital híbrido no valor de € 1,3 bilhão elevou o financiamento híbrido total para £ 2,4 bilhões, garantindo espaço para os próximos investimentos e mantendo a relação dívida líquida/EBITDA próxima de 4x até o exercício fiscal de 2027. A gerência enfatizou a eficiência do capital e atualizou os limites de retorno, elevando as taxas de obstáculo para novos projetos offshore acima de 12% para proteger o valor do acionista em um ambiente de custos mais altos.
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Contexto mais amplo do mercado
O mercado de energia do Reino Unido continua em transição, equilibrando a reforma regulatória, a confiabilidade da rede e a aceleração da implantação de energias renováveis. Os resultados da SSE foram obtidos em meio a uma maior clareza política por parte do governo, que rejeitou propostas de preços zonais que poderiam ter fragmentado os mercados de eletricidade e impedido o investimento na infraestrutura da rede do norte. Essa decisão preserva a uniformidade dos preços e proporciona aos desenvolvedores maior segurança no planejamento de longo prazo, o que é um grande incentivo para o pipeline de projetos de vários gigawatts da SSE.
Ao mesmo tempo, a minuta da estrutura RIIO-T3 da Ofgem reafirmou a necessidade de atualizações da rede em larga escala para dar suporte a novas conexões renováveis, proporcionando maior visibilidade do crescimento dos lucros regulados. Embora persistam desafios de curto prazo, incluindo atrasos na obtenção de consentimento, taxas de obstáculos de projetos mais altas e uma redução de valor não monetária de £250 milhões no sul da Europa, o portfólio doméstico da SSE continua bem posicionado. Projeta-se que sua base de ativos regulados (RAV) cresça 20-25% até o exercício fiscal de 2017, sustentada pelo aumento da demanda de eletricidade e pelo impulso do governo para modernizar as redes de transmissão nacionais.
1. Redes reguladas impulsionam o crescimento principal
As operações de transmissão e distribuição da SSE continuam a ser a base de seus ganhos, proporcionando retornos confiáveis e vinculados à inflação e um fluxo de caixa previsível. O investimento em redes aumentou 70% em relação ao ano anterior no início do exercício fiscal de 2006, apoiado pelo reconhecimento da Ofgem do papel fundamental da rede para atingir as metas de zero líquido para 2030 e 2050 no Reino Unido. Essa clareza regulatória sustenta as expectativas da empresa de crescimento de 20-25% do RAV até o AF27, o que se traduz em retornos estáveis e de longa duração para os investidores.
Além dos retornos regulamentados, a divisão de redes da SSE está se transformando em um facilitador da transição energética mais ampla. A empresa está trabalhando em estreita colaboração com a National Grid e a Ofgem para expandir a capacidade de transmissão em toda a Escócia e no norte da Inglaterra, liberando projetos de geração renovável que, de outra forma, estariam bloqueados. Esses investimentos em rede não apenas garantem uma renda estável, mas também fortalecem a influência estratégica da SSE no futuro ecossistema energético do Reino Unido.
2. Expansão de renováveis ancora o valor de longo prazo
O negócio de renováveis da SSE continua a ser o motor da criação de valor a longo prazo. A produção aumentou 18% em relação ao ano anterior, chegando a 13 TWh, impulsionada pela entrada em operação de novos ativos e pelo melhor desempenho dos parques eólicos existentes. Projetos importantes, como Dogger Bank, Viking e Gordonbush Extension, são fundamentais para sua meta de capacidade total de 7 GW até o ano fiscal de 2017, um aumento de 35% em relação aos níveis atuais.
A empresa também se beneficia de ventos estruturais favoráveis, incluindo a decisão do Reino Unido de estender os Contratos por Diferença (CfDs) de 15 para 20 anos, o que aumenta a visibilidade da receita para projetos offshore. Ao se concentrar nos principais mercados do Reino Unido e da Irlanda, a SSE está reduzindo a exposição à incerteza regulatória na Europa continental. Embora a produção de curto prazo seja sensível ao clima, sua crescente combinação de capacidade de geração flexível e offshore proporciona diversificação e estabilidade de margem.
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3. Disciplina de capital e solidez dos dividendos
A abordagem disciplinada da SSE em relação ao financiamento continua sendo um de seus principais pontos fortes. A estratégia de capital híbrido da empresa permitiu que ela mantivesse o ritmo de investimento e, ao mesmo tempo, preservasse seu perfil de crédito. Ao elevar as taxas mínimas para projetos eólicos offshore acima de 12%, a administração está sinalizando um foco renovado no valor em detrimento do volume, garantindo que os novos investimentos atinjam os limites de retorno mesmo em um ambiente de taxas mais altas.
Ao mesmo tempo, a SSE continua a recompensar os acionistas com um crescimento constante da renda. O aumento de 7% nos dividendos, para 64,2p, alinha-se com sua política de pagamento progressivo e reflete a confiança da administração na geração sustentável de caixa. A orientação da empresa para 175-200p EPS no AF27 ressalta sua capacidade de agregar valor por meio de uma combinação de ganhos regulados, expansão de energias renováveis e alocação disciplinada de capital.
A conclusão da TIKR
A combinação de redes estáveis e regulamentadas da SSE com a expansão da capacidade de energias renováveis a posiciona como um dos investimentos em energia de longo prazo mais confiáveis do Reino Unido. Seu modelo integrado, visibilidade de políticas e execução disciplinada oferecem um raro equilíbrio entre rendimento e crescimento, apoiado por uma disciplina de capital consistente e políticas favoráveis aos acionistas.
À medida que o Reino Unido acelera sua agenda de descarbonização, os investimentos em infraestrutura da SSE, desde a transmissão da rede até a energia eólica offshore, devem desempenhar um papel decisivo. Os lucros recordes da empresa, os dividendos crescentes e o visível pipeline de projetos reforçam seu potencial de proporcionar retornos sólidos e resistentes à inflação até o final da década.
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Negociada a cerca de £ 18,50/ação, a SSE oferece uma combinação atraente de renda e crescimento. Com o LPA em vias de aumentar para 200p no exercício fiscal de 2027 e rendimentos de dividendos respaldados por lucros regulamentados, a ação permanece com um valor atraente em relação a seus pares. Para os investidores que buscam uma exposição estável e composta à transição energética, a SSE continua sendo uma das participações mais confiáveis no setor de serviços públicos do Reino Unido.
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