Principais estatísticas das ações da ExxonMobil
- Preço atual: $154,33
- Preço-alvo (médio): ~$181
- Meta de rua: ~$166
- Potencial de retorno total: ~17%
- TIR anualizada: ~4% / ano
- Reação dos lucros (4º trimestre de 2025, divulgado em 30/1/26): -2.12%
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O que aconteceu?
Os investidores do setor de energia chegaram à abertura de sexta-feira preparando-se para uma queda feia da ExxonMobil (XOM). A ação recuou cerca de 12% em relação à alta de US$ 176,41 em 52 semanas, atingida em março. Os analistas esperavam que o lucro por ação caísse drasticamente de um ano para o outro, quase que inteiramente devido a perdas de tempo com derivativos, efeitos contábeis que se revertem em trimestres futuros. A meta de preço médio de US$ 166,14 de Street está bem acima do preço atual de US$ 154,33. O debate é se os encargos únicos estão mascarando um negócio estruturalmente mais forte ou se o primeiro trimestre expôs rachaduras reais no motor dos lucros da ExxonMobil.
Por que a manchete do EPS engana neste trimestre
A ExxonMobil divulgou previamente as distorções do primeiro trimestre em um suplemento SEC 8-K apresentado em abril. Espera-se que aumentos acentuados nos preços das commodities entre 31 de dezembro de 2025 e 31 de março de 2026 gerem efeitos temporais negativos de aproximadamente US$ 4,9 bilhões a US$ 3,5 bilhões, principalmente no segmento de Produtos de Energia. Espera-se que esses efeitos se revertam ao longo do tempo, à medida que os contratos forem sendo liquidados, o que significa que eles reduzem os lucros reportados hoje e retornam em períodos futuros.
O negócio principal de upstream contou uma história diferente. De acordo com o mesmo 8-K, estima-se que os preços mais altos dos líquidos acrescentem US$ 1,9 a US$ 2,3 bilhões aos lucros do primeiro trimestre do setor de upstream, e os preços mais altos do gás acrescentem US$ 0,2 a US$ 0,6 bilhão. A ExxonMobil declarou explicitamente que o lucro por ação do primeiro trimestre, excluindo esses efeitos de tempo, deveria exceder os níveis do quarto trimestre de 2025.
A interrupção da produção é real, mas limitada. O 8-K observa que a produção global equivalente de petróleo do primeiro trimestre ficou aproximadamente 6% abaixo do quarto trimestre de 2025, com interrupções nos ativos do Catar e dos Emirados Árabes Unidos, que representam cerca de 20% da produção global da ExxonMobil, mas uma parcela menor dos lucros. Dois trens de GNL no Catar afetados por ataques de mísseis foram responsáveis por cerca de 3% da produção upstream de 2025.
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O contexto de Hormuz
As distorções no primeiro trimestre estão diretamente relacionadas ao que o Relatório do Mercado de Petróleo de abril de 2026 da Agência Internacional de Energia descreveu como a maior interrupção do fornecimento de petróleo na história do mercado global de petróleo. O conflito interrompeu os fluxos pelo Estreito de Ormuz, por onde transitam aproximadamente 20% do petróleo global, fazendo com que o petróleo Brent passasse de aproximadamente US$ 70 por barril no início do ano para mais de US$ 107 por barril no final de abril, de acordo com a CNN Business.
Na Morgan Stanley Energy and Power Conference 2026, em 3 de março, o vice-presidente sênior Jack Williams abordou a situação diretamente: "Temos ativos em todo o mundo. Temos upstream e downstream. Temos uma grande operação comercial... Acho que temos mais algumas ferramentas para poder otimizar isso".
A ExxonMobil opera uma das maiores frotas de fretamento de longo prazo do setor, o que lhe permite redirecionar o fornecimento globalmente quando ocorrem interrupções regionais. O resultado líquido do primeiro trimestre é que os preços mais altos ajudaram o setor de upstream mais do que as interrupções o prejudicaram em termos de lucros básicos.
O que o plano estrutural realmente diz
O ruído do primeiro trimestre não altera a construção de vários anos. Na conferência do Morgan Stanley, Williams descreveu o roteiro para 2030 em termos específicos: "Temos esse inigualável pipeline de oportunidades... manifestado em um plano que gera um crescimento anual composto de 13% nos lucros durante esse período, US$ 25 bilhões de melhoria nos lucros, US$ 35 bilhões de melhoria no fluxo de caixa operacional. E isso é um plano. Não é uma aspiração, não é uma meta, é um plano".
Três pilares sustentam essa afirmação, todos verificáveis com base nos dados da TIKR.
A ExxonMobil tem como meta 2,5 milhões de barris por dia até 2030, a partir de uma linha de base do plano de 1,2 milhão. Williams destacou um aumento de 20% na recuperação com a tecnologia de proppant leve, um material bombeado para fraturas de poços para mantê-los abertos e aumentar a extração de petróleo, que foi implantado em cerca de um quarto dos poços do Permiano em 2025 e está aumentando para metade de todos os novos poços em 2026. A aquisição da Pioneer Natural Resources adicionou uma área contígua na Bacia de Midland que ampliou a vantagem tecnológica, com as sinergias da Pioneer agora chegando a US$ 4 bilhões anuais por Williams.
A Williams informou a existência de 4 FPSOs (navios flutuantes de produção, armazenamento e descarregamento) produzindo mais de 900.000 barris por dia, com mais 3 em construção. A estimativa de recursos recuperáveis cresceu de pouco mais de 3 bilhões de barris em 2018 para 11 bilhões atualmente. A empresa também está realizando sísmica 4D em todo o bloco, o que, segundo Williams, ajudaria a otimizar a recuperação em todo o ativo.
A ExxonMobil alcançou US$ 15 bilhões em economias desde 2019, em comparação com uma meta de US$ 20 bilhões até 2030. Williams apontou que a consolidação da cadeia de suprimentos, por si só, deve contribuir com US$ 5 bilhões da redução restante, possibilitada pela união de operações da cadeia de suprimentos anteriormente isoladas em toda a corporação em uma organização central.
Williams também confirmou que os aprimoramentos de IA não estão atualmente no plano para 2030, representando um potencial positivo se a análise sísmica e os aplicativos de dados corporativos apresentarem resultados mensuráveis dentro do horizonte.
Sobre retornos de capital: A ExxonMobil tem 11% de dívida líquida em relação ao capital, aumentou seu dividendo anual por 43 anos consecutivos e está recomprando US$ 20 bilhões em ações em 2026 em um ritmo deliberadamente constante, e não de forma oportunista.
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A XOM está subvalorizada hoje?
A $154,33, a XOM é negociada a 7,74x NTM EV/EBITDA, por TIKR. Esse é um prêmio modesto em relação à Chevron (CVX), a 7,09x, e um prêmio mais substancial em relação à Shell (SHEL), a 4,38x, e à TotalEnergies (TTE), a 4,74x. O prêmio sobre seus pares europeus reflete o balanço patrimonial mais limpo da ExxonMobil, a menor exposição direta a Hormuz e um programa de custo e tecnologia que, segundo Williams, os concorrentes não podem reproduzir rapidamente. Se o prêmio se mantém depois que o prêmio de risco de Ormuz desaparece é a pergunta certa a ser feita.
Com relação ao fluxo de caixa livre, o cenário se reduziu no curto prazo. O FCF alavancado do LTM em 31 de março de 2026, de acordo com a TIKR, foi de aproximadamente US$ 14,8 bilhões, abaixo dos mais de US$ 24 bilhões do ano anterior, refletindo os efeitos de tempo e as interrupções do primeiro trimestre discutidas acima. O cenário futuro é nitidamente diferente: a estimativa de fluxo de caixa livre alavancado NTM da TIKR é de aproximadamente US$ 43 bilhões, impulsionada pelo crescimento do volume do Permiano, pela produção da Guiana e pela contribuição da Golden Pass LNG. A lacuna entre o FCF final e o FCF futuro é exatamente a base da tese de recuperação do segundo trimestre.
A meta média de US$ 166,14 dos analistas de Street, por TIKR, está cerca de 7% acima do preço atual, e a divisão é de 7 compras, 4 superações, 13 retenções, 1 sub-recepção e 1 venda entre 26 analistas. A posição majoritária de Manter, juntamente com uma meta de aumento, reflete uma rua que vê vantagens, mas exige confirmação de execução antes de fazer o upgrade.
Análise avançada do modelo TIKR
- Preço atual: US$ 154,33
- Preço-alvo (médio): ~$181
- Potencial de retorno total: ~17%
- TIR anualizada: ~4% / ano
O modelo de caso médio TIKR tem como meta aproximadamente US$ 181 até 31 de dezembro de 2030, o que implica um retorno total de cerca de 17% em relação aos US$ 154,33 atuais e uma TIR anualizada de cerca de 4% ao ano. Supõe-se que o crescimento da receita seja de cerca de 1% ao ano, o que reflete o perfil da ExxonMobil como uma empresa que aumenta os lucros por meio da melhoria do mix de produção e da disciplina de custos, e não da aceleração do volume de primeira linha. Os dois principais impulsionadores da receita são o crescimento da produção no Permiano e a recuperação da margem de Soluções de Produtos, à medida que o segmento de Produtos Químicos se normaliza a partir dos níveis abaixo da metade do ciclo. Prevê-se que as margens de lucro líquido aumentem de cerca de 9% em 2025 para cerca de 11% no caso médio, impulsionadas pelo programa de custos estruturais. O principal risco de queda é uma rápida solução para a interrupção de Hormuz, levando o Brent a atingir US$ 70 a US$ 75 por barril. O rendimento de dividendos de 2,7%, por TIKR, respaldado por 43 anos consecutivos de crescimento, proporciona um piso sob o retorno total, independentemente de como o petróleo se estabeleça.
Conclusão
Fique atento ao volume de produção do Permiano quando a ExxonMobil divulgar os resultados do segundo trimestre de 2026, previstos para o final de julho ou início de agosto. A administração orientou um crescimento de aproximadamente 200.000 barris por dia do volume anual do Permiano em 2026. Se a produção do primeiro trimestre seguir em direção à taxa de saída do trimestre anterior, apesar das interrupções no Oriente Médio, a tese de transformação se manterá independentemente do número de LPA da manchete. Se a produção decepcionar, será mais difícil defender a avaliação premium em relação a seus pares. A manchete do primeiro trimestre foi confusa. O negócio subjacente não é.
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