Principais conclusões:
- O Bank of America está apresentando um crescimento acelerado dos lucros em seus segmentos de Banco de Consumidores, Mercados Globais e Gestão de Patrimônio, com a receita líquida de juros aumentando 9% em relação ao ano anterior no primeiro trimestre de 2026 e o lucro por ação (LPA) subindo 25%.
- As ações do BAC poderiam razoavelmente atingir US$ 70 por ação até dezembro de 2028, com base em nossas premissas de avaliação.
- Isso implica um retorno total de 30,4% em relação ao preço atual de US$ 53, com um retorno anualizado de 10,4% nos próximos 2,7 anos.
O que aconteceu?
O Bank of America Corporation (BAC) registrou lucro por ação no primeiro trimestre de 2026 de US$ 1,11, superando o consenso dos analistas de cerca de US$ 1,00 por ação. A receita cresceu 7% em relação ao ano anterior, para US$ 30,3 bilhões, com resultados equilibrados em todos os quatro segmentos de negócios.
O CEO Brian Moynihan disse que a empresa entrou em 2026 com um forte impulso, apresentando um aumento de 25% em relação ao ano anterior no EPS e US$ 8,6 bilhões em lucro líquido. O Bank of America, o segundo maior banco dos EUA em ativos, já superou as estimativas de LPA por 23 trimestres consecutivos.
A receita líquida de juros, que é o lucro que um banco obtém entre o que paga aos depositantes e o que cobra dos tomadores de empréstimos, aumentou 9% em relação ao ano anterior, atingindo US$ 15,9 bilhões. A alavancagem operacional atingiu 290 pontos-base, o que significa que a receita está crescendo mais rapidamente do que as despesas, o que é um sinal de forte disciplina operacional.
A administração elevou sua orientação de crescimento da receita líquida de juros para 2026 para uma faixa de 6% a 8%, acima da orientação anterior de 5% a 7%. Portanto, os investidores têm motivos para se sentirem mais confiantes quanto à durabilidade dos lucros ao longo do ano.
O BAC retornou US$ 9,3 bilhões aos acionistas no primeiro trimestre, reforçando a confiança na geração de caixa e na disciplina de capital. A combinação de um crescimento mais rápido dos lucros e uma avaliação mais barata é a principal narrativa de alta.
Veja por que as ações do Bank of America podem continuar a se valorizar acima do mercado até 2028, à medida que a receita líquida de juros for se reavaliando e as lacunas de lucratividade em relação a seus pares começarem a se fechar.
O que o modelo diz sobre as ações do BAC
Analisamos o potencial de alta das ações do Bank of America com base na aceleração do crescimento da receita líquida de juros, na expansão da lucratividade em seus quatro principais segmentos de negócios e em uma avaliação que permanece com um desconto significativo em relação a seus pares de grandes bancos.
Com base em estimativas de crescimento anual da receita de cerca de 5%, margens operacionais de cerca de 41% e um múltiplo P/L normalizado de 11,3x, o modelo projeta que as ações do Bank of America poderiam subir de US$ 53 para US$ 70 por ação.
Isso representaria um retorno total de 30,4%, ou um retorno anualizado de 10,4% nos próximos 2,7 anos.
Nossas premissas de avaliação
O modelo de avaliação da TIKR permite que você insira suas próprias premissas para o crescimento da receita, as margens operacionais e o múltiplo de P/L de uma empresa, e calcula os retornos esperados da ação.
Veja a seguir o que usamos para as ações do BAC:
1. Crescimento da receita: 5%
O Bank of America reportou uma receita de US$ 30,3 bilhões no primeiro trimestre de 2026, um aumento de 7% em relação ao ano anterior, com contribuições equilibradas de todos os quatro segmentos: Banco de Consumidores, Global Wealth and Investment Management, Global Banking e Global Markets.
A receita líquida de juros em uma base equivalente totalmente tributável foi de US$ 15,9 bilhões, um aumento de 9% em relação ao ano anterior, impulsionado pelo crescimento da média de empréstimos e depósitos, reprecificação de ativos de taxa fixa e maior atividade de clientes do Global Markets. O portfólio de títulos do banco, de aproximadamente US$ 915 bilhões, atualmente rende cerca de 2,77% e, portanto, há um espaço significativo para reinvestimento a taxas mais altas à medida que esses ativos vencem.
Os gastos dos consumidores dos EUA em todas as plataformas do Bank of America totalizaram US$ 4,5 trilhões por ano, um aumento de 5% em relação a 2024, com um crescimento consistente de 5% no 1º trimestre de 2026 em comparação com o 1º trimestre de 2025. Os gastos com cartões de débito e crédito aumentaram 6% ano a ano, refletindo a atividade saudável do consumidor em entretenimento, serviços, viagens e varejo.
Com base nas estimativas de consenso dos analistas, usamos uma previsão de crescimento da receita de 5,3%, consistente com a taxa de crescimento anual composta da receita de dois anos do banco de 5,9%. A administração elevou sua orientação para a receita líquida de juros em 2026 para uma faixa de crescimento de 6% a 8% em relação a 2025, o que ancora a perspectiva de receita.
O aumento da orientação reflete o desempenho superior do primeiro trimestre e o ambiente atual das taxas de juros, em que não são esperados cortes nas taxas no curto prazo, de modo que a reprecificação dos ativos de taxa fixa deve continuar a elevar o perfil geral de rendimento.
2. Margens operacionais: 41%
O Bank of America gerou 290 pontos-base de alavancagem operacional positiva no primeiro trimestre de 2026, demonstrando a capacidade da empresa de aumentar a receita mais rapidamente do que as despesas. A recente margem operacional de um ano do banco, de 34,4%, e a média de cinco anos, de 35,2%, mostram uma tendência consistente de aumento da lucratividade.
O Bank of America melhorou seu retorno sobre o patrimônio líquido tangível, uma medida importante de lucratividade no setor bancário, para 16% no primeiro trimestre de 2026, embora ainda esteja atrás do ROTCE do JPMorgan Chase, na casa dos 20 anos. A diferença de lucratividade entre o BAC e seus pares reflete um histórico de menor eficiência e um portfólio de títulos bloqueado com rendimentos abaixo do mercado. Mas, à medida que o portfólio é reavaliado e os investimentos digitais e de IA do banco melhoram a eficiência, essa diferença vem diminuindo.
Com base nas estimativas de consenso dos analistas, usamos uma margem operacional de 40,6%, que reflete o progresso contínuo em direção à melhoria estrutural da lucratividade e o benefício da reprecificação da receita líquida de juros a taxas mais altas.
3. Múltiplo P/E de saída: 11,3x
Atualmente, o BAC é negociado a um P/L futuro de cerca de 11,8x nas estimativas de lucros para 2026, significativamente mais barato do que o JPMorgan Chase, que é negociado acima de 15x os lucros futuros.
Com base nas estimativas de consenso dos analistas, usamos um múltiplo de saída de 11,3x, que está no limite inferior da faixa histórica e não pressupõe nenhuma reavaliação em relação a seus pares, como o JPMorgan Chase.
Essa premissa conservadora significa que o retorno anualizado de 10,4% do modelo provém principalmente do crescimento dos lucros e não da expansão do múltiplo. Se a diferença de lucratividade do banco em relação aos seus pares diminuir ainda mais, poderá haver um aumento na suposição do múltiplo, mas não incluímos isso.
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O que acontece se as coisas melhorarem ou piorarem?
Diferentes cenários para as ações do BAC até 2034 mostram resultados variados com base no crescimento da receita líquida de juros, na expansão da margem operacional e no ritmo de melhoria do retorno sobre o patrimônio líquido (essas são estimativas, não retornos garantidos):
- Caso baixo: as taxas de juros caem mais rápido do que o esperado, o crescimento da receita líquida de juros é interrompido e os custos de crédito aumentam → cerca de 4% de retorno anual
- Caso médio: a NII cresce de forma constante à medida que a carteira de títulos é reavaliada, a qualidade do crédito se mantém e a alavancagem operacional se expande → cerca de 6% de retornos anuais
- Caso alto: As lacunas de rentabilidade em relação aos pares se fecham mais rápido do que o esperado e os retornos de capital se aceleram por meio de recompras → cerca de 8% de retornos anuais
O modelo guiado de curto prazo mostra um retorno anualizado mais atraente de 10,4% até 2028, mas os cenários de uma década no modelo avançado se estabelecem em uma faixa mais baixa porque pressupõem um crescimento mais moderado à medida que o banco amadurece.
Com uma relação preço/valor contábil de 1,38x e um P/L futuro de cerca de 11,8x, o BAC oferece um argumento de avaliação convincente para os investidores que acreditam que a diferença de lucratividade em relação a seus pares continuará a diminuir. Os principais riscos são a sensibilidade à taxa de juros e a deterioração do crédito macroeconômico, que a administração está monitorando e gerenciando ativamente.
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