Principais conclusões:
- Ventos contrários do mercado: Espera-se que a receita do primeiro trimestre de 2026 atinja US$ 250 milhões com a expiração do crédito fiscal 25D.
- Projeção de preço: Com base na execução atual, as ações da ENPH podem chegar a US$ 55 em dezembro de 2027.
- Ganhos potenciais: Essa meta implica um retorno total de 51% em relação ao preço atual de US$ 36.
- Retorno anual: Os investidores poderão ver um crescimento de aproximadamente 24% nos próximos 1,9 anos.
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A Enphase Energy(ENPH) enfrenta uma transição crucial à medida que o setor de energia solar residencial se adapta à vida sem o crédito fiscal de investimento de 30%.
A empresa registrou uma receita de US$ 410 milhões no terceiro trimestre, seu nível mais alto em dois anos, mas a administração está se preparando para um declínio acentuado no primeiro trimestre de 2026, para aproximadamente US$ 250 milhões, à medida que os proprietários de imóveis se apressam para capturar o benefício fiscal que expira antes do final do ano.
O CEO Badri Kothandaraman não está recuando.
- A empresa enviou um recorde de 195 megawatts-hora de baterias no terceiro trimestre, mantendo uma margem bruta de 49%, apesar dos ventos contrários das tarifas.
- A adoção da quarta geração da IQ Battery 10C está se acelerando, capturando 40% das remessas de baterias dos EUA apenas em seu primeiro trimestre completo.
- A empresa também está entrando no mercado de microinversores comerciais de US$ 400 milhões com sua plataforma IQ9 alimentada por nitreto de gálio.
Apesar da incerteza de curto prazo, as ações da Enphase são negociadas a US$ 36, o que pode oferecer uma vantagem para os investidores que reconhecem a liderança tecnológica da empresa e os vários caminhos para a recuperação.
O que o modelo diz sobre as ações da Enphase Energy
Analisamos a transformação da Enphase de uma empresa de microinversores puros em uma plataforma completa de gerenciamento de energia que atende aos mercados residenciais e comerciais emergentes.
A empresa opera em um ambiente brutal.
- A expiração do crédito fiscal 25D elimina 30% do valor inicial para os clientes de caixa e empréstimo, o núcleo tradicional do setor.
- A Europa continua enfrentando desafios à medida que as tarifas de alimentação são reduzidas e os programas de medição líquida são descontinuados.
- As tarifas sobre os pacotes de células chinesas acrescentam cerca de 5 pontos percentuais de pressão sobre a margem bruta.
No entanto, a Enphase tem várias alavancas.
- A bateria de quarta geração oferece densidade de energia 30% maior e reduz os custos de instalação de backup.
- Parcerias com empresas de serviços públicos, como a Essent, na Holanda, abrem uma oportunidade de modernização de US$ 2 bilhões em 475.000 instalações solares existentes.
- O microinversor comercial IQ9 abre o acesso a sistemas trifásicos de 480 volts, antes dominados por equipamentos chineses.
- Estruturas de arrendamento pré-pago com proprietários terceirizados podem reviver a economia semelhante a um empréstimo para proprietários de residências.
Usando uma previsão de queda de receita anual de -0,1% e margens operacionais de 9,3%, nosso modelo projeta que as ações subirão para US$ 55 em 1,9 ano. Isso pressupõe um múltiplo preço/lucro de 14,5x.
Isso representa uma compressão das médias históricas de P/L da Enphase de 16,3x (um ano) e 41,6x (cinco anos). O múltiplo mais baixo reflete os riscos de execução em torno do abismo do crédito fiscal, as pressões tarifárias e a incerteza sobre as novas estruturas de financiamento que estão ganhando força.
O valor real está em navegar pela depressão de 2026 e, ao mesmo tempo, capturar ganhos de participação em baterias, mercados comerciais e oportunidades internacionais de retrofit.
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O modelo de avaliação da TIKR permite que você insira suas próprias premissas para o crescimento da receita, as margens operacionais e o múltiplo P/E de uma empresa, e calcula os retornos esperados da ação.
Aqui está o que usamos para as ações da ENPH:
1. Crescimento da receita: -0,1%
A Enphase enfrenta uma tempestade perfeita. A administração espera que a receita do primeiro trimestre de 2026 caia para US$ 250 milhões, ante US$ 410 milhões no terceiro trimestre de 2025, à medida que o crédito 25D expira e o estoque do canal se normaliza.
A empresa prevê que isso representa o ponto mais baixo do ciclo.
Três fatores externos podem impulsionar a recuperação: aumento dos preços da energia (até 5% neste inverno, pois a infraestrutura de IA sobrecarrega as redes), taxas de juros em queda que melhoram a acessibilidade do financiamento e novos produtos de leasing pré-pagos que capturam o crédito fiscal comercial 48E e oferecem aos proprietários opções de propriedade após cinco anos.
Os impulsionadores específicos da fase incluem o impulso das baterias de quarta geração, o lançamento em dezembro dos microinversores comerciais IQ9, as parcerias de modernização de baterias na Holanda, os carregadores bidirecionais de EV que permitem o backup de veículo para casa e as baterias de quinta geração com densidade de energia 50% maior, lançadas em meados de 2026.
2. Margens operacionais: 9.3%
A Enphase obteve 30% de lucro operacional no terceiro trimestre, com margens brutas de 49%. Esse desempenho incluiu maiores remessas de microinversores de porto seguro e aproximadamente US$ 42,5 milhões em créditos de fabricação IRA.
A empresa espera margens brutas em torno de 43,5% no quarto trimestre, à medida que o mix de produtos se normaliza e os impactos tarifários persistem. A gerência projeta 5 pontos percentuais de pressão tarifária recíproca até que as fontes de pacotes de células não chinesas aumentem no início de 2026 e os custos das baterias de quinta geração diminuam significativamente.
As despesas operacionais são de aproximadamente US$ 80 milhões por trimestre. A gerência reduzirá os gastos para proteger a lucratividade e, ao mesmo tempo, preservará os investimentos em inovação e qualidade de atendimento ao cliente que geram 77% de Net Promoter Scores.
3. Múltiplo P/E de saída: 14,5x
O mercado avalia a Enphase em 17,7x os lucros finais. Presumimos que o P/L será reduzido para 14,5x durante nosso período de previsão.
Os ventos contrários de curto prazo justificam a cautela. A expiração do crédito fiscal cria uma incerteza genuína na demanda. A Europa continua enfrentando desafios com tarifas de alimentação reduzidas e pressão competitiva. As tarifas pesam sobre as margens das baterias até que a cadeia de suprimentos seja totalmente diversificada.
À medida que a inovação do financiamento se consolida e a Enphase demonstra execução em baterias, expansão comercial e redução de custos, a empresa deve obter um prêmio razoável por sua liderança tecnológica, fabricação nacional e exposição à megatendência da eletrificação.
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O que acontece se as coisas melhorarem ou piorarem?
O setor de energia solar residencial é notoriamente cíclico, impulsionado por mudanças de políticas e disponibilidade de financiamento. Veja a seguir como as ações da Enphase podem se comportar em diferentes cenários até dezembro de 2029:
- Caso baixo: se o crescimento da receita permanecer estável em 2,1% e as margens de lucro líquido forem reduzidas para 52%, os investidores ainda terão um retorno total de 76% (15,6% ao ano).
- Caso médio: Com um crescimento de 2,2% e margens de 59,8%, esperamos um retorno total de 134% (24,3% ao ano).
- Caso alto: se a recuperação acelerar para um crescimento de 2,4% e as margens aumentarem para 67,9%, o retorno total poderá chegar a 204% (32,8% ao ano).
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A faixa reflete a execução na adoção de arrendamento pré-pago, ganhos de participação no mercado de baterias, tração de microinversores comerciais e sucesso na navegação no ambiente de crédito pós-impostos.
No caso baixo, a inovação no financiamento não é satisfatória e a concorrência se intensifica.
No caso alto, novas estruturas reanimam a demanda mais rapidamente do que o esperado, enquanto as reduções de custos impulsionam a expansão da margem antes do previsto.
Quanto as ações da Enphase Energy podem subir a partir de agora?
Com a nova ferramenta de modelo de avaliação da TIKR, você pode estimar o preço potencial de uma ação em menos de um minuto.
São necessárias apenas três entradas simples:
- Crescimento da receita
- Margens operacionais
- Múltiplo P/E de saída
Se você não tiver certeza do que inserir, a TIKR preenche automaticamente cada entrada usando as estimativas de consenso dos analistas, fornecendo um ponto de partida rápido e confiável.
A partir daí, o TIKR calcula o preço potencial das ações e os retornos totais nos cenários de alta, base e baixa para que você possa ver rapidamente se uma ação parece subvalorizada ou supervalorizada.
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