Principais Conclusões
- A ação da Walt Disney (DIS) subiu 9% no último mês, um período em que o Nasdaq 100 caiu.
- As previsões de lucro dos analistas mal se moveram, então os investidores estão pagando um múltiplo mais alto pelos mesmos lucros.
- A Disney reporta em 17 de novembro, e sua perspectiva para o ano fiscal de 2027 mostrará se os lucros podem sustentar o preço mais alto.
- A cerca de 15x os lucros futuros, bem abaixo de sua média de cinco anos de 21x, a ação ainda parece uma compra se essa perspectiva se mantiver.
A ação da Walt Disney subiu 9% no último mês, enquanto o S&P 500 caiu 2% e o Nasdaq 100 caiu 9%.
Não há uma única razão para essa alta. O mês trouxe muitas notícias, mas nenhum novo resultado, o que coloca muito peso no relatório do quarto trimestre fiscal da Disney em 17 de novembro.
Um Super Bowl, um aumento do Citi e um chatbot
Em 7 de outubro, a Disney confirmou que o Disney+ transmitirá o Super Bowl de 2027, um jogo que ocorre em seu ano fiscal de 2027.
Geetha Ranganathan, da Bloomberg Intelligence, colocou um preço nos anúncios em um podcast no mesmo dia: "A Disney está vendendo um espaço no Super Bowl, um anúncio, por US$ 10 milhões a US$ 12 milhões."
A Yorkville Ives iniciou a cobertura com "Compra" e um alvo de US$ 125 no mesmo dia. Em 16 de outubro, o Citi elevou seu alvo para US$ 140, de US$ 135, e manteve sua classificação de Compra.
A outra notícia veio em 12 de outubro. A Character.AI entrou com pedido de Chapter 11 com a Disney como licitante de referência, oferecendo US$ 20 milhões por uma licença não exclusiva e perpétua de parte de sua propriedade intelectual.
A Disney também concordou em contratar a maior parte da equipe da startup, a um custo estimado de US$ 60 milhões por ano mais bônus de retenção, de acordo com um documento judicial. (O novo diretor de tecnologia da Disney, Karandeep Anand, é o ex-CEO da Character.AI.)
Isso é troco para uma empresa que teve uma receita de US$ 94,4 bilhões no ano fiscal de 2025, e o acordo não é final.
Em 23 de outubro, 31 estados e o Distrito de Columbia se opuseram às regras de venda propostas. Eles pediram ao tribunal para reduzir a taxa de licitação de US$ 700.000 da Disney e dar mais tempo aos licitantes concorrentes.
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Os investidores estão pagando mais pelos mesmos lucros
De 30 de setembro a 23 de outubro, o P/L futuro da Disney subiu de cerca de 14x para 15x. No mesmo período, a estimativa dos analistas para seus próximos doze meses de LPA normalizado apenas aumentou ligeiramente de US$ 7,54 para US$ 7,56.
A previsão em si é saudável. Os analistas esperam que o LPA normalizado suba de US$ 5,93 no ano fiscal de 2025 para US$ 7,50 no ano fiscal de 2027 e US$ 8,40 no ano fiscal de 2028:
E mesmo após a alta, a Disney negocia a cerca de 15x os lucros futuros, muito abaixo de sua média de cinco anos de 21x:
A Disney precisa entregar em 17 de novembro
A Disney reporta antes da abertura do mercado em 17 de novembro. Os analistas esperam um LPA normalizado de US$ 1,69 sobre uma receita de US$ 25,19 bilhões, contra US$ 1,11 no ano anterior, com uma 53ª semana extra no trimestre.
Desconsiderando essa semana, a administração deu uma orientação de crescimento de LPA ajustado de cerca de dois dígitos também para o ano fiscal de 2026 e o ano fiscal de 2027.
O negócio tem seguido na direção certa. A margem operacional da Disney quase triplicou desde o ano fiscal de 2021:
Em seu terceiro trimestre fiscal, o negócio de assinaturas Disney+ e Hulu obteve uma margem de 12,9%, acima de cerca de 6% no ano anterior, e a receita operacional em Experiências subiu 20% para US$ 3,0 bilhões.
A Disney também elevou sua meta de recompra para o ano fiscal de 2026 para pelo menos US$ 9 bilhões.
A publicidade é o ponto fraco. A receita de anúncios por assinatura subiu 3% no T3, enquanto as taxas de anúncios caíram 4%.
Em 9 de setembro, o CFO Hugh Johnston disse na conferência Communacopia + Technology da Goldman Sachs que o aumento da oferta estava pressionando os preços dos anúncios em streaming. Ele disse que a Disney esperava "um pouco de fraqueza para continuar no T4".
Eu compraria mais a 15x
Na mesma conferência, Johnston chamou a Disney de "uma empresa do tipo que capitaliza lucros", e 17 de novembro é sua chance de provar isso.
Eu compraria mais antes do relatório. Se a administração reafirmar sua perspectiva de dois dígitos para o ano fiscal de 2027, os lucros estarão sustentando o múltiplo mais alto de outubro.
O alvo médio dos analistas de US$ 127 está cerca de 12% acima do fechamento de segunda-feira.
Claro, se a administração reduzir essa perspectiva para o ano fiscal de 2027, a alta não terá nada por trás além de um múltiplo mais alto.
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