Principais Estatísticas da Ação COST
- Desempenho da semana passada: Consolidando
- Intervalo de 52 semanas: $844 a $1.097
- Preço-alvo do modelo de valuation: $1.161
- Potencial de alta implícito: 21,7% em 2,1 anos
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Uma Empresa de Crescimento Estável Esfriando Após Máximas
A Costco (COST) negocia perto de $951, cerca de 13% abaixo de sua máxima de 52 semanas de aproximadamente $1.097 estabelecida no início deste ano. A ação tem se mantido em um canal lateral nas últimas semanas, e o catalisador mais claro recente foi o relatório de vendas de junho da Costco, que mostrou vendas líquidas subindo 10,6% para $29,24 bilhões. As ações caíram após esse lançamento porque o crescimento de vendas comparáveis desacelerou em relação a maio, mesmo que a taxa de crescimento geral permanecesse sólida pelos padrões do varejo.
Essa desaceleração segue um abril e maio mais fortes, quando os resultados do terceiro trimestre fiscal da Costco mostraram o lucro líquido subindo 15% para $2,19 bilhões e as vendas líquidas aumentando 12% para $69,15 bilhões. As vendas comparáveis naquele trimestre subiram 9,8%, e as vendas comparáveis habilitadas digitalmente saltaram mais de 21%, mostrando que o impulso de e-commerce da Costco está ganhando tração real. O Diretor Financeiro Gary Millerchip disse que a empresa ficou satisfeita com os resultados do trimestre, citando o crescimento de mais de 9% na assinatura executiva como um motor-chave.
As tendências de assinaturas continuam sendo a métrica mais observada de perto da Costco, uma vez que as taxas de renovação e o crescimento de membros executivos sinalizam o quão leal sua base de clientes permanece durante períodos de inflação ou incerteza tarifária. A Costco também continuou a enfrentar pequenos fatores em contra, incluindo litígios em andamento relacionados a reivindicações de reembolso de tarifas por direitos de importação anteriores, embora nenhum deles tenha afetado materialmente a ação.
Se o crescimento comparável mais lento de junho continuar no relatório de vendas de julho, previsto para 5 de agosto, os investidores podem começar a questionar se a taxa de crescimento da Costco está se acomodando em uma marcha mais baixa.
A Ação COST Está Subvalorizada?
Sob as premissas do modelo de valuation realizadas até 31/08/28, a ação é modelada usando:
- Crescimento de Receita (CAGR): 8,3%
- Margens Operacionais: 4,0%
- Múltiplo P/L de Saída: 43,6x
Com base nessas entradas, o modelo estima um preço-alvo de $1.161, implicando um potencial de alta total de 21,7% em relação ao preço atual da ação e um retorno anualizado de 9,8% nos próximos 2,1 anos.
Um retorno anual projetado de 9,8% fica logo abaixo da marca de 10% que os investidores normalmente buscam, colocando a Costco mais próxima de ser razoavelmente valorizada do que profundamente subvalorizada. Isso é consistente com uma ação precificada para estabilidade, em vez de uma recuperação, uma vez que sua premissa de múltiplo P/L forward de quase 44x reflete um prêmio que a maioria dos varejistas não consegue comandar.
A Costco conquista esse prêmio através da consistência, uma vez que seu crescimento de receita se manteve em uma faixa estreita por anos e seu modelo de assinaturas gera receita recorrente de taxas de alta margem que amortece as margens de varejo mais finas em outras partes do negócio.
Comparada com a Walmart, a Costco negocia a um múltiplo P/L forward visivelmente mais alto, uma vez que a escala maior e a menor dependência de assinaturas da Walmart a tornam a opção mais barata e diversificada. A BJ's Wholesale, o par mais próximo da Costco no modelo de clube de armazém, negocia a um múltiplo ainda menor, refletindo sua presença menor e expansão internacional mais lenta. O prêmio da Costco existe porque os investidores recompensam sua base de assinaturas incomumente fiel e seu histórico de margens operacionais baixas de um dígito que ainda se traduzem em um forte fluxo de caixa livre.
Se o crescimento de vendas comparáveis se estabilizar em vez de continuar a desacelerar, o diferencial de valuation da Costco em relação à Walmart pode persistir em vez de se fechar, uma vez que o mercado consistentemente pagou mais pela previsibilidade da Costco.
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Costco vs. Walmart e BJ's Wholesale
A Walmart (WMT) continua sendo a maior e mais direta concorrente da Costco, mesmo que seu modelo de negócios difira significativamente. A empresa não depende de taxas de assinatura da mesma forma que a Costco, e sua base de receita é cerca de cinco vezes maior, mas suas margens operacionais operam em uma faixa baixa de um dígito semelhante uma vez que alimentos e mercadorias em geral são combinados. A Walmart negocia a um múltiplo P/L forward mais baixo do que o modelo de valuation da Costco pressupõe, principalmente porque os investidores veem menos espaço para expansão de múltiplo em um negócio já em escala massiva.
A BJ's Wholesale (BJ) oferece a comparação mais direta, uma vez que opera o mesmo modelo de clube de armazém com assinatura. A BJ's tem registrado crescimento de vendas comparáveis nos dígitos médios recentemente, mais lento que o da Costco, e negocia a um múltiplo P/L forward significativamente mais baixo como resultado. Essa lacuna ilustra o quanto do prêmio da Costco vem de sua força de marca e potencial de crescimento internacional, ambos os quais a BJ's não possui em sua escala menor e apenas nos EUA.
O Que Está Impulsionando a Ação COST no Futuro?
O catalisador mais imediato é o relatório de vendas de julho da Costco, previsto para 5 de agosto, que mostrará se a desaceleração de junho foi um solavanco de um mês ou o início de uma tendência de crescimento mais lento. Os investidores focarão de perto nas vendas comparáveis excluindo efeitos de gasolina e câmbio, uma vez que esse número remove a volatilidade e mostra a tendência do negócio principal mais claramente.
As taxas de renovação de assinaturas e o crescimento de membros executivos continuam sendo o motor estrutural por trás da tese de longo prazo da Costco. Os membros executivos, que pagam uma taxa anual mais alta e fazem compras com mais frequência, cresceram mais de 9% no último trimestre, e uma força contínua ali apoiaria a receita recorrente de taxas de alta margem que sustenta o prêmio de valuation da Costco. A expansão digital e de e-commerce em andamento da Costco, onde as vendas habilitadas digitalmente cresceram mais de 21% no último trimestre, é outro fator que poderia apoiar as margens se continuar escalando.
A conferência de resultados do T4 da Costco, esperada para setembro, será o próximo grande ponto de verificação para os investidores que observam se o crescimento reacelera. Até lá, litígios relacionados a tarifas e qualquer comentário sobre estratégia de preços provavelmente permanecerão em segundo plano, em vez de impulsionar a ação.
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