Principais conclusões sobre as ações da Constellation Energy
- A Constellation Energy divulgou receita de US$ 11,12 bilhões no primeiro trimestre de 2026, um aumento de 64% em relação ao mesmo período do ano anterior, após a aquisição da Calpine Corporation em janeiro.
- O lucro operacional atingiu US$ 2,44 bilhões no primeiro trimestre de 2026, um aumento de 431% em relação ao mesmo trimestre do ano anterior.
- As margens operacionais ampliaram-se para 22% no primeiro trimestre de 2026, em comparação com 7% no primeiro trimestre de 2025, marcando a recuperação trimestral mais acentuada das margens na história da empresa após a cisão.
- O modelo da TIKR avalia as ações da Constellation Energy em aproximadamente US$ 508 até dezembro de 2030, o que implica um retorno total de cerca de 90% em relação ao preço atual.
Constellation Energy registra salto de 431% no lucro operacional: o mercado ainda está subvalorizando o novo negócio?
A Constellation Energy (CEG), a maior operadora de energia nuclear dos Estados Unidos, divulgou um lucro operacional ajustado no 1º trimestre de 2026 de US$ 2,74 por ação, após a conclusão da aquisição da Calpine por US$ 16 bilhões em janeiro de 2026.
O negócio com a Calpine, que combinou a frota nuclear de emissão zero da CEG com os ativos de gás natural e geotérmicos da Calpine, transformou a Constellation de uma operadora exclusivamente nuclear na maior produtora de energia do setor privado do país, com 55 gigawatts de capacidade.
A receita ficou em US$ 11,12 bilhões no trimestre.
Esse valor superou amplamente a estimativa do mercado, de US$ 8,69 bilhões, com o crescimento impulsionado quase inteiramente pela incorporação dos ativos da Calpine à demonstração de resultados consolidada.
A frota nuclear da empresa gerou 40 milhões de megawatt-hora de eletricidade sem emissões de carbono no trimestre, operando com um fator de capacidade de 92%.
A frota de ciclo combinado e cogeração contribuiu com mais 23 milhões de megawatt-hora.
O CEO Joe Dominguez declarou na teleconferência sobre os resultados do primeiro trimestre: “Nossa perspectiva de longo prazo é atraente. Com uma taxa de crescimento do lucro básico superior a 20% até 2029, sustentada por fatores altamente visíveis, que incluem o crédito fiscal à produção nuclear — que cresce com a inflação —, contratos de longo prazo com contrapartes de alta qualidade e margens duradouras com os clientes.”
A Constellation também recomprou aproximadamente 1,2 milhão de ações a um preço médio de cerca de US$ 285 por ação durante o trimestre.
A empresa reafirmou a previsão de lucro operacional ajustado para o ano inteiro de 2026, de US$ 11 a US$ 12 por ação, e citou um fluxo de demanda de hiperescaladores crescendo quase 75% ano a ano nos gastos de capital projetados pelos clientes de data centers.
Margens operacionais da CEG atingem 22%: o que impulsionou a inflexão e se ela se mantém
A receita atingiu US$ 11,12 bilhões no primeiro trimestre de 2026, um aumento de 64% em relação ao mesmo trimestre do ano anterior.
As despesas operacionais totais subiram para US$ 8,68 bilhões, absorvendo pela primeira vez toda a estrutura de custos dos ativos da Calpine recém-adquiridos.
O lucro operacional ficou em US$ 2,44 bilhões no trimestre.
Isso representa um aumento de 431% em relação aos US$ 0,46 bilhão registrados no primeiro trimestre de 2025, quando a empresa ainda era uma operadora nuclear independente, com uma base de custos muito mais leve, mas menos escalável.
As margens operacionais atingiram 22% no primeiro trimestre de 2026.
Isso se compara a uma margem de apenas 7% no primeiro trimestre de 2025, uma expansão de 15 pontos impulsionada pela maior contribuição da Calpine em receita, que incidiu sobre uma estrutura de custos operacionais que ainda não havia se adaptado totalmente para acompanhá-la.
A margem de 22% do primeiro trimestre de 2026 é a maior margem operacional trimestral que a CEG registrou nesta série de dados, igualando os 22% registrados no terceiro trimestre de 2024, antes que os custos da Calpine fossem incorporados à demonstração de resultados.
A questão que a demonstração de resultados levanta agora é se a nova base de custos, ancorada nas despesas com combustível e energia comprada da Calpine, que totalizaram US$ 6,35 bilhões no primeiro trimestre, manterá o nível de margem de 22% ou o reduzirá à medida que a receita sazonal se normalizar.
A CEG ocupa o terceiro lugar em margens operacionais, atrás da NEE e da VST, com a NRG ficando para trás do grupo, com 4%
A Constellation Energy registrou uma margem operacional de 22% no primeiro trimestre de 2026, superando a NRG Energy (NRG), com 4%, e a Vistra, com 27%, no mesmo trimestre.
Enquanto isso, a NextEra Energy (NEE) manteve uma margem operacional de 30% no primeiro trimestre de 2026, conservando sua liderança sobre o grupo de pares em todos os trimestres desta série de dados.
A margem de 22% da CEG no primeiro trimestre de 2026 marca uma recuperação em relação ao nível mais baixo de 7% registrado no primeiro trimestre de 2025, quando a estrutura de custos pré-Calpine arcar com as despesas gerais da energia nuclear sem a escala de receita necessária para absorvê-las.
A NRG oscilou entre 1% e 21% nos últimos oito trimestres, apresentando o perfil de margem mais volátil do grupo, o que reflete seu modelo de negócios fortemente voltado para o varejo e sua exposição à variação dos custos das commodities.
A Vistra (VST) atingiu 27% no primeiro trimestre de 2026, após registrar 41% no terceiro trimestre de 2024 — uma compressão que reflete a mesma dinâmica de normalização pós-pico que a CEG está enfrentando agora, mas na direção oposta.
As ações da Constellation Energy estão subvalorizadas a US$ 267? A meta de US$ 508 da TIKR indica que a diferença é real
O modelo da TIKR avalia a Constellation Energy em aproximadamente US$ 508 até dezembro de 2030, o que implica um retorno total de cerca de 90% em relação ao preço atual de US$ 267, ou aproximadamente 15% ao ano.
A inflexão na margem operacional, já visível no primeiro trimestre de 2026, é o mecanismo da demonstração de resultados que torna alcançável uma meta nesse nível.
A orientação de longo prazo da Constellation prevê um crescimento do lucro básico superior a 20% ao ano até 2029, sustentado pelo crédito fiscal à produção nuclear, pela estrutura de custos integrada da Calpine e por uma carteira crescente de contratos de longo prazo para centros de dados — exatamente a dinâmica de alavancagem operacional que a expansão da margem no primeiro trimestre começou a demonstrar.
A condição da qual a meta depende é que a margem operacional de 22% alcançada no primeiro trimestre de 2026 se mostre sustentável diante das variações sazonais e regulatórias, e não seja um pico impulsionado por um momento favorável de receita no primeiro trimestre após a aquisição da Calpine.
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O que a Constellation Energy disse sobre a demanda por data centers?
Dominguez afirmou na teleconferência do primeiro trimestre que os gastos de capital projetados para as empresas de hiperescala em 2026 são quase 75% maiores do que no ano anterior, e que a Constellation inscreveu aproximadamente 5.000 megawatts de novos recursos de capacidade na fila de interconexão da PJM para atender a essa demanda.
