Principais Conclusões
- O dividendo da Chevron rende 3,4%, e o da Coca-Cola 2,5%, e a Chevron aumentou seu dividendo mais rápido do ano fiscal de 2020 ao ano fiscal de 2025: 5,8% ao ano contra 4,5% da Coca-Cola.
- Nos últimos doze meses, o dividendo da Chevron consumiu 51% de seu fluxo de caixa livre, contra 77% para a Coca-Cola.
- O fluxo de caixa livre da Coca-Cola ficou abaixo do seu dividendo no ano fiscal de 2024 e 2025, depois se recuperou para US$ 6,9 bilhões no primeiro semestre de 2026.
- As próprias metas da Chevron para 2030 assumem preços de commodities mais baixos do que os atuais, então os preços do petróleo são o fator a observar.
Chevron (CVX) acaba de reportar um trimestre enorme. O fluxo de caixa livre atingiu US$ 18,1 bilhões no segundo trimestre de 2026, acima dos US$ 4,9 bilhões de um ano antes, e a produção subiu 20%.
Coca-Cola (KO) também teve um trimestre forte, embora mais tranquilo. A receita líquida cresceu 7% para US$ 13,4 bilhões, e o volume de unidades de caixa subiu 5%.
Então, se eu pudesse manter apenas uma pelos próximos 20 anos, qual seria?
| Métrica | Coca-Cola (KO) | Chevron (CVX) |
|---|---|---|
| Rendimento do dividendo | 2,5% | 3,4% |
| Dividendo anual, taxa atual | US$ 2,12 | US$ 7,12 |
| Crescimento do dividendo, ano fiscal 2020–2025 | 4,5% ao ano | 5,8% ao ano |
| Índice de pagamento de dividendos em caixa (TTM) | 77% | 51% |
| Dívida líquida/EBITDA (LTM) | 1,6x | 0,56x |
| Cobertura de juros (LTM) | 10,19x | 18,93x |
Fonte: TIKR, 9 de outubro de 2026; dividendo anual na taxa atual do StockAnalysis.
O caixa da Coca-Cola está voltando a cobrir seu dividendo
A marca principal da Coca-Cola está ganhando ritmo. A Coca-Cola cresceu o volume em 5% no segundo trimestre, seu melhor desempenho em 17 anos fora da recuperação da COVID, e a administração espera cerca de 5% de crescimento orgânico da receita e 9% a 10% de crescimento comparável do EPS para 2026. O ponto fraco é a Ásia-Pacífico, onde o preço/mix caiu 9% no trimestre.
O dividendo teve menos margem. Os dividendos pagos aumentaram todos os anos do ano fiscal de 2016 ao ano fiscal de 2025, de US$ 6,04 bilhões para US$ 8,78 bilhões. O fluxo de caixa livre ficou abaixo deles em quatro desses anos, incluindo os anos fiscais de 2024 e 2025…
…quando o dividendo consumiu 176% e 166% do fluxo de caixa livre, respectivamente, sem cobertura.
O fluxo de caixa se recuperou desde então. O fluxo de caixa livre foi de US$ 6,9 bilhões no primeiro semestre de 2026. Nos doze meses até 3 de julho de 2026, o dividendo consumiu 77% do fluxo de caixa livre, o que significa que ele está coberto sem muita margem. O presidente e CFO John Murphy diz que a empresa tem "maior flexibilidade e opcionalidade para continuar a reinvestir em nosso negócio e retornar capital aos acionistas." Os últimos doze meses o apoiam, mas dois anos seguidos de déficits mostram o quão fina essa margem pode ficar.
A margem da Chevron é maior e mais volátil
O dividendo da Chevron tem mais folga do que o da Coca-Cola, mesmo que seu fluxo de caixa seja muito mais volátil. Nos doze meses até 30 de junho de 2026, o dividendo consumiu um confortável 51% do fluxo de caixa livre. O fluxo de caixa livre superou o dividendo em cada um dos últimos cinco anos fiscais, após ficar abaixo nos anos fiscais de 2016, 2017 e 2020…
O negócio está crescendo. A aquisição da Hess e o crescimento no Permian e no Golfo da América impulsionaram o ganho de produção de 20%, e o presidente e CEO Michael Wirth diz que o fluxo de caixa livre dos ativos da Hess "tem sido aproximadamente o dobro dos dividendos incrementais." Ela paga US$ 1,78 por ação a cada trimestre, e em sua chamada do primeiro trimestre, a administração disse: "Nós o aumentamos pelo 39º ano consecutivo."
Claro, os preços do petróleo fazem grande parte do trabalho aqui. As metas da Chevron para 2030 são definidas com preços de commodities mais baixos do que os atuais.
Então, qual eu manteria por 20 anos?
Se eu tivesse que escolher uma ação com dividendo para manter pelos próximos 20 anos, seria a Chevron. Em um período tão longo, o que mais me importa é se um dividendo tem margem para continuar crescendo durante os anos ruins, e a Chevron tem mais dessa margem do que a Coca-Cola. Seu índice de pagamento de dividendos em caixa é de 51% contra 77% da Coca-Cola, e sua dívida líquida é de 0,56x EBITDA contra 1,6x da Coca-Cola.
Ela também paga mais ao longo do caminho. Na taxa de 5 anos de cada ação, US$ 10.000 na Chevron pagam cerca de US$ 12.240 ao longo de 20 anos, contra cerca de US$ 7.812 na Coca-Cola, e nessas taxas a renda da Coca-Cola nunca alcança. No ano 20, o pagamento da Chevron seria de cerca de US$ 992 por ano. Isso é um rendimento de cerca de 9,9% sobre seu caixa hoje, contra cerca de US$ 573, ou 5,7%, para a Coca-Cola.
Nada disso faz da Coca-Cola uma má opção para se manter por 20 anos. Seu fluxo de caixa livre nunca ficou negativo nos últimos dez anos fiscais, e sua marca principal está crescendo o volume em seu melhor ritmo em 17 anos fora da recuperação da COVID. No fim das contas, porém, eu preferiria ter o dividendo com a maior margem, o balanço mais leve e o pagamento maior.
Claro, essa margem depende dos preços do petróleo. Se os preços caírem e o fluxo de caixa livre da Chevron voltar a ficar abaixo de seu dividendo, como aconteceu no ano fiscal de 2020, os próximos anos de aumentos ficam muito mais difíceis de financiar.
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