Principais Conclusões
- A AppLovin perdeu 56% no último ano. Em 12 de outubro, a Oppenheimer reduziu seu preço-alvo para $490, de $560, e manteve sua classificação Outperform, o que coloca o alvo 80% acima do preço da ação.
- A administração disse que seus modelos de anúncios para jogos melhoraram menos que o habitual no segundo trimestre, e então a AppLovin perdeu uma batalha judicial contra a Unity e foi alvo de uma ação coletiva de valores mobiliários.
- O alvo da Oppenheimer está próximo do consenso de $484 e implica um múltiplo de 26,4x sobre os lucros futuros, próximo à média de 5 anos da ação de 25,8x, mas as estimativas de lucro para 2027 têm caído.
- A tese é plausível, mas forçada. O próximo teste é o relatório do terceiro trimestre, com receita prevista entre $2,06 bilhões e $2,09 bilhões.
AppLovin (APP) perdeu 56% no último ano. Em 12 de outubro, o analista da Oppenheimer, Martin Yang, reduziu seu preço-alvo para $490, de $560, e manteve sua classificação Outperform. Mesmo após o corte, o alvo está 80% acima dos $271,84 desta tarde.
O impulso que não veio
A receita da AppLovin no segundo trimestre ainda subiu 53%, para $1,92 bilhão, então o problema foi nos jogos. Na conferência de 5 de agosto, o CEO Adam Foroughi disse que os modelos que veiculam os anúncios da empresa melhoraram menos que o habitual: "Neste caso, no T2, não tivemos o mesmo nível de impulso que normalmente temos em qualquer outro trimestre anterior."
Então, em 1º de outubro, um tribunal de São Francisco negou o pedido da AppLovin de uma liminar contra o Ad Quality SDK da Unity Software (U), relatou a analista da Wedbush, Alicia Reese. Uma ação coletiva de valores mobiliários alega que a AppLovin enganou os investidores sobre seus modelos de IA e sua ferramenta de criação de vídeos com IA.
Wall Street está cortando, mas ainda diz para comprar
Jefferies, BofA e Morgan Stanley também cortaram seus preços-alvo este mês, e o consenso de alvos tem se movido para baixo junto com eles...
O consenso de alvos agora está em $484, ante $626 há um ano. Os alvos individuais estão amplamente dispersos, de $325 a $790, e os $490 da Oppenheimer ficam bem próximos do consenso. As classificações se mantiveram melhores, com 20 Compras e 7 Outperforms contra 6 Manter, embora houvesse apenas 3 Manter em 30 de junho.
Os $490 fazem sentido?
Os analistas ainda esperam que o LPA normalizado suba de $10,64 em 2025 para $16,59 este ano e $25,06 até 2028...
Mas essas estimativas estão cedendo. O consenso do Yahoo Finance para 2027 é de $19,96 por ação, ante $21,19 há 90 dias.
No entanto, a ação está barata em relação à sua própria história...
No fechamento de 12 de outubro, a AppLovin era negociada a 14,6x os lucros futuros, contra uma média de 5 anos de 25,8x. Dividindo os $490 da Oppenheimer pelos $18,55 por ação que os analistas esperam para os próximos doze meses, você obtém 26,4x, bem próximo dessa média.
Plausível, mas precisa de uma reavaliação
Ninguém pode dimensionar a ação coletiva ainda.
Acho a tese da Oppenheimer plausível, mas forçada. Ela apenas pede que os investidores paguem um múltiplo médio sobre lucros que os analistas já esperam. Mas não vejo eles pagando isso enquanto as estimativas caem e um processo questiona as alegações de IA da AppLovin.
O próximo teste é o relatório do terceiro trimestre, onde a AppLovin previu receita entre $2,06 bilhões e $2,09 bilhões. Se atingir isso, com o impulso nos jogos que Foroughi disse ter chegado no início do trimestre, $490 começa a parecer muito mais razoável.
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