Principais Conclusões
- As ações da Fermi subiram 16% hoje após a AMD assinar um acordo de suporte de crédito para o arrendamento da primeira fase de 222 MW do campus Projeto Matador da Fermi no Texas.
- O apoio da AMD fornece a garantia que o arrendamento de US$ 6,5 bilhões da Fermi com a TensorWave estava aguardando, então a primeira fase deve ser muito mais fácil de financiar.
- Analistas esperam que a receita da Fermi cresça de US$ 40 milhões no ano fiscal de 2026 para US$ 2,37 bilhões no ano fiscal de 2028, e isso depende da construção da primeira fase.
- O arrendamento ainda precisa ser concluído até 31 de outubro, e a Fermi ainda precisa captar o financiamento do projeto. Os resultados do terceiro trimestre serão divulgados em 12 de novembro.
Fermi (FRMI) as ações subiram 16% esta manhã. Antes da abertura, a empresa disse que a AMD (AMD) assinou um acordo de suporte de crédito para o arrendamento da primeira fase do Projeto Matador, seu campus de IA e energia no Texas.
É uma mudança bem-vinda para uma ação que havia perdido 89% no último ano.
A AMD preenche a lacuna
Aqui está o contexto. Em agosto, a Fermi assinou seu primeiro arrendamento vinculante com um cliente: 222 MW para a provedora de nuvem de IA TensorWave, valendo cerca de US$ 6,5 bilhões em um prazo inicial de 15 anos. O local é construído para operar dezenas de milhares de GPUs Instinct da AMD. (Distribuído uniformemente, isso representa aproximadamente US$ 430 milhões por ano.)
Mas a conclusão dependia de uma garantia para algumas das obrigações da TensorWave. Em 22 de setembro, as duas empresas adiaram a data de conclusão para 31 de outubro. O CEO da Fermi, Lee McIntire, disse na época: "Nosso trabalho restante é finalizar a garantia do arrendamento com nossa contraparte."
Hoje aprendemos que a contraparte é a AMD. Mathew Hein, vice-presidente sênior e diretor de estratégia de desenvolvimento corporativo da AMD, chamou o acordo de "um passo importante na expansão da capacidade de infraestrutura necessária para levar soluções de IA de próxima geração ao mercado."
As duas empresas também concordaram com uma estrutura para as fases dois e três, totalizando até 650 MW. Essa expansão ainda precisa de arrendamentos vinculantes por trás dela.
Um lastro de primeira linha para os credores
Isso é importante porque a Fermi ainda tem quase nenhuma receita. Analistas esperam apenas US$ 40 milhões no ano fiscal de 2026, aumentando conforme a primeira fase do Matador entra em operação.
O arrendamento já era público, então a notícia de hoje não deve alterar muito essas estimativas. Mas torna-as mais prováveis de se concretizarem, uma vez que dependem da construção da primeira fase.
E construí-la custa muito mais do que as operações da Fermi geram.
A Fermi já investiu mais de US$ 1,5 bilhão no Projeto Matador, e concluir a primeira fase exigirá financiamento do projeto. A Fermi chama o acordo com a AMD de um marco importante para obter esse financiamento. Os credores querem saber que o aluguel será pago, e agora o crédito da AMD está por trás disso.
31 de outubro é a data para acompanhar
Acredito que este seja o passo mais importante da Fermi desde a assinatura do arrendamento, porque dá aos credores um inquilino que eles podem analisar.
Claro, ainda não está concluído. A própria lista de riscos da Fermi inclui as condições das obrigações da AMD, a conclusão do arrendamento e a captação do financiamento do projeto em termos aceitáveis. O arrendamento precisa ser concluído até 31 de outubro, e os resultados do terceiro trimestre em 12 de novembro devem mostrar o quanto o financiamento avançou.
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