A venda de ações de semicondutores continuou pelo segundo dia consecutivo nesta terça-feira, 13 de outubro. A Micron (MU) caía cerca de 4,5% às 10h (horário do leste dos EUA), após uma queda de 3,9% na segunda-feira. A Nvidia (NVDA) e a Broadcom (AVGO) recuavam cerca de 1% cada antes da abertura do mercado, informou a Forbes. A Ásia foi a mais afetada durante a noite: a SK Hynix caiu 10,1% e a Samsung, 7,4%.
As ações caíram juntas, mas por dois motivos diferentes.
Dois Medos Por Trás da Venda de Semicondutores
O primeiro é a China. Durante o fim de semana em Xangai, a fabricante de memória CXMT afirmou ter feito "progresso fundamental" em um design de célula DRAM mais denso que a Samsung e a SK Hynix também estão perseguindo, e que planeja um produto de memória para servidores baseado nele até o final de 2026, de acordo com o South China Morning Post. A empresa de pesquisa TrendForce, citada pela Forbes, estima que o design pode acomodar de 30% a 50% mais memória na mesma área do chip.
O segundo veio de dentro do setor. Falando em Cingapura na segunda-feira, o CEO da Broadcom, Hock Tan, disse que "muitos investidores não têm ideia do que estão investindo" e comparou o investimento em IA a um cassino. Ele também alertou que o acesso a capital pode se tornar o maior limitador do crescimento da IA.
As Margens da Micron São o Alvo
A CXMT está mirando na parte mais lucrativa do mercado de memória. Os dados do TIKR mostram a margem bruta da Micron subindo de 37,72% no trimestre encerrado em maio de 2025 para 86,76% no trimestre encerrado em setembro de 2026, um salto de 49 pontos percentuais em cinco trimestres, impulsionado pela oferta restrita de memória para servidores de IA.
Margens tão altas dependem de oferta escassa. Um novo fornecedor credível ameaça os preços mesmo antes de começar a entregar. Os primeiros produtos da CXMT podem usar apenas parcialmente o novo design, mas seu prazo de final de 2026 dá ao mercado uma data para se preocupar.
Barata no Papel, por um Motivo
A Nvidia e a Broadcom já negociam perto da parte inferior de suas faixas de três anos. A Nvidia está em 18,71x os lucros futuros, contra uma média de 30,41x e um mínimo de 17,51x. A Broadcom negocia a 20,47x, contra uma média de 30,03x e um mínimo de 18,51x.
A Micron parece a mais barata, com 5,61x (sua média de três anos é distorcida pelas perdas da crise de memória de 2023). Esse múltiplo indica que o mercado não acredita que as margens brutas de 86% vão durar.
Por que a Micron Tem Mais a Perder do que a Nvidia
A venda trata essas ações como um único trade. Os dados dizem que não são.
O risco da Micron é direto: seus lucros estão apoiados em margens de pico, e a CXMT está mirando exatamente nesse produto. A Nvidia e a Broadcom enfrentam, em vez disso, a preocupação de Hock Tan, que é sobre quanto tempo os clientes podem continuar financiando os gastos com IA, e seus múltiplos já precificam uma boa parte dessa dúvida, a um terço ou mais abaixo de suas médias de três anos.
A empresa a ser observada é a Micron. Se a CXMT lançar conforme o cronograma até o final de 2026 e escalar memória para servidores competitiva, isso pode exercer pressão sobre os preços da memória e sobre as margens da Micron.
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