Principais Estatísticas da Ação da Joby Aviation
- Preço Atual: $5.14
- Preço-Alvo (Médio): ~$4.84
- Alvo do Mercado: ~$10
- Retorno Total Potencial: ~-6%
- TIR Anualizada: ~-1% / ano
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O Que Aconteceu?
O Barclays assumiu a cobertura da Joby Aviation (JOBY) em 9 de outubro e rebaixou a ação para Underweight (de Equal Weight), reduzindo seu preço-alvo para $4 (de $6). O banco argumenta que o mercado de eVTOL não será vencedor-leva-tudo e que a Joby não tem capacidade de produção para capturar uma fatia massiva do mercado, mesmo que seja certificada primeiro. As ações caíram cerca de 9% no início do pregão e fecharam a sessão em $5,44. O Barclays assumiu a cobertura da Archer Aviation (ACHR) com rating Overweight e alvo de $8.
A Joby caiu outros 5,51% em 12 de outubro, para $5,14, próximo à mínima de 52 semanas do TIKR de $5,13 e com queda de 61% no ano. A própria teleconferência de resultados do Q2 da Joby, disponível em seus materiais de relações com investidores, torna a questão de capacidade levantada pelo Barclays mais difícil de ignorar.
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A Teleconferência do Q2 da Joby Define o Limite de Aeronaves
Na teleconferência de 5 de agosto, o CFO Rodrigo Brumana disse que os mercados eIPP do Texas, Flórida e Nova York "poderiam absorver toda a produção por bastante tempo". Ele apresentou isso como prova de que a Joby pode monetizar cada aeronave que construir. O Presidente Executivo Paul Sciarra disse que a disponibilidade de aeronaves é a principal barreira para o crescimento da Blade, o negócio de voos de passageiros premium que a Joby adquiriu cerca de um ano antes. Ele chamou isso de algo "que esperamos resolver com uma aeronave melhor e mais silenciosa em um prazo relativamente curto". Ambos enquadraram a demanda como o ponto forte, e ambos colocaram um teto sobre quantas aeronaves da Joby existem, que é a variável que o Barclays questiona.
A linha de produção está crescendo a partir de uma base pequena:
- Quatro aeronaves adicionadas à fila de produção durante o Q2
- Pelo menos duas com previsão de sair da linha no segundo semestre
- Taxa de não conformidade (uma medida de defeitos de fabricação) caiu quase 40% no primeiro semestre, segundo o CEO JoeBen Bevirt
Até que essas aeronaves cheguem, a Blade carrega a receita. Ela gerou $36,2 milhões dos $38,64 milhões em vendas do Q2 da Joby, superando o consenso de cerca de $30 milhões em 27%.
Uma Sentença e um Acordo de Defesa Agora Pesam sobre o Caixa da Joby
Dois novos compromissos surgiram após o relatório do Q2:
- $450 milhões em caixa para a Resonant Sciences, um acordo de defesa anunciado em 11 de agosto e com previsão de fechamento no primeiro semestre de 2027
- Uma sentença de $116,9 milhões vencida pela Aerosonic em 2 de outubro, que a Joby pediu ao tribunal para anular
Com os $385 milhões a $415 milhões de uso de caixa previstos para o segundo semestre, os três totalizam cerca de $980 milhões. Isso se compara com cerca de $2,3 bilhões em caixa e investimentos de curto prazo em 30 de junho, ou aproximadamente $1,5 bilhão líquido de dívida. Brumana disse que a Joby espera o investimento direto de $250 milhões da Toyota (TM) por volta do final do ano ou início de 2027, conforme finaliza os acordos de fornecimento restantes.
O Barclays também afirma que a valuation premium da Joby não é justificada. Com uma capitalização de mercado de $5,08 bilhões em 12 de outubro, a ação negocia a quase 30 vezes a receita dos Próximos Doze Meses (NTM) em base de valor da empresa (enterprise value), ainda precificando uma escalada que não aconteceu. As classificações se dividem em 2 Compra, 1 Outperform, 4 Neutro, 2 Underperform e 2 Venda. Os alvos variam de $4 a $18, com uma média em torno de $10.
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Análise do Modelo Avançado do TIKR
- Preço Atual: $5.14
- Preço-Alvo (Médio): ~$4.84
- Retorno Total Potencial: ~-6%
- TIR Anualizada: ~-1% / ano
O caso médio do TIKR, realizado em 31 de dezembro de 2030, fica mais próximo dos $4 do Barclays do que da média do mercado. Ele assume que a receita se compõe a cerca de 97% ao ano em sua previsão de 2025 a 2035. Isso é ligeiramente abaixo do ritmo anual de aproximadamente 105% que as estimativas do mercado implicam, de $53,43 milhões em 2025 para cerca de $1,95 bilhão em 2030. Mesmo com esse crescimento, o caso fica abaixo do preço atual no final de 2030. O retorno vem mais tarde: o mesmo caso médio atinge cerca de $56 no final de 2035.
O principal risco é uma produção lenta forçando mais captações de capital. O potencial de alta vem se o empreendimento com a Toyota aumentar a produção o suficiente para colocar aeronaves da Joby nas rotas da Blade. No lado negativo, o caso médio de 2030 já mostra uma perda a partir de $5,14, e uma escalada mais lenta a ampliaria.
Conclusão
Os resultados do Q3 são esperados no início de novembro (data ainda não confirmada). Até a teleconferência de 5 de agosto, a Joby ainda tinha como meta seus primeiros passageiros eIPP em 2026. Se ela confirmar tanto as entregas do segundo semestre quanto esses primeiros passageiros até 31 de dezembro, o argumento de capacidade enfraquece. Se as entregas escorregarem para 2027, o alvo de $4 deixa de parecer uma exceção.
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