Principais Conclusões
- A B. Riley reduziu seu preço-alvo para a CleanSpark para $21, de $26, em 30 de outubro e manteve sua recomendação de Compra. O novo alvo ainda está 156% acima do fechamento de quinta-feira, após uma queda de 57% no último ano.
- A mineração de Bitcoin não gera mais receita suficiente para cobrir a depreciação das máquinas da CleanSpark, e $2,28 bilhões em nova dívida estão sendo usados para construir seu primeiro data center de IA.
- Em julho, a B. Riley avaliou dois campi no Texas que não têm contrato de locação assinado em um total de $10,9 bilhões, bem acima dos $6,3 bilhões atribuídos ao campus da Geórgia, que tem um contrato.
- As estimativas dos analistas continuam caindo, e o caso da B. Riley em julho dependia de contratos de locação no Texas que ninguém assinou, então um contrato assinado lá é o que se deve aguardar.
CleanSpark (CLSK) caiu 57% no último ano, e um de seus torcedores acabou de reduzir seu alvo. Em 30 de outubro, a B. Riley cortou seu preço-alvo para $21, de $26, e manteve sua recomendação de Compra.
Isso ainda representa 156% acima do fechamento de quinta-feira, de $8,20:
A Mineração Parou de Pagar Pelas Suas Máquinas
A queda começou com o bitcoin. A CleanSpark disse em seu relatório do terceiro trimestre fiscal de 6 de agosto que a receita caiu 30,5% em relação ao ano anterior, para $138,0 milhões no trimestre de junho. O lucro bruto foi de $52,5 milhões, contra $110,4 milhões de depreciação em seus mineradores e outros equipamentos.
Depois veio a dívida. Em setembro, uma subsidiária da CleanSpark emitiu $2,28 bilhões em notas sênior garantidas com taxa de 7,875% para construir seu campus de data center em Sandersville, Geórgia, que está alugado para uma unidade da Meta Platforms. Isso elevou o principal de sua dívida para cerca de $4,1 bilhões.
O Caso da B. Riley Passa Pelo Texas
No final de julho, quando a B. Riley elevou seu alvo para $26, seu modelo de soma das partes valorizou Sandersville em cerca de $6,27 bilhões. A CleanSpark havia assinado um contrato de locação de 20 anos, no valor de $6,6 bilhões ali naquele mês.
Ela atribuiu outros $3,89 bilhões ao campus de Sealy e $7,02 bilhões ao condado de Brazoria, ambos no Texas. Nenhum dos dois tem um contrato de locação assinado, embora a unidade da Meta tenha exclusividade em até 885 MW no Texas, e a B. Riley chamou a conversão disso em contratos de locação de um catalisador chave. (Essa nota de julho também divulgou taxas de banco de investimento da CleanSpark no ano anterior.)
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Os $21 Fazem Sentido?
O preço-alvo médio dos 15 analistas era $23 em 27 de outubro, aproximadamente onde estava um ano atrás, mesmo que a ação tenha perdido mais da metade de seu valor:
Seus alvos variam de $19 a $27, então a B. Riley está na metade inferior.
As estimativas se moveram mais. Os analistas agora esperam um prejuízo de $1,75 por ação para o ano fiscal encerrado em setembro de 2027, contra $1,02 há apenas 90 dias. Eles também esperam que a receita mal cresça até que o primeiro hall de Sandersville entre em operação no ano fiscal de 2028:
E os $626,4 milhões esperados para o ano fiscal de 2027 estão 19% abaixo da estimativa de 30 de junho.
Em 22 de outubro, a ação estava negociando perto de sua média de cinco anos de cerca de 3,5x as vendas futuras, então não está cara. Isso deixa o Texas carregando o apelo.
A CleanSpark Precisa Assinar o Texas Primeiro
O Texas não está facilitando isso. Em 21 de setembro, o governador Greg Abbott ordenou que o órgão ambiental do estado suspendesse as licenças para projetos de data centers até que uma auditoria da rede seja concluída, e o relatório da ERCOT deve sair até 10 de dezembro. A CleanSpark também deve $650 milhões em notas conversíveis com vencimento em 2030, e a ação está muito abaixo de seu preço de conversão de $14,80.
O modelo da B. Riley de julho atribuiu mais valor ao Texas, onde nada está assinado, do que ao campus alugado na Geórgia, e a cobertura do corte não diz o que mudou nos $21. Com as licenças para data centers no Texas suspensas, eu gostaria de ver um contrato de locação assinado antes de comprar. Os resultados do quarto trimestre fiscal, esperados para o final de novembro, são o próximo lugar para procurar por um.
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