Principais estatísticas das ações do Citigroup
- Desempenho na semana passada: +5%
- Intervalo de 52 semanas: US$ 55,1 a US$ 125,2
- Preço atual: US$ 114,3
O que aconteceu?
As ações do Citigroup(C) são negociadas a US$ 114,34, 8,6% abaixo de sua maior alta em 52 semanas, de US$ 125,16, mas a execução acelerada de desinvestimentos do banco e a trajetória ascendente do ROTCE argumentam que a lacuna entre o preço atual e o valor intrínseco está diminuindo mais rapidamente do que o mercado precificou.
Especificamente, a venda, em 18 de fevereiro, do AO Citibank para a Renaissance Capital concluiu a saída total do Citi da Rússia e proporcionou um benefício de capital CET1 estimado em US$ 4,0 bilhões no primeiro trimestre, uma medida que, segundo Mike Mayo, analista da Wells Fargo, reforça sua previsão de que o banco sairá de sua ordem de consentimento em 2026.
A mecânica por trás dessa reavaliação se baseia no plano de transformação de seis anos da CEO Jane Fraser, que atingiu 80% de conclusão, com o Citi fechando simultaneamente a venda de uma participação de US$ 2,5 bilhões no Banamex para investidores, incluindo Blackstone, General Atlantic e Qatar Investment Authority, em 24 de fevereiro, eliminando a complexidade do legado que suprimiu as ações durante anos.
Consequentemente, o mercado está começando a reclassificar o Citi de uma história de reestruturação para uma história de execução, uma vez que o banco imprimiu um índice de eficiência de 63% em 2025, abaixo dos 66% em 2024, e está orientando para aproximadamente 60% em 2026, sinalizando uma empresa que está finalmente convertendo promessas estratégicas em alavancagem operacional composta.
O novo CFO Gonzalo Luchetti declarou na Conferência de Serviços Financeiros do Bank of America, em 11 de fevereiro, que "os 13 trimestres de alavancagem operacional positiva nos permitiram reduzir a eficiência operacional de 57% para 53% e depois para 49%", contextualizando como a divisão de Banco Pessoal dos EUA levou seu ROTCE anual para o norte de 13% em 2025, depois de imprimir apenas 5,5% em 2024.
Além disso, vários membros sênior, incluindo o diretor internacional Ernesto Torres Cantú, a diretora de cartões de consumo dos EUA Pamela Habner e o novo diretor financeiro Gonzalo Luchetti, registraram alienações de ações em 14 de fevereiro, o que é consistente com a venda rotineira relacionada a impostos vinculada a pacotes de remuneração com ações pesadas após o aumento de 65,8% nas ações do Citigroup em 2025.
Enquanto isso, a construção simultânea pelo Citi de sua unidade bancária de infraestrutura de IA, seu negócio de cartões de US$ 18,0 bilhões ancorado pela Costco e American Airlines, e sua franquia de patrimônio visando US$ 5,0 trilhões em ativos de clientes posiciona o banco para fechar o desconto de avaliação persistente para seus pares e competir diretamente pela reavaliação que o JPMorgan e o Goldman já alcançaram.
A opinião de Wall Street sobre as ações do C
A conclusão da saída do Citi da Rússia, a venda da participação no Banamex no valor de US$ 2,5 bilhões e a resolução da ordem de consentimento que está chegando removem coletivamente os três maiores obstáculos que suprimiram o múltiplo da ação durante anos, abrindo diretamente o caminho para a aceleração da conversão de lucros.
O mecanismo fundamental apoia essa reavaliação, com uma estimativa de crescimento da receita de 6,3% em 2026, depois de 5,0% em 2025, um aumento do LPA normalizado de 35,0%, para US$ 10,2, e margens de lucro líquido que se expandem de 16,5% para 19,5%, confirmando que a empresa está firmemente no modo de aceleração.
Também como era de se esperar, Wall Street está decididamente otimista, com 12 compras, 6 superações, 4 retenções e apenas 1 subavaliação entre 22 analistas, apontando para uma meta de preço médio de US$ 134,8 - o que implica uma alta de 17,9% em relação aos atuais US$ 114,3, à medida que os analistas atualizam para uma franquia mais limpa e enxuta.
A diferença entre a mínima de US$ 104,0 e a máxima de US$ 152,0 dos analistas é grande o suficiente para ser importante, com a hipótese de baixa dependendo de atrasos nos pedidos de consentimento ou compressão múltipla, enquanto a hipótese de alta exige que o próximo Dia do Investidor apresente um roteiro confiável de ROTCE além dos 10% a 11% previstos para 2026.
O que diz o modelo de avaliação?
Considerando a conclusão dos desinvestimentos e a aceleração da expansão da margem agora visível nos números, o modelo de caso médio da TIKR avalia a ação C em US$ 154,3, o que implica um retorno total de 35,0% em 4,8 anos a uma TIR anualizada de 6,4%, um perfil de retorno que se torna mais confiável a cada legado removido.
O risco mais importante continua sendo a compressão do múltiplo P/L, com o modelo de avaliação projetando uma contração anual de 4,9% do P/L no cenário intermediário até 2030, o que significa que a história de crescimento dos lucros deve compensar totalmente um múltiplo cada vez menor para que a ação atinja suas metas.
A US$ 114,3, o Citigroup parece moderadamente subvalorizado, dada a trajetória de aceleração dos lucros por ação e a eliminação de pendências herdadas, mas o próximo Investor Day é o evento mais importante a ser observado, já que uma estrutura de retorno confiável acima de 11% de ROTCE poderia ser o momento em que o mercado finalmente concederia a essa franquia a reavaliação à qual ela vem resistindo há muito tempo.
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