Principais Pontos
- A Cipher Digital caiu 5% após a receita do terceiro trimestre ficar abaixo das estimativas, apesar de seu primeiro aluguel de HPC de US$ 5,9 milhões.
- Com US$ 16,6 bilhões em aluguel sob contrato, a ação agora negocia com base em se seus data halls começam a pagar conforme o cronograma.
- A estimativa dos analistas para 2026 implica cerca de US$ 130 milhões de receita no quarto trimestre, o que parece otimista.
- Riot Platforms, IREN e Applied Digital mostram a mesma lacuna entre aluguel contratado e aluguel recebido.
Cipher Digital (CIFR) afundou 5% hoje após a receita do terceiro trimestre ficar abaixo das estimativas, mesmo com o primeiro aluguel de seu data center de IA chegando.
Riot Platforms (RIOT) e IREN (IREN) reportam esta semana com prazos de fim de ano também, e Applied Digital (APLD) já está recebendo aluguel em 250 megawatts.
O primeiro cheque de aluguel é pequeno
A receita caiu 63% em relação ao ano anterior, pois a receita de mineração de bitcoin caiu 71% para US$ 20,8 milhões. O aluguel da Black Pearl adicionou US$ 5,9 milhões.
Esse aluguel é insignificante perto dos US$ 16,6 bilhões que a Cipher tem sob contrato, US$ 9,1 bilhões deles em Barber Lake. A Cipher diz que o aluguel de Barber Lake começa entre agora e o início de 2027.
Os analistas entraram no relatório esperando que essa escalada aparecesse rapidamente:
A estimativa deles de US$ 217 milhões para 2026 deixa cerca de US$ 130 milhões para o quarto trimestre. Com 18 megawatts entregues na Black Pearl até agora e o primeiro hall de Barber Lake ainda por vir, eu esperaria que isso fosse revisado para baixo.
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Todo o grupo está no mesmo relógio
A Riot, que reporta na quarta-feira, tem a mesma lacuna: US$ 23,2 milhões de receita de data center no segundo trimestre, apenas US$ 4,9 milhões disso de aluguel, e um contrato de locação de laboratório de IA de US$ 9,1 bilhões que só começa a entregar em dezembro de 2027.
A IREN reporta na quinta-feira com US$ 4 bilhões de receita anualizada contratada para capacidade de 2026, apenas US$ 1 bilhão disso operacional no final de agosto, e mais três implantações da Microsoft com meta para este trimestre. Elas chegam no prazo?
A Applied Digital mostra o retorno: US$ 65,8 milhões de aluguel base no trimestre encerrado em 31 de agosto. Seu próximo relatório deve mostrar se ela enfrenta o que o CEO da Cipher, Tyler Page, descreveu na teleconferência de segunda-feira: credores mais exigentes e custos de construção crescentes.
Os halls precisam aparecer no prazo
O múltiplo preço/vendas forward da Cipher mostra o pouco que os investidores estão pagando por esse aluguel:
No fechamento de sexta-feira, estava em 5,4x, contra uma média de três anos de 11x e um pico de abril de 34x. A queda de hoje o leva ainda mais para baixo.
Ainda assim, a ação parece barata se os halls chegarem no prazo. Se o aluguel de Barber Lake escorregar para 2027, espere mais dias como hoje. Esse primeiro cheque de aluguel de Barber Lake é o próximo teste real.
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