Principais estatísticas das ações da BKNG
- Desempenho da semana passada: -7,6%
- Intervalo de 52 semanas: US$ 3.765 a US$ 5.839
- Preço-alvo do modelo de avaliação: US$ 5654
- Aumento implícito: 39,2% em 2,8 anos
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O que aconteceu?
A Booking Holdings Inc. (BKNG) caíram acentuadamente esta semana, e o movimento reflete um mercado que está reavaliando o risco da plataforma de viagens. No início de março, a Bernstein cortou suas metas de preço para as agências de viagens on-line devido a preocupações de que as ferramentas de IA poderiam mudar a forma como os consumidores pesquisam e reservam viagens. Essa preocupação era importante porque a Booking depende de permanecer visível e relevante na descoberta de viagens digitais.
Essas preocupações foram parcialmente compensadas em 5 de março, quando a Reuters informou que a OpenAI estava reduzindo os planos de integrar as reservas diretas ao ChatGPT. Esse relatório aliviou os temores de que os chatbots poderiam eliminar os intermediários de viagens, e as ações da Booking subiram cerca de 8% naquele dia. Ainda assim, a recuperação não eliminou totalmente a preocupação dos investidores sobre como a IA poderia remodelar as viagens on-line ao longo do tempo.
A empresa também permaneceu no centro das atenções devido à atenção regulatória em relação aos preços da IA. A Reuters informou que o presidente do Comitê de Supervisão da Câmara pediu à Booking.com e a outras empresas de viagens que divulgassem se estavam usando dados e algoritmos altamente personalizados de forma que pudessem aumentar os preços para os consumidores. Isso acrescentou outra camada de incerteza à narrativa de IA do setor.
Ao mesmo tempo, a Booking não relatou nenhuma nova deterioração em seus resultados operacionais. Em sua divulgação de resultados de fevereiro, o CEO Glenn Fogel disse que a empresa apresentou um crescimento de receita de dois dígitos em 2025, expandiu a margem EBITDA ajustada e acelerou o crescimento de diárias em todos os trimestres. Portanto, a recente fraqueza parece mais uma redefinição de sentimento do que uma mudança clara nos negócios subjacentes.
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As ações da BKNG estão subvalorizadas?
De acordo com as premissas do modelo de avaliação realizadas até 31/12/28, a ação é modelada usando:
- Crescimento da receita (CAGR): 9,4%
- Margens operacionais: 32.8%
- Múltiplo P/E de saída: 15,2x
Com base nesses dados, o modelo estima um preço-alvo de US$ 5.653,62, o que implica um aumento total de 39,2% em relação ao preço atual das ações e um retorno anualizado de 12,7% nos próximos 2,8 anos.
As reservas não parecem baratas em uma base absoluta, mas as ações não estão mais cotadas como uma plataforma de pico de crescimento. As ações são negociadas em torno de 24,5x os lucros LTM, enquanto o modelo de avaliação usa um P/L de saída de 15,2x. Essa diferença mostra que o debate atual é menos sobre lucros de curto prazo e mais sobre a durabilidade do fosso da Booking se a IA mudar a busca de viagens.
O negócio principal ainda está produzindo números sólidos. A receita aumentou 13,4%, chegando a US$ 26,9 bilhões em 2025, o lucro operacional aumentou 25,0%, chegando a US$ 9,5 bilhões, e o fluxo de caixa livre atingiu US$ 9,1 bilhões. A margem bruta também foi de 87,4%, o que mostra como a plataforma é escalável quando a demanda por viagens se mantém.
As margens são fundamentais para o caso da avaliação. A margem EBIT LTM da Booking é de 35,2%, e o modelo de avaliação pressupõe margens operacionais de 32,8% até 2028. Isso sugere que o modelo não está se baseando em uma expansão agressiva da margem, mas sim na manutenção de uma execução sólida por parte da empresa enquanto o crescimento é moderado.
Os retornos de capital também são importantes porque elevam os lucros por ação mesmo quando o crescimento da receita diminui. As ações diluídas em circulação caíram de 41,4 milhões em 2021 para 32,6 milhões em 2025, e a empresa recomprou US$ 6,4 bilhões em ações no ano passado. Esse mecanismo de recompra ajuda a explicar por que os lucros podem aumentar mais rapidamente do que a receita.
O que está impulsionando as ações da BKNG ações no futuro?
O próximo catalisador é o desdobramento de ações na proporção de 25 por 1, com previsão de início das negociações ajustadas pelo desdobramento em 6 de abril. O desdobramento de ações não altera o valor do negócio, mas pode ampliar a acessibilidade do varejo e manter o nome em foco antes dos lucros. A Booking divulgou pela primeira vez o desdobramento aprovado juntamente com seus resultados de fevereiro.
O próximo teste operacional real são os resultados do primeiro trimestre de 2026, previstos para 30 de abril. Os investidores observarão o crescimento das diárias, as reservas brutas e as tendências de margem para ver se a Booking pode sustentar o impulso descrito pela administração em fevereiro. Eles também ficarão atentos a quaisquer atualizações sobre como a IA está afetando o tráfego, a aquisição de clientes e as relações com os fornecedores.
A gerência argumentou que a execução continua forte. Na divulgação dos resultados de fevereiro, Glenn Fogel disse que a Booking apresentou um crescimento de receita de dois dígitos, expandiu a margem EBITDA ajustada em 193 pontos-base e acelerou o crescimento de diárias em todos os trimestres de 2025. Se essa dinâmica continuar, isso apoiaria o argumento de que as recentes compressões de múltiplos têm mais a ver com a narrativa do mercado do que com o enfraquecimento dos fundamentos.
Ainda assim, o sentimento dos investidores pode continuar sensível às manchetes sobre IA e à volatilidade das viagens em todo o setor. A Reuters noticiou a mudança no checkout direto da OpenAI e a investigação de preços do Congresso no início de março, e esses acontecimentos movimentaram rapidamente as ações do setor de viagens. Portanto, o próximo passo do BKNG provavelmente dependerá do fato de os fundamentos continuarem superando os temores de interrupção da IA.
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