Principais Pontos
- As ações da Block caíram [3%] hoje após a Morgan Stanley rebaixar o papel para Equal Weight e cortar seu preço-alvo para $80 de $90.
- As preocupações da Morgan Stanley são justas, mas a avaliação da Block já reflete bastante ceticismo antes de seu relatório.
- A Morgan Stanley espera que o crescimento dos empréstimos do Cash App Borrow desacelere à medida que a Block migra para empréstimos de prazo mais longo, o que pode aumentar as perdas de crédito.
- O relatório da Block em 3 de novembro mostrará se o crescimento das perdas está desacelerando em relação ao ritmo de 99% do segundo trimestre.
As ações da Block (XYZ) caíram 3% hoje em um dia de alta para o mercado, após a Morgan Stanley rebaixar o papel antes de seu relatório de resultados de 3 de novembro.
O analista James Faucette alertou que as "expectativas otimistas" da empresa criam um risco moderadamente maior para sua perspectiva de crescimento e lucro no curto prazo.
O que exatamente aconteceu
Faucette rebaixou a Block para Equal Weight de Overweight esta manhã e reduziu seu preço-alvo para $80 de $90, apenas cerca de 5% acima do fechamento de sexta-feira. Ele espera:
- Uma desaceleração no curto prazo das originações do Cash App Borrow, à medida que a Block migra para empréstimos de prazo mais longo e enfrenta comparações mais difíceis no segundo semestre de 2026
- Que esses empréstimos mais longos pesem no crescimento das originações e potencialmente aumentem as perdas de crédito
- Que a intensificação da concorrência limite o potencial de alta do Square
A Clear Street também reduziu seu alvo para $82 de $87, citando compras online transfronteiriças mais fracas.
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As comparações fáceis acabaram
O empréstimo tem feito muito do trabalho pesado da Block. As originações de empréstimos ao consumidor cresceram 59% para $18,9 bilhões no segundo trimestre, e o terceiro trimestre supera o crescimento de 134% nas originações do Borrow em relação ao ano anterior.
Os custos também estão subindo. As perdas com transações, empréstimos e contas a receber de consumidores quase dobraram para $585 milhões no segundo trimestre, e a provisão da Block contra seus empréstimos ao consumidor subiu para 14,7% da carteira em 30 de junho, ante 10,7% no final de 2025.
Ainda assim, o Wall Street ainda espera que o LPA normalizado suba de $2,37 em 2025 para $6,47 até 2028.
O BMO não compartilha da preocupação da Morgan Stanley sobre o Square. Ele elevou a Block para Outperform em 22 de outubro e aumentou seu alvo para $100 de $85, apostando no crescimento do volume de pagamentos do Square até 2027. O volume bruto de pagamentos do Square cresceu 13% para $72,8 bilhões no segundo trimestre.
3 de novembro é o teste
A Block forneceu previsões de $3,13 bilhões de lucro bruto no terceiro trimestre (alta de 18%) e $875 milhões de receita operacional ajustada, uma margem de 28%.
E o papel não está precificado para a perfeição. Até o fechamento de sexta-feira, a Block era negociada a cerca de 17x os lucros futuros, menos da metade de sua média de cinco anos de 37x e abaixo de sua média de três anos de 20x.
Minha opinião: as preocupações da Morgan Stanley sobre o Borrow são justas, mas a 17x, o papel já carrega bastante ceticismo. Eu assistiria ao relatório antes de vender.
Claro, se a despesa com perdas continuar crescendo em qualquer ritmo próximo ao de 99% do segundo trimestre, esse desconto pode ficar ainda maior.
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