Principais Conclusões
- A General Mills oferece um rendimento de 7,7% e a Altria de 6,2%, e a General Mills espera manter seu dividendo na taxa atual no curto prazo enquanto reduz sua dívida.
- O dividendo da Altria consumiu 78% de seu fluxo de caixa livre nos doze meses até 30 de junho de 2026, contra 85% na General Mills nos doze meses até 30 de agosto de 2026.
- A dívida líquida da General Mills foi de 3,7x o EBITDA no ano fiscal de 2026, acima de sua própria meta de 3x, contra 1,4x na Altria.
- A General Mills espera um lucro ajustado por ação de $3,00 a $3,20 no ano fiscal de 2027, com lucro operacional ajustado caindo de 8% a 13% em moeda constante.
A General Mills (GIS) oferece um rendimento de 7,7% após sua ação cair quase 22% em setembro, mas não conte com esse pagamento aumentar tão cedo. Em 23 de setembro, o CFO Kofi Bruce disse: "mantemos nosso compromisso total com nosso dividendo e, no curto prazo, esperamos manter a taxa atual por ação enquanto priorizamos a redução de alavancagem."
Esse congelamento torna a comparação com a Altria Group (MO) muito mais interessante. A Altria oferece um rendimento menor, de 6,2%, mas em 27 de agosto, aumentou seu dividendo trimestral em 4,7% para $1,11 por ação, seu 61º aumento em 57 anos.
Então, qual é a melhor ação de dividendos de alto rendimento? Veja como elas se comparam:
| Métrica | Altria Group (MO) | General Mills (GIS) |
|---|---|---|
| Rendimento do dividendo | 6.2% | 7.7% |
| Dividendo anual | $4.44 | $2.44 |
| Crescimento do dividendo em 5 anos | 4.1% ao ano (ano fiscal 2020 a 2025) | 3.9% ao ano (ano fiscal 2021 a 2026) |
| Payout de dividendos em caixa (TTM) | 78% (até 30 de junho de 2026) | 85% (até 30 de agosto de 2026) |
| Dívida líquida/EBITDA (LTM) | 1.4x | 3.7x |
| Cobertura de juros (LTM) | 13.3x | 4.9x |
O caixa da Altria continua cobrindo o pagamento
Os volumes principais da Altria estão encolhendo. Os embarques domésticos de cigarros e tabaco úmido para mastigar estão em declínio, o que a empresa atribui a quedas no setor, renda discricionária pressionada e fumantes migrando para vaporizadores eletrônicos. As bolsas de nicotina são o ponto positivo, com a on! PLUS crescendo em sua expansão nacional.
Os lucros ainda estão crescendo mesmo assim. O LPA diluído ajustado subiu 4,9% para $2,80 no primeiro semestre de 2026, e a Altria espera $5,61 a $5,72 para o ano inteiro, de 3,5% a 5,5% acima dos $5,42 de 2025.
O caixa por trás do dividendo também se manteve. O fluxo de caixa livre superou os dividendos pagos todos os anos desde o ano fiscal de 2018, atingindo $9,07 bilhões no ano fiscal de 2025 contra $6,96 bilhões pagos.
Seu payout de dividendos em caixa permaneceu entre 75% e 82% todos os anos fiscais desde 2021, e foi de 78% nos doze meses até 30 de junho de 2026. Essa é uma cobertura sólida para um negócio cujos volumes estão caindo.
O risco está na receita. As receitas líquidas foram de $6,11 bilhões no segundo trimestre de 2026, apenas 0,1% acima do mesmo período do ano anterior.
A General Mills está priorizando o pagamento da dívida
A General Mills paga o dividendo maior, e ele repousa sobre uma cobertura de caixa mais fina do que a da Altria. O fluxo de caixa livre caiu de $2,29 bilhões no ano fiscal de 2025 para $1,63 bilhão no ano fiscal de 2026 (o ano até maio), enquanto o dividendo ainda consumiu $1,32 bilhão.
Isso elevou seu payout de dividendos em caixa de 51% no ano fiscal de 2021 para 81% no ano fiscal de 2026, e para 85% nos doze meses até 30 de agosto de 2026. É uma situação apertada.
O negócio é misto. No trimestre até 30 de agosto de 2026, as vendas líquidas orgânicas ficaram estáveis: Serviços de Alimentação da América do Norte e Internacional cresceram 4% organicamente cada, enquanto Varejo da América do Norte caiu 3% organicamente, com cereais e lanches dos EUA ainda fracos.
O risco está nos lucros. A administração espera que o lucro operacional ajustado do ano fiscal de 2027 caia de 8% a 13% em moeda constante, com LPA ajustado de $3,00 a $3,20.
Então, qual dividendo vence?
A Altria é a melhor ação de dividendos de alto rendimento. Seu rendimento é menor, mas seu dividendo é melhor coberto, ainda está crescendo e é respaldado por um balanço patrimonial muito mais forte.
A dívida líquida da General Mills subiu de 2,7x o EBITDA no ano fiscal de 2022 para 3,7x no ano fiscal de 2026, acima de sua própria meta de 3x.
Pela própria contagem da empresa, está um pouco acima de 4x, Bruce confirmou, e ele espera que leve "pelo menos alguns anos para nos reequilibrarmos de volta à nossa meta de 3x de dívida líquida em relação ao EBITDA." Enquanto isso, a administração espera manter o dividendo na taxa atual. A Altria está em 1,4x, com cobertura de juros de 13,3x contra 4,9x na General Mills.
Esse congelamento também corrói a vantagem de renda da General Mills. Em $10.000, ela paga $770 por ano contra $620 da Altria. Mas no ritmo mais recente de cada dividendo (o aumento de 4,0% da Altria no ano fiscal de 2025, o de 1,7% da General Mills no ano fiscal de 2026), a renda da Altria ultrapassaria a da General Mills em cerca de 9,5 anos, por volta de 2036. E isso assume que a General Mills continue aumentando, o que a administração diz que não fará no curto prazo.
Isso não quer dizer que o dividendo da General Mills seja inseguro. O fluxo de caixa livre ainda o cobriu no ano fiscal de 2026, a administração disse que está comprometida com ele, e $770 por ano em $10.000 é dinheiro real para quem vive de dividendos hoje. É apenas que, no fim das contas, eu preferiria possuir o dividendo que ainda está crescendo, de uma empresa que não precisa escolher entre aumentos e pagar dívidas.
Claro, a General Mills espera pelo menos $750 milhões em economia de custos no ano fiscal de 2027. Se essas economias reduzirem sua dívida de volta para 3x mais rápido, os aumentos poderiam voltar mais cedo.
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