Principais Conclusões
- A Energy Transfer oferece um rendimento de 6,8% e a Altria Group, 6,2%, e ambas aumentaram seus pagamentos no ano fiscal de 2025.
- A Altria pagou 78% de seu fluxo de caixa livre nos últimos doze meses, e o fluxo de caixa distribuível da Energy Transfer cobriu sua distribuição 1,8x no ano fiscal de 2025.
- O EBITDA ajustado da Energy Transfer no segundo trimestre cresceu 31%, mas sua dívida líquida é de 4,0x o EBITDA, contra 1,4x na Altria.
- A Energy Transfer planeja investir de US$ 5,6 bilhões a US$ 5,9 bilhões em capital de crescimento em 2026, o que testará sua meta de alavancagem de 4x a 4,5x.
Qualquer pessoa em busca de renda acima de 6% vai se deparar com a Energy Transfer (ET) mais cedo ou mais tarde.
Em 4 de agosto, a gigante de oleodutos elevou sua previsão de EBITDA ajustado para 2026 para US$ 18,8 bilhões a US$ 19,1 bilhões. Também estabeleceu sua distribuição trimestral em US$ 0,34 por unidade, o que chamou de "décimo nono aumento consecutivo da distribuição trimestral de caixa da Parceria".
A Altria Group (MO), outro grande nome em alta renda, teve uma atualização mais discreta: em 30 de julho, estreitou sua previsão de EPS ajustado para 2026 para US$ 5,61 a US$ 5,72.
Então, qual é a melhor ação com dividendos de alta renda?
| Métrica | Altria Group (MO) | Energy Transfer (ET) |
|---|---|---|
| Rendimento do dividendo | 6,2% | 6,8% |
| Dividendo anual | US$ 4,44 por ação | US$ 1,36 por unidade |
| Crescimento do dividendo, ano fiscal 2020 a 2025 | 4,1% ao ano | 7,8% ao ano |
| Crescimento do dividendo, ano fiscal 2015 a 2025 | 6,3% ao ano | 2,2% ao ano |
| Cobertura, pela medida de cada uma | Índice de pagamento de dividendos em caixa: 78% (TTM até 30 de junho de 2026) | Cobertura do fluxo de caixa distribuível: 1,78x (ano fiscal 2025) |
| Dívida líquida / EBITDA (LTM) | 1,41x | 3,98x |
| Cobertura de juros (LTM) | 13,3x | 3,0x |
O caixa da Altria é estável e praticamente comprometido
A Altria está crescendo lentamente: a receita líquida de impostos especiais de consumo subiu 1,2% para US$ 5,36 bilhões no segundo trimestre de 2026 em relação ao ano anterior.
As cápsulas de nicotina estão crescendo à medida que o on! PLUS se expande nacionalmente, enquanto a administração atribui a queda nos embarques de cigarros ao declínio estrutural da indústria, aos orçamentos apertados dos consumidores e à migração dos fumantes para produtos de vaporização eletrônica.
No entanto, o caixa por trás do dividendo se manteve. O fluxo de caixa livre foi de US$ 9,07 bilhões no ano fiscal de 2025, contra US$ 6,96 bilhões em dividendos pagos. A Altria pagou entre 75% e 82% de seu fluxo de caixa livre a cada ano, do ano fiscal de 2021 ao ano fiscal de 2025.
…e 78% nos doze meses até 30 de junho de 2026. É um índice de pagamento alto, mas consistente.
O risco é que os volumes de cigarros caiam mais rápido, e um índice de pagamento de 78% deixa espaço limitado para absorver isso.
A Energy Transfer está batendo recordes
O negócio da Energy Transfer está se movendo muito mais rápido. O EBITDA ajustado foi de US$ 5,07 bilhões no segundo trimestre de 2026, um aumento de 31% em relação aos US$ 3,87 bilhões do ano anterior. O transporte de GNL, as exportações e os volumes de petróleo bruto bateram recordes, impulsionados pela demanda de usinas de energia, exportações de GNL e data centers.
Como uma MLP, ela paga distribuições sobre unidades, com um formulário K-1 na época do imposto, e é avaliada pelo fluxo de caixa distribuível, que exclui seus projetos de crescimento.
O fluxo de caixa distribuível por unidade foi de US$ 2,38 no ano fiscal de 2025, uma cobertura confortável de 1,78x os US$ 1,34 pagos, abaixo dos 2,40x do ano fiscal de 2022. Nesse período, a distribuição subiu de US$ 1,00 para US$ 1,34 por unidade, enquanto o fluxo de caixa por unidade passou de US$ 2,40 para US$ 2,38.
O gráfico também mostra o corte: a distribuição caiu de US$ 1,22 por unidade no ano fiscal de 2019 para US$ 0,63 no ano fiscal de 2021. É por isso que sua taxa de crescimento de 10 anos é de apenas 2,2% ao ano.
A meta da administração corresponde ao ritmo recente. O CEO Thomas Long disse na teleconferência do segundo trimestre que está "mirando uma taxa de crescimento anual de distribuição de longo prazo de 3% a 5% e mantendo nossas metas de alavancagem de 4 a 4,5x o EBITDA". O aumento no ano fiscal de 2025 foi de 4,7%.
Então, qual dividendo vence?
A Energy Transfer é a melhor ação com dividendos de alta renda. Ela paga mais hoje, sua distribuição é bem coberta e seu fluxo de caixa está crescendo mais rápido.
Considerando o aumento de cada empresa no ano fiscal de 2025 (4,7% para a Energy Transfer e 4,0% para a Altria), US$ 10.000 investidos hoje renderiam cerca de US$ 1.027 por ano da Energy Transfer no ano 10, contra cerca de US$ 882 da Altria. O aumento da Altria em 27 de agosto, seu 61º em 57 anos, também foi de 4,7%, mas mesmo nesse ritmo seu pagamento menor nunca alcança.
O problema é a dívida. A dívida líquida da Energy Transfer ficou entre 3,9x e 4,5x o EBITDA desde o ano fiscal de 2021, terminando o ano fiscal de 2025 em 4,5x, o limite superior de sua própria faixa meta.
Desde então, caiu para 3,98x nos últimos doze meses. Ainda está muito acima dos 1,41x da Altria, e o EBIT da Energy Transfer cobre seus juros 3,0x, contra 13,3x na Altria.
O balanço da Altria é muito mais forte, e seu pagamento se manteve em uma faixa estreita por cinco anos. Seu dividendo por ação também subiu todos os anos fiscais de 2015 a 2025, com crescimento de 6,3% ao ano, durante o período em que a Energy Transfer cortou. A questão é que a Energy Transfer paga um valor maior, proveniente de um fluxo de caixa de crescimento mais rápido que o cobre confortavelmente hoje.
É claro, a Energy Transfer planeja investir de US$ 5,6 bilhões a US$ 5,9 bilhões em capital de crescimento este ano, e a administração espera US$ 5 bilhões ou mais por ano até 2029. Em 6 de outubro, concordou em comprar a Vaquero Midstream por cerca de US$ 2,625 bilhões, sendo US$ 1,95 bilhão em dinheiro. Se esse gasto empurrar a alavancagem novamente acima de sua meta, essa resposta pode mudar.
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