Principais Conclusões
- A General Mills oferece um rendimento de 7,7% e a British American Tobacco de 6,1%, mas a General Mills planeja manter seu dividendo na taxa atual enquanto reduz sua dívida.
- O dividendo da British American Tobacco consumiu 78% de seu fluxo de caixa livre nos últimos doze meses, contra 85% na General Mills.
- A dívida líquida da General Mills é 3,7x o EBITDA, acima de sua própria meta de 3x, contra 2,9x na British American Tobacco.
- $10.000 investidos na General Mills pagam $770 por ano hoje, contra $610 na British American Tobacco.
Um rendimento de 7,7% da General Mills (GIS), após sua ação cair quase 22% em setembro, é difícil de ignorar. Mas em 23 de setembro, o CFO Kofi Bruce disse que a empresa espera "manter a taxa atual por ação enquanto priorizamos a redução de alavancagem".
A British American Tobacco (BTI) oferece um rendimento de 6,1%, e em sua chamada de 30 de julho prometeu mais de seu "dividendo progressivo".
Então, qual é a melhor ação de alto rendimento: o cheque maior que está em pausa, ou o menor com uma política progressiva por trás?
| Métrica | British American Tobacco (BTI) | General Mills (GIS) |
|---|---|---|
| Rendimento do dividendo | 6,1% | 7,7% |
| Dividendo anual | £3,34 por ação (ano fiscal 2025); $3,29 na taxa de câmbio atual | $2,44 por ação |
| Crescimento do dividendo, 5 anos | 2,2% ao ano (ano fiscal 2020–2025) | 3,9% ao ano (ano fiscal 2021–2026) |
| Índice de pagamento de dividendos em caixa (TTM) | 78% (até 30 de junho de 2026) | 85% (até 30 de agosto de 2026) |
| Dívida líquida/EBITDA | 2,88x | 3,67x |
| Cobertura de juros (EBIT/juros) | 5,2x | 4,94x |
A cobertura em caixa da British American Tobacco está se recuperando
O crescimento da British American Tobacco vem de seus produtos mais novos. A empresa diz que o volume e a receita nos EUA para seus sachês de nicotina Velo estão crescendo em três dígitos. Ela espera um crescimento do EPS em 2026 em direção ao meio de sua faixa de 5% a 8%. Em 29 de setembro, em seu Capital Markets Day, reafirmou essa previsão e seu dividendo progressivo.
Do ano fiscal 2019 ao ano fiscal 2024, o fluxo de caixa livre de £8,33 bilhões a £10,3 bilhões por ano cobriu dividendos de £4,60 bilhões a £5,27 bilhões com folga. Então o fluxo de caixa livre caiu para £5,79 bilhões no ano fiscal 2025, mal acima dos £5,29 bilhões pagos.
Isso resultou em um arriscado índice de pagamento de dividendos em caixa de 91% no ano fiscal 2025. O índice voltou a um nível mais saudável de 78% nos doze meses até 30 de junho de 2026.
O Chief Executive Tadeu Marroco disse que a empresa "continuará a recompensar nossos acionistas através de fortes retornos em caixa, incluindo nosso dividendo progressivo". A meta da administração de conversão de caixa acima de 95% para 2026 é o que respalda essa promessa.
O dividendo é estabelecido em libras, então os dólares que um detentor norte-americano recebe variam com a taxa de câmbio. O principal risco é outro ano como o fiscal 2025, que deixou o dividendo quase sem margem de segurança.
A General Mills está dando uma pausa
A General Mills tem o maior rendimento. Mas seu negócio está sob mais pressão.
No trimestre até 30 de agosto de 2026, Foodservice e Internacional cresceram 4% organicamente cada, mas o Varejo da América do Norte caiu 3% organicamente. Para o ano fiscal 2027, a empresa espera que o lucro operacional ajustado caia de 8% a 13% em moeda constante, mesmo com pelo menos $750 milhões em economia de custos, e um EPS ajustado de $3,00 a $3,20, contra $3,55 no ano fiscal 2026.
O fluxo de caixa livre cobriu o dividendo todos os anos do ano fiscal 2017 ao ano fiscal 2026. Mas caiu de $2,29 bilhões no ano fiscal 2025 para $1,63 bilhão no ano fiscal 2026, contra $1,32 bilhão em dividendos.
...o que elevou seu índice de pagamento de dividendos em caixa de 58% no ano fiscal 2025 para 81% no ano fiscal 2026, e para um apertado 85% nos doze meses até 30 de agosto de 2026.
A administração diz que está "totalmente comprometida com nosso dividendo", e o caixa ainda o cobre. Mas com a dívida líquida em 3,67x o EBITDA (um pouco acima de 4x na própria contagem da empresa, Bruce confirmou na chamada de 23 de setembro), o caixa excedente está indo para a redução da dívida. Ela não espera recompra de ações no curto prazo, e nenhum aumento está chegando tão cedo.
Então, qual dividendo vence?
Eu escolheria a British American Tobacco. Para uma ação de alto rendimento, o que decide é se o cheque é seguro e ainda pode crescer. A cobertura da British American Tobacco está melhorando. A cobertura da General Mills está diminuindo, e sua dívida está acima de sua própria meta.
A dívida líquida em relação ao EBITDA da General Mills subiu de 2,9x no ano fiscal 2024 para 3,7x no ano fiscal 2025, e permaneceu em 3,7x no ano fiscal 2026. Bruce diz que levará "pelo menos alguns anos" para voltar à meta de 3x.
Isso não quer dizer que o dividendo da General Mills esteja em perigo, e o cheque maior importa: $10.000 pagam $770 por ano hoje, contra $610 da British American Tobacco. Mesmo sem aumento por uma década, esses $770 ainda superariam a receita da British American Tobacco no ano 10 de cerca de $744 em sua taxa de 5 anos.
É apenas que eu preferiria possuir o dividendo com cobertura melhorando, menos dívida e um negócio que projeta crescimento de lucros do que um com lucro caindo e um congelamento no lugar.
Claro, isso depende do fluxo de caixa livre da British American Tobacco se manter após a queda do ano fiscal 2025. Sua conversão de caixa de 2026, contra aquela meta de 95%, é o número a ser observado.
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