Principais Conclusões
- As ações da IonQ caíram 56% desde outubro de 2025. Isso inclui uma queda de 9% em 12 de outubro, após a empresa concordar em comprar a empresa de cibersegurança Elisity em uma transação totalmente em ações que pode valer até US$ 1,3 bilhão.
- A Rosenblatt Securities manteve sua classificação de Compra e o preço-alvo de US$ 100 no mesmo dia. Isso representa 176% acima do fechamento de 12 de outubro e iguala o maior preço-alvo do mercado.
- Os analistas esperam que a receita mais do que triplique para US$ 455 milhões em 2026 e atinja US$ 1,06 bilhão em 2028, mas sua estimativa de prejuízo para 2027 aumentou nos últimos 90 dias.
- A tese parece plausível, mas forçada: US$ 100 implica 58x as vendas futuras contra 21x hoje, enquanto os prejuízos devem aumentar.
IonQ (IONQ) perdeu 56% desde seu pico de outubro de 2025, incluindo uma queda de 9% na segunda-feira, 12 de outubro, após concordar em comprar a empresa de cibersegurança Elisity em ações. A Rosenblatt Securities manteve sua classificação de Compra e o preço-alvo de US$ 100 no mesmo dia, 176% acima do fechamento de US$ 36,27.
Caixa saindo, ações entrando
A ação fechou a US$ 82,09 em 13 de outubro de 2025. Ela caiu com a venda de tecnologia no início deste ano para US$ 26,59 em 30 de março, depois se recuperou para US$ 53,26 até 30 de junho.
Desde então, o argumento dos pessimistas é caixa e ações. Em 31 de julho, a IonQ concluiu sua aquisição de US$ 1,8 bilhão da SkyWater, usando cerca de US$ 1 bilhão de seu caixa. Em 5 de agosto, reportou receita do segundo trimestre com alta de 287% para US$ 80,1 milhões. Mas o prejuízo operacional mais do que dobrou para US$ 337,2 milhões, e o número médio de ações em circulação subiu para 367,7 milhões, ante 251,0 milhões um ano antes.
Depois veio a Elisity: até US$ 1,3 bilhão em ações, incluindo até US$ 150 milhões em earnouts. A IonQ não divulgou a receita da Elisity.
Rosenblatt ainda mantém US$ 100
John McPeake, da Rosenblatt, cujo preço-alvo de US$ 100 iguala o maior do mercado, espera que a Elisity adicione menos de 10% da receita projetada da IonQ para 2027. Seu foco permanece no sistema Superion 256 que a IonQ planeja lançar no próximo ano.
US$ 100 faz sentido?
O restante do mercado mal se moveu enquanto a ação caía. O preço-alvo de consenso era de US$ 65 há um ano e hoje é de US$ 67, com 12 dos 14 analistas classificando como Compra ou Superar.
Até o menor preço-alvo, US$ 42, está acima do preço atual.
A receita é o argumento dos otimistas. Os analistas esperam que ela mais do que triplique para US$ 455 milhões este ano e atinja US$ 1,06 bilhão em 2028:
Muito disso vem da aquisição: a IonQ agora prevê de US$ 450 milhões a US$ 460 milhões para 2026, cerca de US$ 170 milhões vindos da SkyWater. Pelos cálculos da Rosenblatt, a Elisity não mudará muito o cenário de 2027.
Os prejuízos são o problema: o prejuízo de consenso para 2027 aumentou para US$ 3,40 por ação, ante US$ 2,36 há 90 dias.
Sem lucros para precificar, a IonQ é negociada com base nas vendas futuras. A [21x], é o mais barato que já esteve em cinco anos, contra uma média de 132x.
Os US$ 100 da Rosenblatt equivalem a 58x as vendas que os analistas esperam para os próximos 12 meses. Isso está abaixo da média, que vem de anos em que as vendas eram pequenas. Mas mais dessas vendas agora vêm de uma fundição, que o Bank of America valorizou em 2x as vendas em setembro.
Plausível, mas precisa de uma reavaliação
O risco é mais do mesmo: mais ações e prejuízos maiores.
Acho que a tese da Rosenblatt é plausível, mas forçada. As estimativas de receita apontam para um negócio muito maior, e o múltiplo está no menor nível em cinco anos. Mas US$ 100 exigem que os investidores paguem muito mais do que [21x] as vendas enquanto os prejuízos devem aumentar.
O próximo teste é o relatório do terceiro trimestre da IonQ, o primeiro a incluir a SkyWater. Se o negócio combinado caminhar para o topo de sua previsão, e os sistemas de 256 qubits permanecerem no cronograma para 2027, US$ 100 começam a parecer muito mais razoáveis.
Então, quanto vale realmente a ação da IonQ?
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