Principais Conclusões
- A Campbell's cortou seu dividendo trimestral em 36% para $0,25 por ação em 3 de setembro de 2026, deixando-o com um rendimento de 5,3% contra os 6,1% da Clorox.
- A Clorox pagou 149% de seu fluxo de caixa livre em dividendos nos doze meses até 30 de junho de 2026, contra 69% para a Campbell's nos doze meses até 2 de agosto de 2026.
- Analistas esperam que esses índices caiam para 71% e 40% no ano fiscal de 2027, e o número da Clorox depende de seu fluxo de caixa livre mais do que dobrar.
- A Clorox espera que as vendas do ano fiscal de 2027 subam de 13% a 14% com sua aquisição da GOJO, enquanto a Campbell's espera que suas vendas caiam de 2% a 4%.
Em 3 de setembro, a Campbell's (CPB) cortou seu dividendo trimestral em 36%, para $0,25 por ação, para poder pagar sua dívida mais rapidamente.
Um mês antes, a Clorox (CLX) havia seguido o caminho oposto: em 31 de julho, aumentou seu dividendo trimestral para $1,25 a partir de $1,24. Em sua teleconferência de resultados de 3 de agosto, o CFO Luc Bellet disse que "nosso compromisso de apoiar o dividendo não mudou".
Ambas as ações ainda rendem mais de 5%. Então, qual é a melhor ação de dividendos de alto rendimento?
| Métrica | Clorox (CLX) | Campbell's (CPB) |
|---|---|---|
| Rendimento do dividendo | 6,1% | 5,3% |
| Dividendo anual | $5,00 por ação | $1,00 por ação |
| Crescimento do dividendo em 5 anos | 2,0% ao ano (ano fiscal 2021–2026) | 1,9% ao ano (ano fiscal 2020–2025, antes do corte) |
| Histórico de dividendos | Aumentado todos os anos por uma década (conta da empresa) | Cortado 36% em 3 de setembro de 2026 |
| Índice de pagamento de dividendos em caixa (TTM) | 149% | 69% |
| Índice de pagamento de dividendos em caixa (consenso ano fiscal 2027) | 71% | 40% |
| Dívida líquida/EBITDA (LTM) | 4,29x | 3,44x |
A Clorox está apostando em uma recuperação
O ano fiscal de 2026 da Clorox, o ano encerrado em 30 de junho de 2026, foi difícil. As vendas líquidas caíram 5% para $6,72 bilhões e o LPA ajustado caiu 28% para $5,53. O fluxo de caixa livre ficou em $405 milhões contra $602 milhões em dividendos, um índice de pagamento arriscado de 149%.
O fluxo de caixa livre cobriu o dividendo facilmente até o ano fiscal de 2021. Em seguida, ficou abaixo em três dos últimos cinco anos.
A administração diz que a defasagem não vai durar. Bellet chamou o pagamento de "um pouco elevado, mas vemos isso como algo mais transitório à medida que reconstruímos nossa margem bruta e não algo estrutural".
A Clorox espera que as vendas do ano fiscal de 2027 subam de 13% a 14%, com cerca de 9,5 pontos percentuais disso provenientes da aquisição da GOJO. Espera que as vendas orgânicas cresçam de 3,5% a 4,5% e um LPA ajustado de $5,70 a $6,00. Analistas esperam $881 milhões de fluxo de caixa livre, o que reduziria o índice de pagamento para um nível gerenciável de 71%. (Quatro analistas fazem essa estimativa, e o consenso final do ano passado errou o valor real em 18%).
O principal risco é que a recuperação não aconteça. A CEO Linda Rendle espera que "o ambiente operacional permaneça desafiador, com volatilidade contínua de custos e um consumidor em busca de valor". Mesmo o caixa operacional da Clorox, $612 milhões no ano fiscal de 2026, mal cobriu o dividendo. A dívida é de cerca de $5,1 bilhões após os acordos GOJO e Glad, e a S&P a rebaixou para BBB em fevereiro. Bellet disse que estruturou sua dívida para ser paga com fluxo de caixa livre nos próximos 12 a 18 meses, o mesmo caixa que paga o dividendo.
A Campbell's priorizou seu balanço patrimonial
O conselho da Campbell's enfrentou as mesmas pressões e tomou a decisão oposta.
No ano fiscal de 2026, o ano encerrado em 2 de agosto de 2026, as vendas líquidas caíram 5% para $9,7 bilhões e o EBIT ajustado caiu 21% para $1,2 bilhão. O corte de dividendos libera cerca de $170 milhões por ano, que a Campbell's planeja destinar para a dívida. O CFO Todd Cunfer visa uma alavancagem de cerca de 3x, abaixo dos 4,3x na própria contagem da empresa em 3 de setembro. Em 23 de setembro, a Moody's a rebaixou para Baa3, o grau de investimento mais baixo, com perspectiva negativa.
A cobertura nunca foi o problema da Campbell's. O fluxo de caixa livre cobriu o dividendo em todos os anos da última década. Ele realmente caiu de $1,1 bilhão no ano fiscal de 2020 para $678 milhões no ano fiscal de 2026, enquanto os dividendos pagos subiram de $426 milhões para $470 milhões.
Isso resulta em um índice de pagamento confortável de 69% nos últimos doze meses, e um índice muito seguro de 40% nas estimativas dos analistas para o ano fiscal de 2027.
O risco é que o negócio ainda está encolhendo. A Campbell's espera que as vendas do ano fiscal de 2027 caiam de 2% a 4% e um LPA ajustado de $1,65 a $1,80, uma queda de 17% a 24%.
Então, qual dividendo vence?
A Clorox é a melhor ação de dividendos de alto rendimento. Em $10.000 hoje, ela paga $610 por ano contra $530 da Campbell's. Na taxa de crescimento de 5 anos de cada empresa, a diferença aumenta: cerca de $730 da Clorox no ano 10 (um rendimento de 7,3% sobre seu dinheiro) contra cerca de $629 da Campbell's (6,3%), mesmo em sua taxa anterior ao corte.
A Campbell's tem um argumento real: seu dividendo é muito melhor coberto. Com seu aumento de 4,1% no ano fiscal de 2025, sua renda ultrapassaria a da Clorox por volta de 2032. Mas esse aumento veio antes do corte, e a empresa agora está priorizando a dívida enquanto projeta outro ano de queda nas vendas. Seu dividendo é seguro hoje porque os acionistas já sofreram o golpe.
A Clorox continuou aumentando seu dividendo durante três anos em que o fluxo de caixa livre ficou abaixo, e suas previsões apontam para um negócio crescendo de volta para cobrir o pagamento. É uma aposta em um balanço patrimonial esticado, mas é o cheque no qual eu preferiria contar.
Claro, isso depende do fluxo de caixa livre mais do que dobrar no ano fiscal de 2027. Se a margem bruta da Clorox não se reconstruir, esse índice de pagamento de 149% não parecerá "transitório" por muito tempo.
Então, quanto vale realmente a ação da Clorox?
O TIKR permite que você projete o preço futuro de qualquer ação em menos de um minuto. Basta inserir algumas premissas no modelo de avaliação do TIKR e ver quanto a Clorox poderia valer. Comece com as estimativas de consenso de Wall Street ou ajuste as entradas para refletir sua própria visão do negócio. É gratuito para usar.
Aviso Legal:
Por favor, note que os artigos no TIKR não se destinam a servir como aconselhamento de investimento ou financeiro do TIKR ou de nossa equipe de conteúdo, nem são recomendações para comprar ou vender quaisquer ações. Criamos nosso conteúdo com base nos dados de investimento do TIKR Terminal e nas estimativas dos analistas. Nossa análise pode não incluir notícias recentes da empresa ou atualizações importantes. O TIKR não tem posição em nenhuma das ações mencionadas. Obrigado por ler e bons investimentos!
