Principais Conclusões
- Altria e Clorox apresentavam rendimentos de dividendos pouco acima de 6% no fechamento de 9 de outubro de 2026: 6,2% e 6,1%, respectivamente.
- A Clorox pagou US$ 602 milhões em dividendos nos doze meses encerrados em 30 de junho de 2026, contra US$ 405 milhões de fluxo de caixa livre, uma taxa de pagamento de dividendos em relação ao caixa de 149%.
- O dividendo da Altria consumiu 78% de seu fluxo de caixa livre no mesmo período. Sua dívida líquida é de 1,4x o EBITDA, contra 4,3x para a Clorox após a aquisição da GOJO.
- A Clorox projeta um LPA ajustado de US$ 5,70 a US$ 6,00 no ano fiscal de 2027, acima dos US$ 5,53, e afirma que seu elevado pagamento é temporário.
Qualquer investidor em busca de um rendimento de 6% vai se deparar com a Altria Group (MO) e a Clorox (CLX).
No entanto, seus resultados mais recentes seguiram direções opostas. O LPA ajustado da Altria subiu 4,9% no primeiro semestre de 2026, enquanto o da Clorox caiu 28% no ano fiscal encerrado em 30 de junho de 2026.
Então, qual é a melhor ação de dividendos de alto rendimento?
| Métrica | Altria (MO) | Clorox (CLX) |
|---|---|---|
| Rendimento do dividendo | 6,2% | 6,1% |
| Dividendo atual | US$ 4,44 por ano | US$ 5,00 por ano |
| Crescimento do dividendo, 5 anos | 4,1% ao ano (FY2020–FY2025) | 2,0% ao ano (FY2021–FY2026) |
| Taxa de pagamento de dividendos em relação ao caixa (TTM até 30/06/2026) | 78% | 149% |
| Dívida líquida / EBITDA (LTM) | 1,4x | 4,3x |
| Cobertura de juros (LTM) | 13,3x | 6,8x |
| P/L Futuro (NTM) | 12,4x | 14,6x |
A cobertura da Altria se mantém estável
O crescimento da Altria vem das cápsulas de nicotina, com a expansão nacional do on! PLUS. Os volumes de embarque de cigarros domésticos continuam em declínio, o que a empresa atribui às taxas de queda do setor, consumidores pressionados e fumantes migrando para o vapor eletrônico.
Mesmo assim, os lucros se mantêm: a Altria projeta um LPA ajustado de US$ 5,61 a US$ 5,72 em 2026, um aumento de 3,5% a 5,5% em relação aos US$ 5,42 de 2025.
O caixa cobre o dividendo com folga. Nos doze meses encerrados em 30 de junho de 2026, a Altria pagou US$ 7,06 bilhões em dividendos de um fluxo de caixa livre de US$ 9,11 bilhões. Essa é uma taxa de pagamento de dividendos em relação ao caixa confortável de 78%, e o índice permaneceu entre 75% e 82% em cada ano fiscal de 2021 a 2025.
O fluxo de caixa livre superou o dividendo em todos os anos fiscais desde 2018, e em 27 de agosto, a Altria aumentou seu dividendo trimestral em 4,7% para US$ 1,11 por ação, seu 61º aumento em 57 anos.
O principal risco é o negócio principal. Se os volumes de cigarros caírem mais rápido do que o crescimento das cápsulas, o caixa por trás do dividendo encolhe junto.
O dividendo da Clorox está superando seu caixa
O ano da Clorox foi na direção oposta. No ano fiscal encerrado em 30 de junho de 2026, as vendas líquidas caíram 5% para US$ 6,72 bilhões. O caixa das operações caiu 38% para US$ 612 milhões, pouco acima dos US$ 602 milhões pagos em dividendos. As divisões de Casa e Estilo de Vida encolheram em comparação com embarques extras de mudança de ERP um ano antes e custos mais altos de commodities. Saúde e higiene, agora com o Purell da aquisição da GOJO, representa mais da metade das vendas líquidas e está crescendo.
Nos doze meses encerrados em 30 de junho de 2026, a Clorox pagou US$ 602 milhões em dividendos contra US$ 405 milhões de fluxo de caixa livre. Essa é uma taxa de pagamento de dividendos em relação ao caixa arriscada de 149%, e o terceiro ano fiscal em cinco (2022, 2024 e 2026) em que o dividendo custou mais do que o fluxo de caixa livre.
A administração não acredita que isso dure. Em sua chamada de 3 de agosto, a Clorox chamou o pagamento de "um pouco elevado" e "algo mais transitório à medida que reconstruímos nossa margem bruta e não algo estrutural". O CFO Luc Bellet acrescentou que "nosso compromisso de apoiar o dividendo não mudou".
O problema é a dívida: cerca de US$ 5,1 bilhões após a GOJO (US$ 2,147 bilhões) e uma participação na Glad (US$ 476 milhões). A S&P rebaixou a classificação da Clorox para BBB em fevereiro de 2026. Bellet disse que a dívida da GOJO deve ser paga "com o fluxo de caixa livre que geraremos nos próximos 12 a 18 meses", o mesmo caixa que o dividendo já está superando.
A Clorox também está mudando de liderança: em 28 de maio, anunciou que a CEO Linda Rendle deixará o cargo por motivos de saúde assim que um sucessor for nomeado.
Então, qual dividendo vence?
A Altria é a melhor ação de dividendos de alto rendimento. Ela paga um rendimento ligeiramente maior e o cobre com folga. Também aumentou seu dividendo mais rapidamente: 4,1% ao ano do ano fiscal de 2020 ao ano fiscal de 2025, contra 2,0% ao ano da Clorox do ano fiscal de 2021 ao ano fiscal de 2026.
Aplique US$ 10.000 em cada hoje, e a Altria paga US$ 620 por ano contra US$ 610 da Clorox. Crescendo cada uma à sua taxa de 5 anos, o cheque da Altria atinge cerca de US$ 891 no ano 10. Isso representa um rendimento de cerca de 8,9% sobre seu caixa, contra cerca de US$ 730, ou 7,3%, para a Clorox. A essas taxas, a Clorox nunca alcança.
Os balanços patrimoniais também as separam. A dívida líquida da Clorox saltou de 1,8x o EBITDA no ano fiscal de 2025 para 4,3x no ano fiscal de 2026, após o acordo da GOJO.
…contra 1,4x para a Altria (LTM). A cobertura de juros da Altria é de 13,3x contra 6,8x da Clorox, e a Altria é mais barata, com um P/L Futuro de 12,4x contra 14,6x.
Para ser justo com a Clorox, a administração apoia firmemente o dividendo, e o Purell fortalece a parte do negócio que está crescendo. A empresa também projeta um crescimento orgânico de vendas de 3,5% a 4,5% e um LPA ajustado de US$ 5,70 a US$ 6,00 no ano fiscal de 2027. A questão é que a Altria já paga mais e o cobre hoje, enquanto a Clorox precisa que sua recuperação chegue no prazo.
Claro, se a margem bruta da Clorox se reconstruir e o fluxo de caixa livre cobrir o dividendo novamente, isso fica muito mais equilibrado.
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