Principais Conclusões
- A General Mills oferece um rendimento de 7,7%, cerca de duas vezes o da J.M. Smucker, de 3,9%, mas a administração espera manter o dividendo na taxa atual enquanto reduz a dívida.
- A General Mills distribuiu 85% de seu fluxo de caixa livre como dividendos nos doze meses até 30 de agosto de 2026, contra 29% da Smucker nos doze meses até 31 de julho de 2026.
- Os analistas esperam que esses índices sejam de 76% e 40% para o ano fiscal de 2027.
- A Smucker já trouxe sua alavancagem de volta à sua meta de 3x dívida líquida sobre EBITDA, enquanto a General Mills espera que isso leve pelo menos alguns anos.
A General Mills (GIS) oferece um rendimento de 7,7%, e seu CFO diz que o dividendo por trás desse rendimento não aumentará no curto prazo.
A J.M. Smucker (SJM), em contraste, anunciou em julho que havia aumentado seu dividendo pelo 25º ano fiscal consecutivo, e oferece um rendimento de 3,9%.
Então, qual é a melhor ação pagadora de dividendos: o cheque maior ou aquele que ainda está crescendo?
| Métrica | General Mills (GIS) | J.M. Smucker (SJM) |
|---|---|---|
| Rendimento do dividendo | 7.7% | 3.9% |
| Crescimento do dividendo, ano fiscal 2021–2026 | 3.9% ao ano | 4.1% ao ano |
| Índice de pagamento de dividendos em caixa (TTM) | 85% | 29% |
| Índice de pagamento de dividendos em caixa (consenso ano fiscal 2027) | 76% | 40% |
| Dívida líquida/EBITDA (LTM) | 3.67x | 2.91x |
General Mills: um grande cheque em espera
As vendas da General Mills ainda não estão crescendo. No primeiro trimestre do ano fiscal de 2027, até 30 de agosto de 2026, as vendas líquidas orgânicas ficaram estáveis em relação ao mesmo trimestre do ano anterior. Foodservice e Internacional cresceram 4% organicamente cada, enquanto Varejo América do Norte caiu 3%.
O fluxo de caixa livre cobriu o dividendo em todos os anos fiscais desde 2017. No ano fiscal de 2026, até maio, o dividendo consumiu 81% dele, acima dos 58% no ano fiscal de 2025.
Nos doze meses até 30 de agosto de 2026, consumiu um apertado 85%. Os analistas esperam um ainda apertado 76% para o ano fiscal de 2027, sobre US$ 1,75 bilhão de fluxo de caixa livre.
Como disse o CFO Kofi Bruce, "permanecemos totalmente comprometidos com nosso dividendo e, no curto prazo, esperamos manter a taxa atual por ação enquanto priorizamos a redução da alavancagem". Com 85% do fluxo de caixa livre já sendo distribuído, essa é a decisão sensata.
O principal risco é o lucro. A administração espera que o lucro operacional ajustado do ano fiscal de 2027 caia de 8% a 13% em moeda constante.
Smucker: folga de sobra
O dividendo da Smucker tem muito mais folga do que o da General Mills.
Suas vendas líquidas para o primeiro trimestre do ano fiscal de 2027, até 31 de julho de 2026, foram de US$ 2,2 bilhões, um aumento de 5% em relação ao mesmo trimestre do ano anterior. Uncrustables cresceu em volume em dois dígitos e as vendas líquidas do Café Bustelo subiram 23%. Sweet Baked Snacks caiu 7%.
O fluxo de caixa livre também cobriu o dividendo da Smucker em todos os anos fiscais desde 2017. No ano fiscal de 2026, até abril, o dividendo consumiu 40% dele, abaixo dos 68% no ano fiscal de 2024.
Nos doze meses até 31 de julho de 2026, consumiu um confortável 29%. Esse número é favorecido por US$ 337,3 milhões de fluxo de caixa livre no último trimestre, contra negativos US$ 94,9 milhões no mesmo trimestre do ano anterior. Os analistas esperam um bem coberto 40% para o ano fiscal de 2027, sobre US$ 1,18 bilhão de fluxo de caixa livre, próximo da previsão da administração de cerca de US$ 1,1 bilhão.
A Smucker também trouxe sua alavancagem de volta à sua meta de 3x dívida líquida sobre EBITDA antes do previsto. O CFO Tucker Marshall disse: "permanecemos comprometidos com o dividendo trimestral, que recentemente anunciamos um aumento. E agora temos a flexibilidade para começar a contemplar recompra de ações à medida que avançamos".
O principal risco: a administração espera que as vendas líquidas do ano fiscal de 2027 caiam de 1% a 2%.
Então, qual dividendo vence?
A General Mills é a melhor ação pagadora de dividendos. Ela paga muito mais renda, de modo que os aumentos mais rápidos da Smucker não conseguem alcançar.
Pegue o ritmo de aumento de cada dividendo no ano fiscal de 2026: 1,7% na General Mills e 1,9% na Smucker. A essas taxas, US$ 10.000 investidos hoje pagariam cerca de US$ 894 da General Mills no ano 10, contra cerca de US$ 460 da Smucker. Em suas taxas de 5 anos, seriam cerca de US$ 1.082 contra US$ 560. Digamos que é um rendimento de 10,8% sobre seu dinheiro hoje, contra 5,6%. De qualquer forma, a renda da Smucker não ultrapassaria a da General Mills por mais de 30 anos.
Mesmo sem nenhum aumento, os US$ 770 anuais da General Mills superariam a renda da Smucker no ano 10. E nenhum aumento está próximo do plano por enquanto. A alavancagem da General Mills subiu de 2,7x dívida líquida sobre EBITDA no ano fiscal de 2022 para 3,7x no ano fiscal de 2026.
Bruce espera que leve "pelo menos alguns anos para trabalharmos nosso caminho de volta à nossa meta de 3x dívida líquida sobre EBITDA".
O caso da Smucker é forte. Seu dividendo consome uma parcela muito menor do fluxo de caixa livre, foi aumentado por 25 anos fiscais consecutivos e sua alavancagem está de volta à meta. É só que, no fim das contas, o dividendo da General Mills ainda é coberto e a administração está totalmente comprometida com ele. Ele também paga US$ 770 por ano sobre US$ 10.000, contra US$ 390 da Smucker.
Claro, isso vale apenas se o fluxo de caixa livre da General Mills atingir os cerca de US$ 1,75 bilhão que os analistas esperam para o ano fiscal de 2027. A 85%, não há muita folga restante.
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