Principais Conclusões
- A Clorox rende 6,2% e a J.M. Smucker rende 3,9%, então $10.000 pagam $620 por ano na Clorox e $390 na Smucker.
- Os dividendos da Clorox consumiram 149% do seu fluxo de caixa livre nos doze meses até 30 de junho de 2026, e o consenso projeta que será 71% para o ano fiscal de 2027.
- Os dividendos da Smucker consumiram 29% do seu fluxo de caixa livre nos doze meses até 31 de julho de 2026, e o consenso projeta que será 40% para o ano fiscal de 2027.
- O número a ser observado é o fluxo de caixa livre da Clorox para o ano fiscal de 2027, que os analistas projetam em $881 milhões.
Qualquer aposentado em busca de renda de dividendos nas prateleiras do supermercado vai se deparar com a Clorox (CLX). Ela rende 6,2%, então $10.000 investidos hoje pagam $620 por ano.
O problema: nos doze meses até 30 de junho de 2026, a Clorox pagou 149% do seu fluxo de caixa livre em dividendos.
Isso torna a J.M. Smucker (SJM) um contraponto interessante. Ela rende 3,9%. Ambas estão lutando contra custos voláteis de commodities. Então, qual é a melhor escolha para um aposentado que precisa que o cheque continue chegando?
| Métrica | Clorox (CLX) | J.M. Smucker (SJM) |
|---|---|---|
| Dividend yield | 6,2% | 3,9% |
| Crescimento do dividendo, ano fiscal 2021–2026 | 2,0% ao ano | 4,1% ao ano |
| Histórico de dividendos (palavras da empresa) | Aumentado "anualmente por uma década" | Aumentado pelo "25º ano fiscal consecutivo" |
| Payout de dividendos em caixa, TTM | 149% (até 30 de junho de 2026) | 29% (até 31 de julho de 2026) |
| Payout de dividendos em caixa, forward (ano fiscal 2027) | 71% | 40% |
| Dívida líquida / EBITDA (LTM) | 4,3x | 2,9x |
| Cobertura de juros (LTM) | 6,8x | 4,7x |
Clorox: um cheque grande, mas esticado
O ano fiscal de 2026 da Clorox, o ano até 30 de junho, foi difícil. As vendas líquidas caíram 5% em relação ao ano fiscal de 2025, para $6,72 bilhões. As vendas de Casa e Estilo de Vida encolheram ao comparar com os embarques extras ligados à transição do seu sistema ERP.
O fluxo de caixa mostra a pressão.
Os dividendos pagos subiram de $412 milhões no ano fiscal de 2017 para $602 milhões no ano fiscal de 2026. O fluxo de caixa livre oscilou de ano para ano e ficou abaixo do dividendo nos anos fiscais de 2022, 2024 e 2026. Os $405 milhões do ano fiscal de 2026 foram os mais baixos dos dez anos do gráfico.
A administração chama o payout elevado de "algo mais transitório à medida que reconstruímos nossa margem bruta e não algo estrutural". O CFO Luc Bellet disse na chamada de 3 de agosto que "nosso compromisso de apoiar o dividendo não mudou". O consenso projeta o fluxo de caixa livre do ano fiscal de 2027 em $881 milhões, mais que o dobro do ano fiscal de 2026, o que reduziria o payout de dividendos em caixa para um nível gerenciável de 71%. Apenas quatro analistas fazem essa estimativa, porém, e o consenso final do ano passado errou o valor real em 18%.
Smucker: o cheque menor, bem coberto
O dividendo da Smucker não precisa de uma recuperação para ser pago. No primeiro trimestre do ano fiscal de 2027, encerrado em 31 de julho de 2026, as vendas líquidas foram de $2,2 bilhões, 5% acima do mesmo trimestre do ano anterior. O LPA ajustado de $3,24 foi 71% superior, e isso inclui um benefício de $0,84 de reembolsos tarifários. Os Uncrustables registraram crescimento de volume de dois dígitos e as vendas líquidas do Café Bustelo cresceram 23%, enquanto os Snacks Doces Assados encolheram 7%.
O fluxo de caixa livre superou os dividendos pagos em todos os anos do gráfico, e o payout de dividendos em caixa atingiu o pico de 68% no ano fiscal de 2024. Nos doze meses até 31 de julho de 2026, o índice é um muito bem coberto 29%. O consenso projeta o ano fiscal de 2027 em 40%, próximo da previsão da administração de cerca de $1,1 bilhão em fluxo de caixa livre.
O principal risco é a receita: a administração espera que as vendas líquidas do ano fiscal de 2027 caiam de 1% a 2%.
Então, qual dividendo vence?
Para aposentados, a J.M. Smucker é a melhor ação com dividendos. Aposentados em busca de renda querem um cheque em que possam contar, e o que decide isso é a cobertura. O dividendo da Smucker é bem coberto tanto no fluxo de caixa livre passado quanto no projetado, e seu balanço patrimonial já está em recuperação.
A alavancagem saltou de 1,9x no ano fiscal de 2023 para 4,3x no ano fiscal de 2024, após a aquisição da Hostess. Ela ficou em 3,5x no final do ano fiscal de 2026, e o último número de doze meses do TIKR é 2,9x. O CFO Tucker Marshall disse que "permanecemos comprometidos com o dividendo trimestral", acrescentando que "agora temos a flexibilidade para começar a contemplar recompra de ações à medida que avançamos".
Isso não quer dizer que o dividendo da Clorox esteja em perigo. Ela paga o cheque maior. No ritmo em que cada dividendo cresceu no ano fiscal de 2026, $10.000 na Clorox ainda pagariam cerca de $718 no ano 10, contra cerca de $460 da Smucker. Mesmo em suas taxas de 5 anos, a renda da Smucker não alcançaria a da Clorox até cerca de 2049. É só que o cheque da Clorox, a 149% do fluxo de caixa livre passado, depende de uma recuperação que ainda não apareceu. O fluxo de caixa da Smucker já paga pelo seu próprio dividendo.
Claro, os próximos trimestres da Clorox podem mudar isso. Se seu fluxo de caixa livre ficar próximo dos $881 milhões que os analistas esperam para o ano fiscal de 2027, o cheque maior se torna muito mais fácil de confiar.
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