Principais Pontos
- As ações da Silence Therapeutics subiram 125% após a Merck KGaA concordar em comprar a empresa por $20 por ADS em dinheiro, cerca de $1,3 bilhão no total.
- Aceitar $20 certos em vez de bancar sozinha a Fase 3 do divesiran parece a decisão correta para os acionistas.
- A Silence levantou $175 milhões a $13,50 por ADS em agosto, e seu preço médio de 30 dias antes do acordo era de $10,99.
- O acordo deve ser concluído no primeiro trimestre de 2027, após aprovação dos acionistas, de um tribunal do Reino Unido e dos reguladores.
As ações da Silence Therapeutics (SLN) subiram 125%(!) hoje após a empresa concordar em ser adquirida pela Merck KGaA (MKGAY) por $20 por ADS, totalmente em dinheiro.
O que exatamente aconteceu
Os termos, anunciados antes da abertura:
- $20,00 por ADS em dinheiro, um prêmio de 130% sobre o fechamento de sexta-feira
- Um prêmio de 82% sobre o preço médio ponderado por volume de 30 dias de $10,99
- Cerca de $1,3 bilhão em valor de equity
- Previsão de conclusão no primeiro trimestre de 2027
Iain Ross, presidente da Silence e diretor executivo principal interino, disse que o acordo "entrega valor significativo, imediato e certo para nossos acionistas."
(Eu poderia questionar levemente o "imediato", já que o dinheiro chega na conclusão. Então, mais ou menos cinco meses ou algo assim.)
Uma Fase 3 não é barata
A Merck KGaA está comprando o divesiran, medicamento da Silence para policitemia vera, um câncer sanguíneo raro. Ross chamou seus dados da Fase 2 de "potencialmente os melhores da classe" e disse que a Merck KGaA pode "acelerar seu desenvolvimento da Fase 3."
Esse é o problema para a Silence por conta própria. Seu caixa e investimentos de curto prazo caíram de $173 milhões em setembro de 2024 para $72,1 milhões no final de junho de 2026...
Então, em agosto, junto com seus dados da Fase 2, a Silence levantou $175 milhões vendendo ações a $13,50 cada. Até a semana passada, a média de 30 dias da ação era de $10,99. Bancar uma Fase 3 sozinha provavelmente significaria levantar dinheiro novamente, a um preço mais baixo.
Em vez disso, os compradores de agosto obtêm um ganho de 48% em cerca de dois meses. Nada mal.
Os últimos 2%
As ações estão sendo negociadas logo abaixo da oferta de $20, uma diferença de cerca de 2%. Essa diferença é o que o mercado cobra pela espera até a conclusão e pela chance de o acordo fracassar. Isso equivale a aproximadamente 4% a 5% ao ano se o acordo for concluído até o final de março.
Os acionistas da Silence ainda precisam votar a favor, o High Court of England and Wales precisa aprovar e os reguladores precisam dar o aval. Detentores de cerca de 14% dos votos já concordaram em apoiá-lo.
Se o acordo fracassar, a queda seria acentuada: o fechamento de sexta-feira foi menos da metade da oferta.
Minha opinião é que o conselho tomou a decisão correta. $20 certos em dinheiro, bem acima do preço pelo qual a Silence vendeu ações em agosto, é difícil de superar para uma empresa com uma Fase 3 para bancar. Se você ainda não possui as ações, porém, eu não correria atrás desses últimos 2%.
Claro, "certo" ainda precisa de uma votação dos acionistas e da aprovação de um juiz, e o acordo não deve ser concluído até o primeiro trimestre de 2027.
Então, quanto vale realmente a ação da Silence Therapeutics se o acordo não for concluído?
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